建信弘利灵活配置混合C(017194) - 基金经理

2024年上半年实体经济几经波折，宏观流动性持续宽松。上半年沪深300指数上涨0.89%。　　实体经济层面，上半年经济走出“疤痕效应”的过程一波三折。一季度我们从数据上看到了居民消费信心的显著恢复，进入5月后，国内各项消费数据明显弱于一季度，消费恢复的趋势被打断。流动性层面，由于居民消费信心持续走弱，经济增速放缓的压力较大，因此宏观流动性持续宽松。　　我们认为，长期稳健的宏观环境下，股票市场的超额收益主要来自于少数超级成长股，因此将重仓长期竞争力突出的企业作为第一原则。目前组合的构成主要包括复合成长性最强的长期战略品种，及阶段性加速的经营周期品种。　　虽然上半年经济波动较大，但尚未看到长期要素错配等经济问题，宏观经济增长仍处于稳健的状态，因此组合维持了对以上两类投资机会的重仓。

2024年一季度，国内经济依旧维持弱复苏特征，整体经济韧性较强，微观层面感受较差，3月前瞻指标有所好转。在此背景下，股票市场也经历一轮深V行情，前半段极度悲观，并引发赎回、止损、量化清仓等负反馈；而春节前后在强力救市的推动下悲观预期有所修复。结构上以金银铜为代表的资源股表现强势，TMT和医药等成长板块表现较弱。　　2024年一季度，组合操作上维持部分低估值成长型个股的配置，保持新能源和硬科技的仓位，并对持仓结构进行了调整。基于行业景气度变化，小幅加仓养殖板块。基于对需求和竞争格局的担忧，降低了汽车零部件相关持仓。TMT方向看好硬科技和AI应用端的持续进步，优选部分电子和计算机领域个股进行加仓。未来继续看好制造业升级和硬科技的中长期发展。本基金的配置思路，主要是自下而上选股，结合对宏观周期阶段和行业景气度的判断，通过寻找和筛选个股的基本面趋势，争取实现组合超额收益，同时对回撤和波动性加以控制。

回顾2023年，中国经济经历了疫后复苏脉冲修复、地产等拖累复苏预期不断下修、政策密集出台推动经济逐步缓慢筑底等几个阶段，在地产和出口负增长的背景下实现了5.2%的GDP增长，反应国内经济的韧性较强。从微观层面看，企业端盈利压力较大，需求不足、竞争加剧叠加对未来的悲观预期，盈利预测及展望整体谨慎。　　上半年，股票市场除1月疫后复苏预期下的小阳春之后，走出了震荡下跌走势，尤其跟经济相关度高的板块以及机构重仓股调整幅度较大；而与此同时，随着海外人工智能产业进展的持续发酵，引发全球关注和资本的大量涌入，国内相关公司快速跟进，带动相关板块和主题的持续活跃。　　本基金组合管理方面，上半年组合操作上维持部分低估值成长型个股的配置，新能源和汽车零部件尽管面临较强的下行贝塔，但对于长期竞争优势强、成长性突出的个股仍然保持仓位，并抓住板块回调的机会进一步加仓。TMT方向看好硬科技的中长期成长，进一步加仓了国产替代持续强化和基本面改善的电子领域个股，包括半导体设备和部分消费电子。　　下半年，国内经济逐渐筑底小幅复苏，制造业PMI连续4个季度回升，但复苏力度相对较弱；政治局会议定调积极且后续政策密集出台，但效果一般，叠加海外紧缩反复，对市场信心形成较大压力。在此背景下，股票市场走出冲高回落走势，上游资源品和金融地产在政策刺激下阶段性有所表现，成长类板块持续回调。　　本基金组合管理方面，组合操作上维持部分低估值成长型个股的配置，保持汽车零部件和硬科技的仓位，基于公司基本面变化进行内部结构调整，积极拥抱科技创新的变化；此外基于行业景气度变化，加仓养殖板块。未来继续看好制造业升级和硬科技的中长期发展。　　本基金的配置思路，主要是自下而上选股，结合对宏观周期阶段和行业景气度的判断，通过寻找和筛选高景气行业内的优质个股，把握基本面趋势，争取实现组合超额收益，同时对回撤和波动性加以控制。

2023年三季度，国内经济逐渐筑底小幅复苏，制造业PMI连续4个季度回升，但复苏力度相对较弱；政治局会议定调积极且后续政策密集出台，但效果一般，叠加海外紧缩反复，对市场信心形成较大压力。在此背景下，股票市场3季度走出冲高回落走势，上游资源品和金融地产在政策刺激下相对较强，成长类板块持续回调。  2023年三季度，组合操作上维持部分低估值成长型个股的配置，保持汽车零部件和硬科技的仓位，基于公司基本面变化进行内部结构调整。未来继续看好制造业升级和硬科技的中长期发展。本基金的配置思路，主要是自下而上选股，结合对宏观周期阶段和行业景气度的判断，通过寻找和筛选个股的基本面趋势，争取实现组合超额收益，同时对回撤和波动性加以控制。