华安平衡养老目标三年持有混合发起式（FOF）Y(017349) - 基金经理

2024上半年，国内基本面仍处于波浪式修复进程中，供大于求以及融资需求偏弱的格局尚未改变。上半年国内GDP同比增长5.0%，环比增速方面，经季调二季度GDP环比增长0.7%，连续八个季度实现正增长。从需求层面看，上半年外需表现总体好于内需。外需改善，出口增速好于预期。1-6月出口同比增长2.9%，增速较去年同期提升6.38个百分点；另一方面，内需偏弱，投资、消费增速均呈放缓态势。1-6月社会消费品零售总额同比增长3.7%，较去年同期下降4.5个百分点，固定资产投资同比增长3.9%，与去年同期基本持平。通胀方面，CPI-PPI剪刀差在2月走阔，之后持续缩小。分项看，上半年CPI平稳运行，比去年同期上涨0.1%；PPI低位回升，上半年PPI比去年同期下降2.1%。上半年，央行货币政策坚持稳健立场，1月下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点,2月央行超预期降准降息，降低金融机构存款准备金率0.5个百分点，同时引导5年期以上LPR下行 0.25 个百分点，降低实际贷款利率以支持实体经济，同时引导房贷利率下降，稳定居民部门资产负债表。国外市场来看，美联储议息会议决定将联邦基金目标利率区间维持在5.25%-5.5%，会议声明对劳动力市场、通胀进展等方面更关注，降息预期有所升温。　　上半年A股市场主要股指涨跌不一，上证50涨幅最大，区间累计涨幅2.95%，沪深300指数小幅上涨0.89%，而科创50下跌幅度最大，上半年累计下跌16.42%。结构来看，上半年申万一级行业中有11个行业上涨，石油、煤炭、公用事业、银行等板块涨幅居前，分别上涨37.43%、26.98%、21.39%、19.71%；计算机、商贸零售、社会服务跌幅居前，分别下跌19.17%、17.63%、15.87%。债券市场方面，受国内经济预期偏弱、资金面总体充裕等综合因素影响，债券市场总体呈现超预期牛市。债市收益率明显下行，上半年10年期国债收于2.21%，比年初大幅下行35.43BP。上半年信用债“资产荒”加剧，各级利差显著压缩，其中低等级利差下行幅度最大。　　报告期内，管理人积极优化资产配置结构，权益类资产配置比例仍处于中枢水平之下，风格较为均衡，提升了宽基指数的配置比例。固收类资产结构上有所调整，随着债券收益率走低逐步增加二级债基配置比例，纯债部分以中短久期信用债为主。

一季度，沪深两市“深V”反弹。上证指数一季度收涨2.23%，深证成指、创业板指、科创50和北证50分别收跌1.3%、3.87%、10.48%和21.88%。一级行业跌多涨少，9个行业一季度实现上涨，银行、家电和资源行业领涨，前五行业涨幅在8.5%至10.6%之间，医药生物、计算机、电子、综合和房地产等跌幅居前，跌幅在-9.5%至-12.1%之间。　　债券市场方面，一季度10年期国债到期收益率低位窄幅震荡，波动区间在2.27%至2.55%之间，中枢较去年下移；信用利差继续收窄，处于历史极低位置。　　报告期内，随着A股指数回落到历史低位，未来的隐含回报率进一步提升，本基金保持了相对均衡的配置，权益基金配置比例略低于配置中枢水平,配置风格上采用均衡配置，行业配置上对周期，制造，金融，科技等板块适度超配。固收类资产方面，维持中短债和二级债基的配置。

2023年全年上证指数下跌3.70%，沪深300下跌11.38%，创业板指下跌19.41%，科创50下跌18.83%。申万一级行业中，美容护理、商贸零售、房地产行业跌幅居前，分别下跌32.03%、31.30%、26.39%；通信、传媒、计算机涨幅居前，分别上涨25.75%、16.80%、8.97%。　　　　债券市场方面，随着央行两次降息、两次降准，2023年债券收益率总体呈现下降趋势，十年期国债收益率全年在2.54%-2.93%之间波动。在中央一揽子化债方案推动下，弱区域城投债的信用利差被大幅压缩，信用债整体利差均被压缩至极低位置。　　报告期内，本基金权益配置比例相比于基准中枢配置先高后低，权益资产风格上保持均衡，略偏向价值，并增加了海外权益的配置。固收类资产方面，以持有纯债基金为主，且保持了一定比例的二级债基的配置。商品基金中阶段性配置了黄金ETF资产。

三季度A股继续整体回落，下跌幅度较二季度有所放大，且呈现出明显的结构分化特征。上证50指数微涨0.60%，沪深300指数跌3.98%。创业板指数跌9.53%，创出三年以来的新低。顺周期板块领涨，煤炭、非银行金融、石油石化、银行和房地产涨幅居前。新能源、TMT等成长板块受到跌幅较深。固定收益市场，在央行降息、降准与地产放松政策刺激下，市场对经济触底反弹的预期增强，债券收益率震荡向上，10年国债收益率从2.59%上升到2.68%的水平，在2.70%整数位遇到一定阻力。报告期内，随着A股指数回调，本基金保持了偏低的权益比例，权益基金配置比例略低于配置中枢水平,配置风格上保持均衡。固收类资产方面，维持中长期债基和部分可转债基金配置。