招商北证50成份指数发起式C(017518) - 基金经理

北证50指数在一季度跌幅较大，2023年四季度支撑指数上涨的流动性因素和小市值风格因素在本季度均有所衰弱。具体来讲，本季度小市值风格在年初快速回落，微盘股指数下跌速度远超市场预期，流动性枯竭下带动缺乏流动性的个股普遍下跌。北证50成分股也以小市值公司居多且流动性有所欠缺，在本轮下跌中下跌幅度较大。此前市场所担心的盈利下行需要进一步验证，但经历了指数的较大下跌后，北证50指数的配置价值再度凸显，指数当前绝对估值水平依然不高，业绩增速不慢，随着北交所的不断扩容成分股构成将更加均衡，北证50指数作为与沪深指数相关性较低且风格独特的指数依然具有较好的配置价值。

北证50在四季度走出了独立于沪深股市的独立行情，10月初持续下跌后，在10月底开始北证50快速拉升，不仅快速收复年内跌幅，甚至取得了年内14.92%的收益。北证50的快速上涨有多方面的原因，一方面自身流动性快速提升，前期由于流动性较差导致的估值折价也跟随修复。另一方面，市场在四季度再度明显转向小市值风格，北证50成分股也以小市值公司居多且成长性较好从而获得部分资金青睐，另外北交所股票纳入中证指数等政策支持也为北交所个股带来明显的信心支撑。

在A股整体市场情绪低迷的背景下，北证50也跟随市场震荡下行，9月初在政策支持下有所反弹，但随后又逐步走弱。分版块来看，在北证50中占比较高的新能源行业表现依然较差，拖累指数表现，前期表现较为强势的TMT板块在本季度也有所回调，市场缺乏亮点。展望四季度，随着估值分位数的进一步下探，北证50更加具有配置吸引力，而此前市场所担心的盈利下行需要进一步验证。北证50指数当前绝对估值水平较低，业绩增速相对较快，随着北交所的不断扩容成分股构成将更加均衡，在经历了持续调整后更加凸显了配置价值。

报告期内北证50指数震荡下行，年初快速上涨后出现了持续回调。分版块来看，在北证50中占比较高的新能源行业表现较差，拖累指数表现。全市场热点集中在TMT类公司，北证50指数中虽然TMT板块占比在逐步提升但绝对比例依然不高，热点个股的缺失也影响了北证50的关注度。自5月份以来北交所的流动性出现了显著的改善，部分个股出现了较大幅度的涨幅，流动性的改善有利于提升基金的运作效率，降低成本，趋势能否延续有待观察。