太平中证同业存单AAA指数7天持有(017563) - 基金经理

三季度资金价格中枢相比上半年有所上升、波动加大。DR007与DR001中枢在1.9%与1.8%左右，略高于7天政策利率。另外，资金分层不明显，R与DR利差中枢在10BP左右波动。一方面，三季度政府债发行进度加快，大规模的政府债净缴款带来一定的资金缺口；另一方面，由于临近税期央行会相应增加逆回购投放以补充流动性，但大额OMO投放也伴随着大额到期部分时点加大了资金面的波动。随着9月底一揽子政策出台及超预期降准降息操作，央行没有收紧流动性基础。货币政策更加逆周期调节发挥总量和结构双重功能，DR007波动中枢向政策利率靠拢，同业存单收益率有望震荡向下。　　本基金主要投资于 AAA 级同业存单，跟踪中证同业存单指数久期，灵活使用杠杆，并通过短久期政金债短线交易增厚组合收益。

2024年上半年整体呈现经济基本面弱修复、货币政策稳健流动性平稳的局面，在预期调整和基本面的共同影响下，债市走强、资金平稳。　　年初由于春节因素，整体投资进度较慢基本面偏弱，叠加开年资产荒环境下债券市场收益率大幅下行，随后维持较低的收益率水平窄幅波动进入阶段性的震荡市。开年社融信贷增速有所回落、基本面预期不强、债券供给有限、资产荒、机构加大配置等多因素影响下，10年期国债收益率一度下行接近2.25%到较低水平，长端和超长端利率债表现较好。3月中下旬以后，央行多次提示长端收益率的变化、“手工补息”取消、地产政策频繁发力、供给开始放量等因素下，长端利率窄幅波动，中短端受益于资金向非银机构转移表现相对较好。　　资金走势总体均衡。DR007与DR001中枢平稳，略高于7天政策利率。同时，资金波动性也明显减弱，资金利率向下有底。另外，资金分层有所缓解，R007与DR007利差有所回落。在资金价稳量足的背景下，同业存单利率有所下行，但由于DR007维持平稳，对存单利率的进一步下行形成制约。 　　本基金主要投资于 AAA 级同业存单，跟踪中证同业存单指数久期，灵活使用杠杆，并通过短久期政金债短线交易增厚组合收益。

2024年一季度债券市场收益率整体下行，其中1-2月趋势性下行，3月窄幅震荡。具体看，行情可分为两个阶段：第一阶段为1月初至3月初，10Y国债收益率从2.56%持续下行至2.26%，为2003年以来历史新低，主要是由于年初配置资金充裕、存款利率下调等利好刺激；第二阶段为3月6日至3月底，利率下行至低位后，在超长期特别国债供给担忧、汇率贬值约束等利空和货币政策宽松预期的利多中，呈现窄幅震荡，10Y国债收益率在2.28%至2.34%区间波动，受央行提及降准仍有空间影响，短端下行相对明显，曲线小幅走陡。　　本基金主要投资于AAA级同业存单，跟踪中证同业存单指数久期，灵活使用杠杆，并通过短久期政金债短线交易增厚组合收益。

2023年债券市场收益率震荡下行，年末10Y国债到期收益率为2.55%，较年初下行2.81%下行26BP。具体来看，行情主要分为三个阶段：（1）1-2月市场对经济复苏预期较强，资金利率也明显上行，债市表现较为疲弱，10年国债收益率最高上行至2.93%；（2）3月以后资金有所好转，经济数据低于预期，央行两次降息，驱动收益率快速下行至8月低点2.55%附近；（3）8月降息后，城中村、化债、地产政策先后公布，市场修复经济预期市场修复经济不及预期，收益率平坦化上行，10年国债上行至2.73%，此后随着资金面担忧缓解、经济内生动能不强延续，债券收益率再度下行至2.55%。　　产品主要投资于AAA级同业存单，跟踪中证同业存单指数久期，灵活使用杠杆，并通过短久期政金债短线交易增厚组合收益。