泓德汽车产业升级混合发起式C(017664) - 基金经理

报告期，我们通过量化投资模型获取相对新能源汽车板块的超额投资回报。量化模型获取超额收益的能力长期来看取决于模型股票投资的广度、模型对股价的解释能力以及股票横截面收益率的波动率。我们对模型的长期投资管理能力充满信心，但是短期来看，每一个量化模型，都有其适合的板块和时期。报告期内，模型在新能源汽车板块获取超额收益的幅度和稳定性表现较好。近期经出台的一系列政策带来投资者风险偏好以及市场流动性的改善，这有助于未来市场风格的均衡化，我们看好市场回暖背景下中小盘风格的回归以及量化模型在新能源汽车板块超额收益的持续性。

上半年市场对经济的定价偏悲观，与经济高相关性的行业持续回落，高股息率的传统防御性行业、受益于大宗商品涨价的行业以及出口优势行业表现相对较好；风格方面，大盘股大幅跑赢小盘股，这一方面是由于市场风险偏好持续下降，投资者重视大盘股尤其是红利股的盈利可靠性，另一方面也受新国九条加大对于上市公司违法行为的监管力度影响，投资者远离存在较多经营不善企业的中小盘股。汽车板块方面，部分整车车企出口盈利性优于内销，对业绩形成利好，同时表现不错的还有一些汽车零部件出口型公司。报告期内，本基金聚焦新能源汽车板块的投资机会，这是汽车产业升级最重要领域也是中国最具备产业竞争优势的环节，投资策略上我们通过量化投资模型来获取相对新能源汽车板块的超额投资回报。

报告期内，本基金采取模型驱动的方式，从基本面和市场面各个角度构建多因子体系，并通过AI丰富因子生成与因子配权，努力提升收益预测模型的稳定性和选股能力；产品运作层面，我们强调规范运作，严格控制汽车产业升级投资范围内相关行业和多维度风格暴露，力图为投资者提供具有更佳投资体验的汽车产业投资方向的基金产品。当前国内新能源车市场已逐步进入市场化驱动阶段，产品力和性价比有望支撑后市增长，高性价比车型上市交付有望持续催化下游需求，新能源汽车产业上下游各环节龙头及新技术催化的品种将具备良好的投资机遇。在投资思路方面，我们采用多因子模型和AI量化选股相结合的方式，借助科技手段来提炼市场信息、打造规则化的投资模型，从而追求更强、更持续的相比新能源汽车板块的超额收益。

报告期内，A股在1月份到4月份上涨之后就延续震荡回落走势，全年来看A股整体表现欠佳。风格角度来看，小市值股票尤其是微盘股和低波红利板块表现突出，市场风格呈现出明显的“哑铃型”特征；行业角度来看，行业快速轮动，超额收益集中在产业景气边际改善或产业催化较多的 TMT、汽车等科技成长板块。从汽车产业基本面来看，2023年我国汽车产销迎来恢复性增长，出口贡献提升。其中，新能源汽车销量同比增长 36.7%（出口同比增长83.5%）；车企产销表现分化，头部车企贡献较大；伴随新能源汽车渗透率提升，汽车发展从电动化进入智能化新阶段。报告期内，在上游金属、中游锂电、中游零部件和下游整车几个环节中，我们的投资组合均衡配置在了动力电池、新技术方向的锂电材料及设备、渗透率和国产化率双升的优质零部件企业以及与智能化相关的软硬件企业。