华夏消费臻选混合发起式A(017719) - 基金经理

2024年3季度，市场呈现的双向波动性仍然较大，随着美联储降息和9月底一系列宽货币政策的发布，市场情绪开始好转，本质上政策发布也增加了股市的流动性，但真正的经济前景还需要政策上进一步落实。市场风格上，红利策略和成长策略都有一定表现：红利策略本质上是在市场无风险利率下行中，对经营确定性给予一定溢价；成长方向上，市场在探索AI对智能硬件可能带来的迭代机会。报告期内，本基金坚持从中长周期的维度思考，供给端，中观层面上选择具备明确产业趋势的方向进行系统性配置（例如AI、合成生物等），微观上坚持深入研究，积极寻找具备核心竞争能力的企业。需求端，关注和挖掘60-70后以及05后具备很强消费能力群体的消费趋势。组合在市场反弹中尝试进行了持仓结构的调整，随着市场调整仓位逐步提升，目前整体仓位维持在中高水平。

今年上半年市场波动整体看较大，年初到2月初，由于市场结构性的流动性短缺，造成了市场恐慌性下跌，尤其是中小盘标的跌幅尤甚；后期随着市场监管力量的加强，叠加市场自发调节的内在需求，指数出现明显反弹,市场信心开始逐步提升，后面4月整体表现较好，5月、6月整体出现回调。随着新国九条的发布和落实，市场力量的自发调整，对经营不规范的中小市值企业产生较大压力，我们认为这是市场在逐步规范和成熟的过程中需要面临的“阵痛”。市场风格上，红利策略和成长策略都有一定表现，红利策略本质上是在市场无风险利率下行中，对经营确定性给予一定溢价，成长方向上市场在探索AI对智能硬件可能带来的迭代机会。基金运作方面， 我们坚持从中长周期的维度思考，中观层面上选择具备明确产业趋势的方向进行系统性配置（例如低空经济、AI PC等），微观上坚持深入研究，积极寻找具备核心竞争能力的企业。本基金在市场反弹中尝试进行了持仓结构的调整，随着市场调整仓位逐步提升，目前整体仓位维持在中高水平。

2024年一季度，市场波动较大，年初到2月初，由于市场结构性的流动性短缺，造成了市场恐慌性下跌，尤其是中小盘标的跌幅尤甚；后期随着市场监管力量的加强，叠加市场自发调节的内在需求，指数出现明显反弹,市场信心开始逐步提升。在一季度的基金运作方面，我们坚持从中长周期的维度思考，中观层面上选择具备明确产业趋势的方向进行系统性配置（例如，我们领先于市场进行了低空经济的产业调研），微观上坚持深入研究，积极寻找具备核心竞争能力的企业。本基金整体仓位维持在较高水平，在市场恐慌性底部进行了一定程度的加仓，反弹中尝试进行了持仓结构的调整。

2023年，股票权益市场的系统性机会主要体现在两端，一端是以ChatGPT为主线的AI等主题方向，另一端则是以煤炭为代表的低波动、高股息资产。市场之所以呈现上述形态，背后的核心原因是变相“资产荒”，年内高景气度行业偏少、赚钱效应差，市场无增量资金，存量资金在新兴主题和高股息方向博弈。宏观层面上，上半年美国加息放缓，下半年进入本轮加息尾声，国内地产压力可控。我们在基金仓位上没有做太多的择时，基本维持高仓位运作。年内基金的投资紧紧围绕基金的定位，我们积极挖掘消费市场中的细分景气赛道，包括景区旅游、航空、新兴护肤品、展会服务、品牌男装等。