山西证券创新成长混合发起式A(018281) - 基金经理

投资策略：本基金将投资目标定为以基本面分析为基础，专注成长行业公司的商业模式，分析产业机会，寻找变化大，确定高的机会，以相对合理的价格买入并中长期持有，分享企业成长的投资收益。为实现此目标，本基金将精选具有鲜明时代特征并符合社会发展大趋势的产业，在其中寻找产品、服务、渠道或者商业模式上具有核心竞争优势的企业，依靠企业自身的成长获取绝对收益。运作分析：回顾三季度，首先从三季度开始到9月中旬，市场延续了5月中旬开始的出清，9月份下旬由于一系列政策的出台，导致市场主要指数出现大幅上涨。分析其原因，第一，央行第一次设立货币政策工具直接支持资本市场，央行的目标从过去只关注金融机构稳定，过渡到关注金融机构稳定和资本市场稳定；第二，中央逆周期政策的力度边际增大；第三，资本市场经历了前期四个多月较充分的出清。这三个主要因素，导致了9月24号开始的大量资金进入A股。本产品在9月24号之前始终保持在60%-75%运作，在看到市场转向信号后，提高仓位到85%以上。由于判断市场反转信号出现，所以组合降低了低估值稳定盈利资产，提高成长类资产仓位。市场展望与操作计划：首先分析下市场面对的基本条件：第一， 各项有利于股市实质政策出台陆续出台；第二，海外资金，国内资金等各路边际增量资金陆续入市；第三，未来存在11月美国大选，俄乌战争发酵，美联储降息不及预期等各种风险点；第四，经济本身实质性改善仍需要时间，短期经济数据无法证实或者证伪政策是否可以带来经济实质性复苏。第一，第二点决定了股市短期仍有上涨空间；第三点决定了中期维度上股市会出现较大幅的波动，第四点决定了当市场充分定价政策边际变化后，存在不确定性。所以短期我们积极参与股市上涨，仓位的重要性大于个股选择。但回到中期维度上我们坚持不断研究边际新出现的方向。紧密跟踪产业变化，根据每个产业的变化节奏自下而上的寻找产业链的投资机会。 我们会重点挖掘科技相关产业链和分散在各种行业中的成长类资产，立足于公司，寻找投资机会。

投资策略：本基金将投资目标定为以基本面分析为基础，专注成长行业公司的商业模式，分析产业机会，寻找变化大，确定高的机会，以相对合理的价格买入并中长期持有，分享企业成长的投资收益。为实现此目标，本基金将精选具有鲜明时代特征并符合社会发展大趋势的产业，在其中寻找产品、服务、渠道或者商业模式上具有核心竞争优势的企业，依靠企业自身的成长获取绝对收益。鉴于当下市场还在寻底阶段，组合加入了不超过25%的仓位在低估值稳定盈利资产，以降低组合波动。运作分析：回顾上半年市场，开年A股创新低，分析原因:第一，资金从量化类 产品流出，如雪球，DMA微盘快速下跌导致遇到止损线;第二，资金供需不匹配，比如，持续ipo，微盘的虹吸效应，公募难以募资等。之后政策不断，例如ipo放缓，从严 减持政策等，使边际资金供需出现阶段性反转，带动指数层面上行，市场反弹一直持续到五月中旬。之后在经历三个多月的上涨，由于市场反映了前期政策改善，经济基本面没有发生实质重大改善，所以5月中旬开始到六底又进入了调整阶段。回顾下操作，创新成长操作分为两个阶段，第一阶段年初到二月底，由于基金发行后有六个月的建仓期到二月底结束，所以这个阶段的主要任务是完成建仓，创新成长基金在这 种环境逢低买入，完成建仓。 第二阶段是建仓完成后到六月底，产品依然寻找成长类资产为主，基于今年市场不确定性较大，为降低组合波动，一方面基金仓位保持在60%-75%运作，另一方面从二季度开始组合加入了15-25%的仓位在低估值稳定盈利资产，以达到目标。

投资策略：本基金将投资目标定为以基本面分析为基础，专注科技行业公司的商业模式，分析产业机会，寻找变化大，确定高的机会，以相对合理的价格买入并中长期持有，分享企业成长的投资收益。为实现此目标，本基金将精选具有鲜明时代特征并符合社会发展大趋势的产业，在其中寻找产品、服务、渠道或者商业模式上具有核心竞争优势的企业，依靠企业自身的成长获取绝对收益。运作分析：回顾一季度市场，一月份A股创新低，分析原因：第一，资金从量化类产品流出，如雪球，DMA微盘快速下跌导致遇到止损线；第二，资金供需不匹配，比如，持续ipo，微盘的虹吸效应，公募难以募资等。之后政策不断，例如ipo放缓，从严减持政策等，使边际资金供需出现阶段性反转，带动指数层面上行。创新成长基金在这种环境下采取的稳健建仓策略，逢低买入，完成建仓。市场展望与操作计划：首先分析下市场面对的基本条件：第一， 经济修复弹性弱已经是共识；第二 国家对股市出利好政策；第三，4月份出一季报业绩，之前炒作预期落潮，市场开始预期的全年实际情况；第四，目前没有看到大规模增量资金流入；第五，长久期国债年初下行太快，利率曲线平坦。第一，二两点决定了股市（大盘指数）下有底；第三和四点决定了二季度是结构性机会为主，不断研究边际新出现的方向。所以未来一个季度是谈化仓位，重个股，紧密跟踪产业变化，根据每个产业的变化节奏自下而上的寻找产业链的投资机会。 我们会重点挖掘AI相关产业链和硬资产两个方向。立足于公司，寻找投资机会。

投资策略：本基金将投资目标定为以基本面分析为基础，专注科技行业公司的商业模式，分析产业机会，寻找变化大，确定高的机会，以相对合理的价格买入并中长期持有，分享企业成长的投资收益。为实现此目标，本基金将精选具有鲜明时代特征并符合社会发展大趋势的产业，在其中寻找产品、服务、渠道或者商业模式上具有核心竞争优势的企业，依靠企业自身的成长获取绝对收益。运作分析：2023年权益市场先上后下。年初1-4月，市场在国内经济预期复苏，AI带来的产业变革，美联储转向预期等因素快速上涨，而后进入5月后，国内经济和美联储转向两个因素分别出现了预期反转，市场陷入低迷的状态，尽管有政策陆续推出，但较难扭转市场对分子端下行（国内经济和企业端盈利）和分母端上行（美债利率——估值锚）的预期。从结构看，配置型资金由于避险需求进入红利类资产，波动交易类的资金进入微盘资产，这些都是衰退期中后段的表现。创新成长基金在这种环境下采取的策略是在建仓期保持低仓位运作，等待市场改善。