华泰保兴中证同业存单AAA指数7天持有期(018723) - 基金经理

2024年二季度中国经济稳中向好。从先行指标来看，6月份制造业PMI为49.5%，与上月持平；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均为50.5%，分别比上月下降0.6和0.5个百分点。从产出看，中国经济总体保持扩张，持续回升向好但基础仍需巩固。工业方面，增加值继续保持较快增长，5月份规模以上同比增长5.6%。消费方面，5月份社会消费品零售总额同比增长3.7%，比上月加快1.4个百分点；限额以上单位18个商品类别中，其中有13类商品零售额增速回升。从投资来看，1-5月份固定资产投资同比增长4.0%，其中制造业投资、高技术产业投资保持较快增长，分别增长9.6%和11.5%，主要是大规模设备更新政策作用下，设备工器具购置投资增长加快、拉动效应大。这部分对全部投资增长的贡献率达到52.8%。外需方面，进出口增速加快，5月份货物进出口总额同比增长8.6%，比上月加快0.6个百分点。 就业水平稳定。5月份全国城镇调查失业率为5%，与上月持平，同比下降0.2个百分点。31个大城市城镇调查失业率为4.9%，环比、同比均有所下降。从消费价格水平来看，商品供给充足，消费市场运行平稳，5月CPI同比涨幅与4月份持平，环比呈现季节性微降。扣除食品和能源的核心CPI同比上涨0.6%，保持温和上涨，其中服务价格上涨0.8%。从生产价格看，PPI环比由降转涨，同比降幅收窄，反映国内工业品供需关系有所改善。 国内货币政策方面，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，强化逆周期调节，综合运用利率、准备金、再贷款等工具，切实服务实体经济，有效防控金融风险，为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。7月，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。另外，为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，从即日起，人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作。 债券市场方面，整体收益率震荡下行。10年国债在4月下旬冲高，之后下行。信用利差收窄，长期限利差收缩程度更为剧烈。1年期AAA信用利差从55bp缩小至48bp，5年期AAA信用利差从43bp缩小至29bp。同业存单收益率大幅下行，二季度1Y存单从2.24下行至1.96。从后续来看，债券收益率可能震荡下行。 报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，投资于标的指数中具有代表性和流动性的成份券和备选成份券，以实现对标的指数的有效跟踪，2季度组合整体运行状况良好。

2024年一季度，中国经济稳中向好发展。1-2月份主要经济指标运行情况看，随着宏观组合政策效应持续释放，经济内生动能继续修复，生产需求稳中有升，就业形势总体稳定，居民消费价格同比由降转涨。具体而言，3月份，随着企业在春节过后加快复工复产，市场活跃度提升，制造业PMI升至50.8%，重返扩张区间。1-2月份，规模以上工业增加值同比增长7.0%，比上年12月份加快了0.2个百分点。随着促进消费系列举措相继落地，市场销售持续平稳恢复，线上消费增长有所加快。1-2月份，社会消费品零售总额81307亿元，同比增长5.5%；扣除价格因素，实际增长6.2%。投资方面，各地区各部门以重大项目建设作为抓手，集中开工建设一批质量高效益好的项目，全国固定资产投资平稳增长。1-2月份，固定资产投资（不含农户）50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。一季度，物价水平保持稳定。2月份，全国CPI环比上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.7个百分点；同比由上月下降0.8%转为上涨0.7%，回升较多。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.8个百分点，为2022年2月以来最高涨幅。2月份，受春节假日等因素影响，工业生产处于传统淡季，全国PPI环比下降0.2%，降幅与上月相同；同比下降2.7%，降幅略有扩大。海外方面，美国就业数据仍保持强劲状态，通胀粘性。从最新预测来看，2024年美联储降息延后。 国内货币政策方面，中国人民银行货币政策委员会2024年第一季度例会，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。促进物价温和回升，保持物价在合理水平。完善市场化利率形成和传导机制，充实货币政策工具箱，发挥央行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。 债券市场方面，一季度1Y存单下行30bp左右，1Y国债下行40bp左右。超长国债下行幅度较多，单季度下行近40bp。信用债方面，3年期AAA、AA+和AA均下行20-30bp不等。后续，债券供给量会增加，可能会通过降准等方式给市场注入流动性。二季度，整体债券市场收益率曲线可能震荡下行。 报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，投资于标的指数中具有代表性和流动性的成份券和备选成份券，以实现对标的指数的有效跟踪，1季度组合整体运行状况良好。