兴业均衡优选混合A(018754) - 基金经理

展望2024年，我们预计美国年中大概率开启降息周期，外部高利率环境会继续缓和，人民币贬值和资金流出压力进一步缓解，国内货币政策仍有放松空间。随着财政政策逐渐发力，地方化债深入、房地产行业风险化解加速，经济发展的风险明显降低，预计2024年经济将保持平稳运行，工作重心仍在推进高质量发展转型。我们认为高质量发展转型的机会较为持久，宏观背景在于房地产为代表的旧动能对经济的边际贡献见顶，中国劳动力人口红利的滑坡以及资本边际效率的递减，使得经济增速进入增速换挡期，发展需要新动能，包括但不限于生物制造、商业航天、低空经济、量子、生命科学、数智技术等未来产业新赛道。对于A股市场，我们保持相对乐观的看法，认为目前市场处于底部区间，重心有望逐步向上，市场机会也将逐渐丰富。底部区域的判断来自于上市公司去年二季度利润增速向上拐点确认，结束了连续8个季度的下行周期。工业企业库存见底回升，存货增速磨底，资本开支和在建工程均有所回落，困扰市场的供需关系在向好的方向发展。底部区域的判断还来自于政策的呵护，“活跃资本市场，提振投资者信心”、建设以“投资者为本的资本市场”等积极政策基调预计会在2024年延续加力，随着融资压力的缓解和中长期资金入市步伐的加快，股市供求关系也有望继续好转。经历二年持续下跌之后，预计2024年A股市场是修复之年，更多仍将呈现结构性行情。企业盈利增速恢复向上但预计幅度有限甚至可能会有反复，因为地产面临长期压力，经济内生动力改善弹性释放较为缓慢，新动能的全面高景气还需要时间培育。资金方面，虽然社保、险资、国有资本等长期资金在继续入市，但外资流出和基金赎回压力仍可能反复，资金缺口需要时间弥补。我们预计市场主线在于寻找科技新动能、部分行业供需反转的投资机会、以及出口市场的结构性机会。科技创新将成为国际战略博弈主战场，国家不断加大政策倾斜，数字经济和国家安全等方向已经在逐步酝酿成为新的发展动能。目前海内外新一轮科技革命和产业变革蓄势待发，消费电子复苏周期逐渐临近，我们认为较好回报的投资机会仍然需要从科技行业中寻找。供求关系失衡是制约中游制造业的主要负面因素，随着新建产能的放缓以及需求的稳定恢复，预计陆续会有行业迎来供需反转的投资机会，这其中我们看好疫情因素带来的供求失衡以及扰动逐渐消化的医药行业，也会力争把握新能源细分行业的供需好转机会。出口市场的结构性机会一是新兴市场国家制造业投资快速增长，给我们带来工业品的出口增长，二是发达市场补库、房地产市场回暖对国内消费品出口的带动。此外我们认为相比以往对红利类资产需要更加重视，长期来看，分红是回报率的重要组成部分，而随着治理结构的不断完善以及政策助力，国内上市公司分红率的不断提升，红利投资的基础在夯实，而增量中长线资金的偏好也为红利资产带来支持。同时随着市场风格转向大盘价值，中小市值成长股票经历了明显的下跌，风险逐步释放，我们也将努力从中挖掘高回报的投资机会。