兴证全球恒荣债券C(019064) - 基金经理

三季度，宏观经济波浪式运行，复苏节奏偏温和。货币政策整体以呵护为主，债券收益率下行较为明显，期间央行多次提示长端利率风险，对债券市场加强引导。不过在高质量发展的过程中，房地产和基建动能减弱，融资需求不足。与此同时，投资者风险偏好尚未得到明显提升。9月底召开的政治局会议强调“要加大财政货币政策逆周期调节力度”，市场风险偏好提升，债券市场波动加大。本基金秉持稳健思路，灵活调整组合久期和杠杆，积极调整持仓结构，力争把握投资机会。

上半年，国内宏观经济整体呈现波浪式弱复苏态势，政策刺激力度相对克制，高质量发展成为新时代的显著特征。新旧动能转换期，以房地产和基建为代表的传统动能走弱，融资需求不足，高息资产供给明显减少。与此同时，A股市场较为疲软，市场风险偏好尚未得到明显恢复。债券市场在宏观预期较弱、货币政策持续呵护、财政政策固本培元及优质资产稀缺等多重因素推动下，各品种收益率全线下行。本基金灵活调整组合久期和杠杆，前期积极优选配置了短中期利率债进行滚动骑乘操作，后期积极参与长端和超长端利率债的波段交易为组合增厚了部分收益。

一季度，宏观经济表现超出市场预期，体验性消费持续向好，制造业出口韧性强劲，但由于通胀维持低位，央行维持流动性合理充裕，受供需阶段性失衡等因素的影响，债券收益率整体明显下行。本基金在各类资产中进行了较深度挖掘，灵活调整组合久期和杠杆，积极优选配置了短中期利率债进行滚动骑乘操作，为组合贡献了部分收益。

2023年，宏观经济温和复苏，体验性消费成为亮点，房地产对经济继续形成一定拖累，债券市场收益率全年震荡下行，截至年末10年期国债收益率为2.56%，下行28BP。全年来看化债和存量利率调降成为行情发展的主要主线，四季度特别国债发行对债市造成了一定扰动。本基金在报告期内重点配置短中期的利率债，根据利差变动情况，灵活在不同期限间进行切换，利用市场波动机会进行交易增厚收益，较好的完成了建仓。