南方港股医药行业混合发起（QDII）C(019416) - 基金经理

2024年二季度以恒生医疗保健指数为代表的香港市场医疗行业下跌超过8%，自21年高点回撤近75%，行业的表现整体弱于港股大盘，行业内部创新药赛道和化学制药企业表现相对较好。从医药行业的基本面表现和产品端量价看，过去一段时间确实存在一些波动因素，包括患者的诊疗意愿、手术量的恢复与增长、药械的入院进度和支付前景以及医疗卫生服务价格改革的进展等多个方面都引起了市场的较多关注，部分行业企业也有相应的预期调整，我们整体的投资决策也更为谨慎。但是，尽管过去一段时间市场表现出一定压力，我们仍然认为行业中存在不少结构性的长期机会，比如稳健经营且有着较好现金回报的制药企业、不断冲击最优药物且在出海屡创佳绩的创新药行业以及根植国内传承创新的中医药行业等都值得长期关注。 本基金以投资于香港市场上市的医药行业股票为主，核心策略是聚焦于挖掘香港市场医药行业上市公司中具备稀缺性价值的个股，尤其关注各子赛道的龙头资产，平衡考虑其成长性、经营稳健性与现金回报率等多方面，力图能够将港股上市的优质医疗行业企业组成集合，让投资人可以充分分享这些企业的成长，并在符合投资范围规定的基础上，寻求在A股与美股等市场挖掘出具备性价比的价值之选作为组合的补充。 报告期内基金权益组合延续成立以来的风格配置，仍然主要聚焦三条思路进行配置，我们认为其亦是港股医药资产中具备相对优势的方向，包括创新药企龙头、具备分红吸引力及估值性价比的传统制药企业与特色医疗服务、消费医疗。近期的一些创新药政策令我们对这一子赛道更具备信心，而下半年尤其是四季度亦将有较多的事件有希望进一步揭示其价值，我们认为此时布局在长期看会是一个胜率较高的决策。此外，针对中药、原料药、药房等板块的上市公司我们也做了深入研究与相应配置，并持续关注美股市场一些具备新产品周期的潜在个股机会，认为这些标的相较香港市场能够提供差异化的投资价值。开年至今我们在医疗行业相对弱势且波动不断的背景下坚定执行了既定的配置策略，延续了一季度的表现，整体取得了不错的效果，我们会再接再厉，努力为持有人创造更多的价值。截至报告期末，本基金A份额净值为0.7869元，报告期内，份额净值增长率为-6.17%，同期业绩基准增长率为-6.72%；本基金C份额净值为0.7714元，报告期内，份额净值增长率为-6.67%，同期业绩基准增长率为-6.72%。

2023年以港股的恒生医疗保健指数为代表的香港市场医疗行业下跌较为明显，全年指数下跌24.52%，自21年高位回撤超过60%，而香港综合市场指数恒生指数与恒生综合指数分别下跌13.82%和13.76%，医药行业的表现整体弱于大盘，也是连续第3年落后于香港综合市场指数。从板块内部看，机构持仓较多且受到行业周期及外部冲击影响的CXO（药物研发生产外包）、市值较小的未盈利创新药企及互联网医疗与线上医疗服务等子版块回调较大，而传统的制药企业及经营稳健的各子行业龙头相对表现较好。本基金以投资于香港市场上市的医药行业股票为主，核心策略是聚焦于挖掘香港市场医药行业上市公司中具备稀缺性价值的个股，尤其关注各子赛道的龙头资产，平衡考虑其成长性、经营稳健性与现金回报率等多方面，力图能够将港股上市的优质医疗行业企业组成集合，让投资人可以充分分享这些企业的成长，并在符合投资范围规定的基础上，寻求在A股与美股等市场挖掘出具备性价比的价值之选作为组合的补充。报告期内基金权益组合主要聚焦三条思路进行配置，我们认为其亦是港股医药资产中具备相对优势的方向，包括创新药企龙头、具备分红吸引力及估值性价比的传统制药企业与特色医疗服务。此外，我们也针对中药、药房等板块的上市公司做了深入研究与配置，认为其能够提供差异化的投资价值。整体看，基金在建仓期市场较大波动的背景下较快速做出了配置响应，坚定地执行了总体的配置方向。