摩根全球天然资源混合(QDII)C(019578) - 基金经理

全球资源类股在报告期内小幅上涨。本季度前2个月，由于对全球经济增长的担忧，资源股下跌。进入3月后，石油输出国组织 (OPEC)+维持减产，原油供给端因素支撑了油价上涨，资源股反弹。矿业股强劲的表现主要源自中国或将进一步刺激经济的预期，尤其是金属铜相关个股的市场表现。此外，受益于中国成为可再生能源发电领导者并日益增长的良好预期，电池金属也仍然是投资者乐观的来源。由于美联储的降息预期被向后推迟、以及地缘政治和宏观经济不确定性，黄金继续保持强劲，所有这些都导致了持有黄金避险资产的理想环境。展望后市，鉴于不断变化的宏观经济背景，能源市场的表现一直不稳定，价格从低点波动到多年高点。OPEC+继续保持创纪录的减产纪律，特别是沙特阿拉伯正在努力清理库存。美国的战略储备也处于数十年来的低点，这表明库存将补充。过去五年较低的投资水平将导致未来价格上涨的压力，以及政府补充其减少的战略储备库存的可能性越来越大。全球减碳过程将带来金属需求密集，尤其是工业金属需求对能源转型至关重要，除了持续的人口增长率和不断增长的城市化之外，主要驱动因素将是可再生能源和交通电气化。从本质上讲，各国政府正在制定政策，开始从碳基经济向金属基经济的转变。地缘政治紧张局势升级和高通胀风险奠定了商品价格持续回升的基础。矿业和原油在过去很长时间内不被广大投资者偏好，相关上市企业为了迎合投资者而回购股票或加大现金分红，导致新项目投资被推迟或取消。供应的短缺需要时间来填补。如果俄罗斯的原油被排除在市场之外，而其他产油国又面临产能限制，原油供应的短期风险会更严重。OPEC组织表现出较强的自律性控制产出，他们的短期目标在于清理库存。长时间较低的投资水平也是未来价格维持高位的因素之一。总之长期看来，随着人口增长，对商品的需求将增长。过去的投资缺口导致当前的供应紧张，或将进一步推高资源商品的价格。本基金持续致力于投资那些积极管理财务风险，并不断强化资产负债表的优质资源公司。本报告期本基金A份额净值增长率为:1.54%，同期业绩比较基准收益率为:1.28%。本报告期本基金C份额净值增长率为:1.43%，同期业绩比较基准收益率为:1.28%。

全球资源类股在2023年一季度内下跌，矿业板块较原油板块表现略好。美联储对加息路径的强势表态，提高了市场对终端利率水平的预期，引发了需求不足的担忧。进入二季度后，全球资源类股上涨，因为投资者预期央行已经采取了足够的紧缩措施来控制 通货膨胀，这一利好超过了他们对经济放缓的担忧。全球资源类股在下半年小幅上涨。10月由于对全球经济增长的担忧，资源股下跌。进入11月后，随着对美国政策利率见顶的乐观情绪恢复，股价开始止跌反弹。12月发生的也门胡塞武装攻击红海运输船只的事件，航运公司被迫绕行，拉长了运输时间，推高油价。

全球资源类股在报告期内小幅上涨，油气板块贡献最大涨幅，而贵金属（黄金、钻石等股票）板块下跌。在采矿板块方面，铁矿石面临更多挑战环境。尽管中国已重新开放，但地产销售的放缓令中国对炼钢炼铁原材料的需求放缓，房地产开发商正在寻求完成现有项目。此外，钢铁制造商已经面临亏损和减产。在工业金属方面，需求支撑主要由铜推动，因为全球库存仍然很低，尤其是中国的库存。黄金继续在地缘政治波动刺激避险需求和实际利率上涨的双重作用下震荡。展望后市，地缘政治紧张局势升级和高通胀风险奠定了商品价格持续回升的基础。矿业和原油在过去很长时间内不被广大投资者偏好，相关上市企业为了迎合投资者而回购股票或加大现金分红，导致新项目投资被推迟或取消。供应的短缺需要时间来填补。如果俄罗斯的原油被排除在市场之外，而其他产油国又面临产能限制，原油供应的短期风险会更严重。OPEC组织表现出较强的自律性控制产出，他们的短期目标在于清理库存。长时间较低的投资水平也是未来价格维持高位的因素之一。在电动汽车和清洁能源的结构性需求和缺乏新项目的双重推动下，工业金属可能会供不应求。我们认为工业金属对能源转型至关重要，除了持续的人口增长和城市化进程的推动外，可再生能源和运输电动化是主要的驱动因素。本质上看，各国政府正在制定政策，开始从碳基经济向金属基经济转型。总之长期看来，随着人口增长，对商品的需求将增长。过去的投资缺口导致当前的供应紧张，推高价格。本基金致力于投资那些积极管理财务风险，强化资产负债表的资源企业。本报告期本基金A份额净值增长率为:2.98%，同期业绩比较基准收益率为:0.91%。本报告期本基金C份额净值增长率为:0.37%，同期业绩比较基准收益率为:-0.29%。

全球资源类股在一季度内下跌，矿业板块较原油板块表现略好。美联储对加息路径的强势表态，提高了终端利率水平，引发需求不足的担忧。进入二季度后，全球资源类股上涨，因对美联储已经采取了足够的紧缩措施来控制通货膨胀的乐观预期，盖过了对经济放缓的担忧。自中国优化新冠防控政策，并再次开放经济以来，大宗商品价格迎来利好。由于中国钢铁产量上升，下游需求强劲，铁矿石价格上涨。中国的港口库存实际上有所下降，进一步凸显了强劲的需求环境。然而，美元走强削弱对铜的需求。中国铜库存环比上升，进一步增加了对工业金属价格的压力。报告期内，全球资源类股上涨。期间欧佩克+多国宣布实施自愿石油减产计划，其中沙特自愿减产50万桶/日；阿联酋自愿减产14.4万桶/日；阿尔及利亚自愿减产4.8万桶/日；科威特自愿减产12.8万桶/日；阿曼自愿减产4万桶/日；伊拉克自愿减产21.1万桶/日；哈萨克斯坦自愿减产7.8万桶/日。减产时间均从5月开始，持续到2023年底。此外，俄罗斯也将自愿减产50万桶/日的石油产量，将石油减产承诺延长至2023年，此前俄罗斯曾承诺在2023年3月份将其原油日产量削减50万桶，以回应西方的制裁措施。欧佩克+表示，尽管油价暴跌和金融市场动荡，但预计欧佩克+不会通过改变其生产政策来干预石油市场，可能会将目前的配额维持到2023年底，本次减产超出市场预期，体现了欧佩克+组织的高油价诉求，和对油市的控制意愿。此外，随着美国寻求重建其战略储备，还有越来越多的言论认为这可能会支撑下半年的价格。与此同时，欧盟关于能源出口的争论仍在继续。在采矿板块方面，铁矿石面临更多挑战。尽管中国已重新开放，随着中国对炼钢炼铁原材料的需求放缓以及房地产行业的疲软已经影响了需求。房地产开发商正在寻求完成现有项目。此外，钢铁制造商已经面临亏损和减产。工业金属方面，需求支撑主要由铜推动，因为全球库存仍然很低，尤其是中国的库存尤其看起来已经很低。黄金继续在地缘政治波动刺激避险需求和实际利率上涨的双重作用下震荡。