摩根亚太优势混合(QDII)C(019641) - 基金经理

报告期内，亚太区（除日本）股市震荡上行，股指反弹。主要得益于人工智能驱动的科技股上涨（中国台湾、韩国）和印度大选后的强劲表现。展望后市，进入2024年后半年，一系列挑战将开始显现。盈利有待恢复，同时面临外部风险：尽管存在特殊驱动因素，但亚洲的GDP增长（以美元计算）仍然与全球出口密切相关，亚洲的每股收益增长也与亚洲的GDP和出口增长以及全球采购经理人指数密切相关。因此，任何成熟市场评级下调都将影响亚洲的每股收益预期。中国股市或有以下几点值得期待和关注的利好因素：1）海外投资者对中国股市的增加配置还在进行中;2）低估值和当前海外低配中国的状况还在;3）不断出台的政策支持4）盈利周期性上涨。印度的关键驱动因素是未来多年增长的高能见度。我们重点关注印度以下因素：1）大选后的市场波动率变化；2）外资仓位是否继续维持低位；3）大选后的经济和财政政策是否维持稳定；4）公司盈利中长期增长前景如何变化。全球经济在2024 年预计是复苏之年，但这在一定程度上被 2023 年市场的提前反弹所消化。值得关注的主要风险在于：1）当前市场普遍估计，2024年和2025年全球经济将出现非常强劲的复苏，这可能会面临潜在增长不达预期的风险。2）人工智能交易中的投资者反馈表明，如果缺乏实质性的应用跟进，对科技股的估值会有调整压力。3）如果美国宏观预期再次发生变化，亚太市场的估值也可能面临调整压力。4）投资者在韩国和中国台湾的 IT 行业依然保持着显著的超配仓位。本报告期本基金A份额净值增长率为:5.53%，同期业绩比较基准收益率为:5.97%。本报告期本基金C份额净值增长率为:5.34%，同期业绩比较基准收益率为:5.97%。

报告期内，亚太区（除日本）股市在1月下跌，今年2月后，在中国股市的强劲反弹带动下，股指反弹。全球AI概念领先企业的股价上涨，让亚太区相关的产业链上的企业也受益，比如韩国和台湾地区。因铁矿石价格下跌，澳大利亚的大型矿业公司股价下跌，导致澳大利亚股指整体表现落后。印度股市表现也相对落后，政府提出的中期预算不足以刺激消费，印度银行业因受困于利润率而表现平平。IT和能源行业超涨，原材料和地产行业表现落后。展望后市，进入2024年后，一系列挑战将开始显现。盈利有待恢复，但面临外部风险：尽管存在特殊驱动因素，但亚洲的GDP增长（以美元计算）仍然与全球出口风险密切相关，亚洲的每股收益增长历来与亚洲的GDP和出口增长以及全球采购经理人指数密切相关。因此，任何成熟市场评级下调都将影响亚洲的每股收益预期。2024年，亚洲将举行一些重要的选举，这些选举都可能对该地区的宏观和市场状况产生影响。虽然在大多数情况下，选举可能伴随着刺激消费或情绪的政策，但它们也可能往往是波动加剧的时期。 就中国市场而言，当前较悲观氛围中，中国股市或有以下几点值得期待和关注的利好因素：1）有意义的金融部门改革，国内长期资本开始购买中国股票;2）稳定的中美关系;3）人民币兑美元汇率或将趋于稳定。印度的关键驱动因素是未来多年增长的高能见度。此外，金融市场呈现出投资者参与、流动性不断加深和扩大、基本面覆盖率和分析不断提高以及资本发行的良性循环，这支持了风险调整后回报的强劲的良好记录。除了结构性前景外，将推动市场走高的近期因素包括强劲的经济活动数据、令人印象深刻的企业盈利、油价回落、强劲的国内资金流动以及近期外国投资者的仓位清淡。全球经济在2024 年预计是复苏之年，但这在一定程度上被 2023 年的反弹所消化。值得关注的主要风险在于：1）当前市场普遍估计，2024年和2025年全球经济将出现非常强劲的复苏，这可能会面临潜在增长不达预期的风险。2）人工智能交易中的投资者反馈表明，如果缺乏实质性的应用跟进，对科技股的估值会有调整压力。3）如果美国宏观预期再次发生变化，亚太市场的估值也可能面临调整压力。4）投资者在韩国和中国台湾地区的 IT 行业依然保持着显著的超配仓位。本报告期本基金A份额净值增长率为:1.46%，同期业绩比较基准收益率为:1.76%。本报告期本基金C份额净值增长率为:1.29%，同期业绩比较基准收益率为:1.76%。

2023年亚太区股市一季度小幅上涨。涨幅居前的市场有中国台湾和韩国等，落后的市场有印度和中国香港等。行业板块表现好的有通讯服务和信息技术等，表现弱的行业有公用事业和医疗等。亚太区股市在3月上旬受到美国金融系统动荡的影响而下跌，整体指数下跌约5%，受到波及影响较大的是与美国经济依赖度相对较大的经济体或行业，而与中国依赖度较高的经济体或行业则表现略好。4月和5月的下跌主要原因是市场对中美紧张局势的再度担忧提高了对风险资产的避险情绪。中国台湾股市也是由于地缘政治问题和部分资金获利了结的原因下跌。印度尼西亚和印度是同期表现较好的市场。5月末，受到英伟达的季度指引提振，IT产业密集的韩国和中国台湾股市表现优异。进入6月，因美国债务上限挑战的解决比预期更顺利，人工智能/科技板块的交易的持续热络继续推高股市。美国强劲的经济数据帮助维持了投资者对风险资产的偏好。澳大利亚和印度成为表现较好的市场。亚太区除日本股市在7月上涨，韩国和中国台湾地区的零售端投资人对AI及服务器和电池原材料相关股票大幅加仓。部分东盟国家受益于高商品价格，而印度和印尼表现相对落后。中国股市在7月反弹，政治局会议公告中去除了“房住不炒”的措辞，加入“活跃资本市场”的词语。美国通胀在8月的反弹令市场担心加息，投资人选择抛售股票锁定部分收益或暂避风险。股市回调延续到9月，同期发达市场股市也同步回调。亚太区基本面主要受到全球宏观动态的影响，美国经济的韧性，收紧的融资条件，美元走强压制住对股票的投资信心。股市在10月下跌，投资者仍然担心美联储“更高利率更长时间”的负面影响，但进入11月后，股市已经止跌反弹，市场在美联储12月议息会议后越来越相信利率已经见顶，并且预期2024年降息6次，远超联储点阵图的3此降息指引。

亚太区除日本股市在7月上涨，韩国和中国台湾地区的零售端投资人对人工智能（AI）及服务器和电池原材料相关股票大幅加仓。部分东盟国家的股票市场受益于高商品价格，而印度和印尼表现相对落后。中国股市在7月反弹，政治局会议公告中去除了“房住不炒”的措辞，加入“活跃资本市场”的词语。美国通胀在8月的反弹令市场担心加息，投资人选择抛售股票锁定部分收益或暂避风险。股市回调延续到9月，同期发达市场股市也同步回调。亚太区基本面主要受到全球宏观动态的影响，美国经济的韧性，收紧的融资条件，美元走强压制住对股票的投资信心。展望后市，全球资金对亚太股市的关注集中在以下情形：（1） 联邦基金利率见顶和金融状况收紧是否会导致美国经济衰退、新兴市场资产大幅调整两者兼而有之;以及（2）中国稳增长政策加码的效果如何。本报告期本基金A份额净值增长率为:-6.11%，同期业绩比较基准收益率为: -4.87%。本基金自 2023年9月28日起增加C类份额，截至本报告期末无份额。