国泰上证180金融ETF联接A(020021) - 基金经理

三季度，A股市场在国内外多重因素的影响下，呈现出了较大的波动性。7月至9月上旬，经济数据阶段性承压，制造业PMI、剔除政府债券的社融同比及M1、M2同比不断走低，显示出制造业与建筑业活动偏冷，补库较弱、内需不足。在这样的背景下，部分上市公司半年报业绩承压，估值回调。9月中旬，美联储超预期降息50BP，提振全球市场风险偏好、一定程度上为国内货币政策打开空间。9月底，国内政策端释放重大利好，超出市场预期。9月24日，国新办新闻发布会宣布一系列增量货币政策，包括“降低存款准备金和政策利率”、“降低存量房贷利率，统一房贷最低首付比例”、“创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展”。9月26日中央政治局会议部署经济工作，财政方面提出“保证必要的财政支出”，地产方面提出促进市场“止跌回稳”，股市方面提出“要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市”。政策端对于经济及资本市场的积极表态有效提振了市场信心，A股放量反弹，日均成交额突破万亿。三季度整体来看，上证指数收涨12.44%，其中9月的最后一周贡献主要涨幅。大盘蓝筹股的表征指数如上证50指数上涨15.05%，沪深300指数上涨16.07%， 成长性中盘股表征指数如中证500上涨16.19%，小盘股表征指数中证1000上涨16.6%。板块上，新能源汽车、医药医疗科技占比较多的创业板指上涨29.21%，硬科技占比较高的科创板50上涨22.51%。行业表现上，按照申万一级行业划分，三季度表现靠前的为非银金融、房地产、商贸零售、社会服务、计算机等，而公用事业、石油石化、煤炭等红利板块表现相对落后。

今年一季度，A股市场在国内外多重因素的影响下，呈现出了较大的波动性。国内经济在新冠疫情常态化管理后逐步恢复，但复苏过程中仍面临一些挑战。经历了短期流动性风险的释放，上证指数一度跌到2635点低点；之后中央汇金持续大力增持场内宽基ETF，并将增持标的扩大到包括中证1000等中小盘成长性标的ETF，市场流动性危机逐步缓解。国内外在人工智能技术领域的大规模投入和进步，对相关板块带来持续提振。全季度来看，上证指数宽幅震荡、小幅收涨，大盘蓝筹股上涨， 成长性中盘股及小盘股下跌。行业表现上，申万一级行业中表现靠前的为银行、石油石化、煤炭等高分红高股息防御板块，表现落后的为医药生物、计算机、电子等成长性板块。二季度，A股市场在国内外多重因素的影响下，呈现出了较大的波动性。宏观经济呈现出总体需求不足，国内整体经济仍然偏弱的态势；资金面上，资产荒蔓延，债券市场收益率持续下行。政策端，“国九条”和一系列配套政策文件落地，高股息的上游资源类行业以及具有龙头垄断属性的公用事业类行业吸引力上升。另一方面，全球AI浪潮仍然持续扩散，国内外对大语言模型的投入持续加大，国内半导体先进制程国产化进程稳步推进，经过前期的下跌的风险释放，包括半导体设备、存储以及光模块等板块迎来了一波估值修复行情；整体市场呈现高股息和AI科技板块哑铃型结构行情，投资者持股周期偏短，板块轮动加快。5月下旬以来，由于美联储偏鹰派言论、欧美对部分产品加征关税、汇率贬值等外部因素扰动，加上国内金融数据等反映出内需仍然偏弱，二季度市场整体回调。行业表现上，按照申万一级行业划分，二季度表现靠前的为银行、公用事业、煤炭、石油石化等高分红高股息防御板块，表现落后的为计算机、社会服务、医药生物等。风格特征上，二季度市场风格偏向大市值、高分红，成长、消费有所回调。上半年整体来看，上证指数持续震荡、小幅收跌0.25%，大盘蓝筹股的表征指数如上证50指数上涨2.95%，沪深300指数微涨0.89%， 成长性中盘股表征指数如中证500下跌8.96%，小盘股表征指数中证1000下跌16.84%。板块上，新能源汽车、医药医疗科技占比较多的创业板指下跌10.99%，硬科技占比较高的科创板50大幅下挫16.42%。行业表现上，按照申万一级行业划分，上半年表现靠前的为银行、煤炭、公用事业、家用电器、石油石化等高分红高股息防御板块，表现落后的为计算机、商贸零售、社会服务、传媒、医药生物等；风格上，高股息红利风格相对占优。

今年一季度，A股市场在国内外多重因素的影响下，呈现出了较大的波动性。国内经济在新冠疫情常态化管理后逐步恢复，但复苏过程中仍面临一些挑战。经历了短期流动性风险的释放，上证指数一度跌到2635点低点，在中央汇金持续大力增持场内宽基ETF并将增持标的扩大到包括中证1000等中小盘成长性标的ETF，市场流动性危机逐步缓解。国内外在人工智能技术领域的大规模投入和进步，对相关板块带来持续的提振。全季度来看，上证指数宽幅震荡小幅收涨2.23%，大盘蓝筹股的表征指数如上证50指数上涨3.82%，沪深300指数上涨3.1%， 成长性中盘股表征指数如中证500下跌2.64%，小盘股表征指数中证1000下跌7.58%。板块上新能源汽车、医药医疗科技占比较多的创业板指下跌3.87%，硬科技占比较高的科创板50大幅下挫10.48%。在行业表现上，申万一级行业中表现靠前的为银行、石油石化、煤炭等高分红高股息防御板块，表现落后的为医药生物、计算机、电子等成长性板块。

一季度受大语言人工智能技术GPT短期内的技术升级和ChatGPT极佳的用户交互体验推动，同时国内新一届政府换届落定，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》提出了数字中国建设的顶层设计和整体布局，数字经济被确定为推动我国经济增长的主要引擎之一，包括计算机、通信、传媒、电子在内的TMT板块受到了投资者的追棒，板块成交活跃，TMT板块成交占全市场成交比超过了40%的历史高位，A股市场震荡盘升；在美国出台芯片法案并裹挟日本荷兰持续对中国半导体芯片、高性能计算更大范围的打压下，包括半导体设备、材料等国产化受益细分行业的国产化替代份额持续攀升，经过产业链的协同合作，半导体制造的突破预计也将迎来曙光。二季度国内经济复苏不及预期，一方面进出口数据走弱，消费低于预期，显示在三年新冠疫情影响下经济修复并非一帆风顺，叠加美国及其西方盟友推动的脱钩断链都对国内经济复苏带来一定的压力；另一方面，以ChatGPT为代表的各种人工智能大模型的持续推进，围绕算力所带来的包括光模块、PCB、液冷等受益细分领域受到投资者的追捧，人工智能主题投资也由早期的概念炒作转向业绩支撑。面对错综复杂的国内外政治经济形势，投资者普遍降低了预期，操作上采取及时获利了结的策略，市场表现上体现出行业风格轮动较快的特征。三季度国内宏观经济面临较大的压力，一方面进出口数据持续走弱，另一方面基于收入前景的担忧消费难以提振；7月份中央政治局会议提出要活跃资本市场，提振投资者信心，之后出台了一系列围绕活跃资本市场的减税降费、规范股份减持、调降融资保证金比例、以及优化IPO、再融资监管安排等一系列举措。国际上美国通胀高企、就业数据屡超市场预期，美元持续走强。面对错综复杂的国内外政治经济形势，投资者风险偏好持续下降，市场表现上体现低估值高分红偏好，整体市场维持二季度震荡下跌的态势，成交持续缩量。四季度延续7月份中央政治局会议提出要活跃资本市场，提振投资者信心，中央金融工作会议提出金融强国，一系列利好政策频出，凸显管理层呵护市场之意。但国内宏观经济仍然面临较大的压力，PMI在10月份再度回到荣枯线下方，一方面进出口数据持续走弱，另一方面基于收入前景的担忧消费难以提振。国际上，美国经济仍然表现较为强劲，在美国加大扶持替代中国供应链的政策下，包括日本、印度、越南等经济体表现较为出色。面对错综复杂的国内外政治经济形势，投资者风险偏好持续下降，市场表现上体现低估值高分红偏好，机构持仓较小的微小盘股成为游资追逐的对象，整体市场维持震荡下跌的态势，成交持续缩量。