兴业安保优选混合C(020107) - 基金经理

三季度的整体市场环境归纳起来是国内经济继续探底，海外进入降息周期。八月份之后人民币汇率已经呈现上行趋势，但以A股为代表的中国资产在三季度的大部分时间仍保持探底趋势，在大宗商品领域，反映实体经济预期的工业金属也走出了下跌走势，体现了市场对中长期经济仍比较悲观。美联储确定在9月份降息，理论上利好全球流动性和风险偏好，但机构投资者在衰退与否的判断中摇摆，导致三季度前中期预期混乱。九月中下旬，美联储降息落地，国内高层政策引导对市场预期有极大的改善，市场预期的实质性改变由指数的快速上涨和成交量的迅速放大得以确认，市场成交量迅速上行突破2万亿，国内及外资增量资金入市，上证也突破3300点。行业上，非银、顺周期的地产、消费等以及TMT、军工等高风险偏好行业普涨。报告期内本基金保持中高仓位，重点配置处于行业上行大周期的利润释放阶段的造船行业、军工主机厂以及代表下一代装备的新质新域等方向。展望后市，本基金管理人认为当前市场的快速反弹主要基于情绪的快速提升以及增量资金的迅速入场，短期仍需等待政策的落地，中期需验证基本面数据的改善。预计在经历短期暴涨后将逐步进入分化，后续财政政策的落地和力度将对市场方向、力度和结构产生较大影响。

二季度以来，军工板块整体小幅上涨，跑赢市场。伴随着十四五末年的临近，市场逐渐开始期待新一轮军队装备建设的正常展开。由于军工板块无论从股价位置、估值水平还是机构持仓，均处于历史较低的位置。因此在二季度市场调整之际，板块相对大盘获得了超额收益。从配置上来看，兴业安保优选主要集中在船舶和飞机为代表的主机厂，同时由于前期军工板块跌幅较大，也在下跌过程中回补了部分估值水平已经相对低估的信息化相关个股。下一级段，我们将密切跟踪军工板块相关上市公司披露新订单的情况，若一批军工企业都开始披露新订单，则整个板块有望逐渐向好。我们也将在以主机厂为基本配置的同时，增加对代表下一代装备建设的新质新域等方向的配置。

在经历了年初的极度波动之后，军工板块也进入了震荡的格局。受到中期调整的影响，军工板块整体的业绩相较于之前的预期有所下调，在年报和一季报即将披露的时间点，整个板块相对市场表现较弱。从仓位上看，在缺乏系统性背景的环境之下，基金降低了整个组合的仓位。从结构上来看，基金加配了景气向上的船舶板块。下一阶段，随着中期调整影响的逐渐消除，整个军工板块有望触底回升。我们将密切关注军工产业链各方向项目和新订单落地节奏，择机将组合仓位回补至较高水平。同时，基金也将基于新的军队装备建设规划，加大对代表军工行业未来发展方向的新领域的配置比例。

2023年是军工行业五年规划中期调整的一年，叠加一些负面因素的影响，使得整个板块出现了一定幅度的调整。但长期来看，在全球经济增速放缓，地缘冲突不断出现的大背景之下，保障我国国家安全的重要性凸显，军工板块中长期的成长确定性也相对较高。具体方向上而言，本基金重点关注航发产业链、导弹装备、主机厂以及信息化产业链等高景气细分领域的个股。与此同时，也加大对新技术方向的配置比例。