金鹰多元策略混合C(020217) - 基金经理

回顾二季度，国内经济出现环比回落，地产政策出现积极变化，海外经济温和放缓，美联储降息预期来回摇摆，巴以冲突地缘政治加大风险资产波动，A股总体保持平稳，结构上呈现快速轮动，高股息资产表现相对更优，侧面反应市场风险偏好较低。进入三季度，国内经济仍会面临一定压力，海外高利率环境下外需修复仍较难有太大空间，叠加欧美大选等非经济因素的干扰，国内经济有待政策端发力和逆周期投资对冲，A股市场仍会以结构性机会为主。 本基金在二季度调整策略，全面转为配置红利资产，以及稳健成长类资产，考虑到宏观环境的不确定性，在三季度继续配置红利资产。

回顾一季度，整体市场“V”型反转，一方面，海外美联储降息预期反复，美国经济仍呈现韧性，全球大宗再通胀交易出现回潮，另一方面，国内经济受益全球制造业共振和服务消费而出现弱修复，有望在新一年实现较好开局。目前来看，海外美联储加息时点和空间均存在不确定性，全球制造业共振可能也不会一路坦途，还需要等待美国通胀可控、全球信用带来需求改善。国内经济延续波折修复，政策进入落实窗口，而在目前的政策下，战略性新兴产业将成为经济高质量发展重要引擎，半导体、人工智能、创新药等方向持续受到政策支持，且产业周期也在持续兑现。本基金秉承布局产业景气度持续向上赛道的理念，因此本基金在四季度开始着眼于2024年，重点配置了创新药方向。

整体而言，本基金秉承布局产业景气度持续向上赛道的理念，因此，重点配置科技类赛道，持续关注和配置创新药、创新器械、TMT等方向。

2023年前三季度A股市场波动较大，涨跌分化，呈现出景气驱动、行业结构明显分化的走势。A股主要指数中，科技龙头，大盘价值涨幅较大，主要指数中大盘成长，创业板指跌幅较多。整体而言，2023年前三季度市场风格特征较为明显。内部，我国数字经济，集成电路等顶层设计不断出炉，相关产业发展超预期；外部，我国外交进展加速，ChatGPT引领人工智能浪潮。内外部驱动下，科技龙头，大盘价值表现强势。受经济弱复苏，通胀不及预期，地缘政治影响，大盘成长，创业板指等指数走弱。分行业来看，申万一级行业中12个行业上涨，19个行业下跌。同时，行业涨跌分化较为严重，4个行业上涨10%以上（通信、传媒、计算机、石油石化），3个行业涨幅在5%-10%之间（非银金融、家用电器、机械设备），4个行业表现不佳，跌幅在15%以上（社会服务，电力设备、美容护理、商贸零售）。从原因上来看，受“AI+”人工智能浪潮以及国内强政策影响，科技，传媒，通信和电子表现强势。受益于外交突破，先进制造业海外销量增加以及部分材料供需改变，机械设备、石油石化走势较好。受经济弱复苏，通胀不及预期，商贸零售、社会服务、美容护理、食品饮料等产业表现不佳，受需求、海外政策以及地缘政治影响，电力设备、交通运输等板块波动较大。企业补库等信用扩张重要环节仍在磨底，后续货币、财政、资本市场以及各种产业层面的增量政策及政策效果仍需重点观测。市场整体估值仍处低位，流动性保持充裕，盈利端有待政策落地和经济数据出现积极变化。政策底已出现，效果需等待时间。活跃资本市场政策及地产政策，修复了市场在政策落地层面的悲观预期。短期房地产刺激政策加码，短期效果显现不难，效果的持续性仍存在分歧。终极问题的解决还需要耐心，确认新经济的产业趋势和传统经济的周期性改善，都还需要进一步的验证。三季度本基金重点配置AI相关的上游算力及下游应用。虽然人工智能产业趋势并没有发生逆转变化。但是市场从七月中旬开始交易中报预期。伴随部分人工智能公司中报业绩不及预期以及外部制裁影响，人工智能等前期强势板块开始调整。基金持仓标的回调幅度较大。从产业趋势的角度来看，当前，全社会的智能化是确定性最高的中期主线，可以关注的方向包括，AI的算力和应用，智能汽车、智能机器人，以及在这个过程中进一步提速的半导体国产化率。