大摩优质信价纯债E(020244) - 基金经理
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基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | 沪深300年化投资收益率 | 总投资收益率 | 沪深300总投资收益率 |
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施同亮 | 2023-12-06 | -- | 0年8个月任职表现 | 5.34% | -- | 5.34% | 2.35% |
当前基金经理
基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
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施同亮 | -- | 14 | 7.6 | 施同亮先生:清华大学数学系硕士,曾于2010年7月至2013年10月担任中信建投证券股份有限公司债券分析师,2013年11月至2014年11月担任中银国际证券有限公司首席债券分析师。2014年12月加入摩根士丹利华鑫基金管理有限公司,历任信用分析师、基金经理助理,现任固定收益投资部总监助理兼基金经理。2017年1月起担任摩根士丹利华鑫优质信价纯债债券型证券投资基金基金经理,2020年11月起担任摩根士丹利华鑫丰裕63个月定期开放债券型证券投资基金基金经理。2021年4月至2021年8月担任摩根士丹利华鑫中债1-3年农发行债券指数证券投资基金基金经理,2021年9月起担任摩根士丹利华鑫强收益债券型证券投资基金基金经理。2022年8月2日起任摩根士丹利华鑫民丰盈和一年持有期混合型证券投资基金、摩根士丹利华鑫纯债稳定增利18个月定期开放债券型证券投资基金基金经理。2022年7月起担任摩根士丹利安盈稳固六个月持有期债券型证券投资基金基金经理。 | 2023-12-06 |
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
二季度经济状态延续一季度——制造业和出口有韧性,地产和基建下行,消费走弱,旧动能逐渐弱化。当季不变价GDP同比从5.3%下滑至4.7%,不及预期,随着低基数的褪去,下半年完成全年经济增长目标的压力增大。 经济数据方面,6月社零当月同比2%,前值3.7%,低于市场预期,从累计同比看,2024年上半年表现较好的行业有通讯器材、粮油食品饮料、中西药品、石油制品、家电家具等;表现较弱的是文化办公用品、建筑装潢、汽车等;结合2022年及2023年的表现来看,韧性最强的行业是粮油食品、中西药品、石油制品以及饮料业,最弱的行业是文化办公、建筑装潢、化妆品等。 工业增加值同比从5月的5.6%回落至6月的5.3%,增速较高的行业有铁路船舶航空运输、计算机通信电子设备制造、有色加工、化学制造、橡胶塑料制品、酒精饮料和汽车制造等;增速较低的主要是农副食品加工、非金属制品业等一些传统行业。 制造业投资6月当月同比9.3%,略低于前值的9.4%;制造业投资前6个月累计同比为9.5%,略低于前值9.6%,整体较高的增速有出口修复、新产业投资的影响,以及设备更新的影响。 基建(不含电力)上半年累计同比5.4%,2023年是5.9%,今年以来缺资金与缺项目的情况并存。分行业看,有国债资金支持的水利管理业今年增速较高,运输业分化,铁路好于道路;地方财政融资力度较弱。 地产方面,6月30城新房销售降幅从5月的-38%收窄至-20%;6月房地产开发到位资金累计同比-22.6%,前值-24.3%;其中,国内贷款累计同比-6.6%,前值-6.2%;自筹资金同比-9.1%,前值-9.8%;定金及个人预收款同比-34.1%,前值-36.7%;个人按揭贷款同比-37.7%,前值-40.2%。70个大中城市新建商品住宅价格指数6月环比为-0.7%(前值-0.7%);新开工、施工、竣工累计同比分别-23.7%、-12%、-21.8%,以2019年为参照,2024年6月新开工、施工、竣工分别只有2019年同期的31%、29%和75%,已经是非常低的水平。 出口上半年增速3.6%,韧性依然较强,制造业周期整体震荡偏上,且受益于完整的产业链、较强的生产和物流能力,出口在价格优势的基础上可能也积累了一定的品牌认知,尽管后续可能面临欧美严峻的关税挑战,对出口也不宜过度悲观。 资金方面,由于基本面低迷,资金持续偏松,在取消存款规模考核和手工补息后,出现了存款搬家去定期和非银的现象,流动性分层情况也有明显改善。 上半年本基金保持中高的久期和仓位。
基金投资策略和运作分析 (2024-03-31)
一季度国内经济沿着地产回落、基建偏慢、制造业回升的方向,呈现结构性修复特征。 根据国家统计局公布数据,经济方面,社零1-2月同比增速5.5%,两年平均增速回升,环比略高于季节性水平,其中汽车销售情况较好,与车企降价让利和新能源车渗透率提升不无关系,汽车消费品特征愈发显著。 工业增加值1-2月明显高于季节性水平;制造业1-2月同比增长9.4%,且结构发生了一定变化:铁路等运输设备、有色、食品制造、纺织业、计算机、采矿业等均有大幅增长,电气机械、化工等业维持高位,比较明显下降的是汽车制造业,但主要是基数较高。整体数据能与强劲的企业中长期贷款相印证。 基建2024年1-2月增速6.3%,增速下降,较2023年累计同比6.9%也有小幅下降。地产销售方面,2024年1-2月同比-25%,新开工、施工、竣工累计同比分别-29.7%、-11%、-20.2%,新开工量级基本稳定,竣工大幅下滑,整体地产投资仍是今年最大的拖累项。 3月PMI较2月上升1.7个百分点至50.8%,略超市场预期。相较去年唯一改善的分项是新出口订单,从行业性质和企业类型看表现今年3月最好的是服务业和小型企业,小型企业往往也是服务和出口导向的企业。结合越南、韩国等海外出口情况看,3月相较1-2月累计同比变化不大,我国1-2月出口增速的超预期有春节错位、基数下调等因素影响,此外美国消费韧性也构成了支撑,但仍有非美经济体偏弱、海外高利率、地缘因素的掣肘,预计全年为小幅增长。 新订单、在手订单、库存等其他指标相较2月也有不同程度回升,新订单等项目不弱于季节性回升幅度,反映需求有所改善,但同时价格指数仍在低位,尤其是出厂价格在荣枯线以下进一步下降,建筑业PMI仍较为低迷,这一方面是受地产和基建拖累建筑业产品价格下跌,一方面是新兴制造业供给增加较快,整体看反映了经济的变化——高端制造业为代表的新质生产力逐渐取代地产基建为代表的传统生产力,虽然难言转型已经成功,但方向已然明确。 资金方面,由于发债偏慢、信贷结构调整、央行降准等因素,年后资金整体偏松。 一季度本基金保持中低的久期和仓位,票息策略为主。
基金投资策略和运作分析 (2023-12-31)
2023年经济表现前高后低,结合基数来看, 2023年各季度GDP增速整体呈下行趋势,展望来看,2024年一季度受到高基数压制,全年预计收敛成区间波动; 制造业和基建投资全年偏平,对经济形成较强的支撑。制造业和基建受到1万亿新增国债部分下发提振,这一趋势预计将延续至2024年;出口端,2023年出口额较2022年下行,从需求端看,主要出口对象欧美需求边际回落,美国库存周期整体在磨底阶段,未见明显的补库迹象; 通胀数据方面,由于就业和收入偏弱、地产下行,2023年核心CPI弱于季节性,表观CPI上半年受能源高基数拖累,下半年受猪价高基数拖累加上本身猪价低迷,出现短期通缩压力;2023年上半年PPI在高基数和弱需求的影响下持续下行,三季度随着基数拖累减弱、国内政策托底和外需回升,PPI触底回升,但四季度需求边际转弱,PPI又呈现回落态势; 资金方面,8月下旬资金逐渐开始收紧,主要受到政府债加快发行、央行指导信贷投放影响,这也导致期限利差不断收敛,12月中下旬政府债券发行扰动逐渐消退,资金转松。 全年本基金保持中等的久期和仓位,波段操作。
基金投资策略和运作分析 (2023-09-30)
我国经济经历了一季度的疫后脉冲式修复和二季度的加速去库存,三季度进入政策密集出台期,724政治局会议确认了政策的方向,利率在8月降息后触底,9月在资金趋紧和政策稳增长预期影响下,利率整体上行。 回顾今年以来的经济走势,一季度地产投资、消费、就业等领域还相对薄弱,但制造业和基建受益于政策倾斜和信贷支持,延续了去年的韧性,地产销售也有明显改善,社零和工业增加值环比改善。二季度脉冲修复消退、政策克制,投资和消费均显著回落;三季度政治局会议后降息、化债、存量房贷利率调整、地产放松、税收相关政策陆续出台,8月开始经济量价触底回升,有一定复苏迹象。 8月工业企业仍在主动去库阶段,制造业投资增速8月累计同比5.9%,年初以来连续下滑,5-8月大致维持同一增速;二季度财政融资放缓,基建增速放缓,狭义基建(不含电力)与广义基建增速分化大,狭义增速8月6.4%,广义达9%;地产方面,1-4月地产积压需求释放后,5-7月销售持续下台阶,随着7月政治局会议定调地产供需关系的改变、二季度货政报告将地产归入金融支持实体领域范围,地产政策开始密集出台,9月随着认房不认贷、首付比例下调、限购的放开,二手房销售较8月改善,新房销售同比和8月基本持平,政策效果有限。 社融数据出现反弹。随着7月信贷塌方,8月央行开始降息,大行加大力度投放,信贷也随之改善,9月票据利率和存单价格预示信贷继续改善。政府债券方面,考虑项目收益与融资不平衡的问题突出,监管部门8月1日开始对新一批地方债发行使用时限提出要求,而专项债在8月才开始加速发行,对8、9月社融形成了支撑。 通胀整体较弱。PPI环比直到8月才转正。CPI方面,上半年农产品、能源价格走低,而核心通胀持续性不及预期。随着三季度农产品和能源价格环比走高,CPI也在7月触底。未来CPI食品项9、10月面临高基数。核心CPI受收入传导偏慢,预计较弱。 资金短期收紧。8月降息后,资金状况开始收紧,一方面是汇率贬值和债券供给扰动,另一方面是大行存款有流出压力而贷款投放任务重,央行9月降准25BP对冲,但资金状况尚未实质好转。10月有特殊再融资债的扰动,预计资金仍有压力。 三季度本基金保持中等的久期和仓位。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2024-06-30)
我们认为需求不足需要通过加杠杆来解决,目前仍等待中央通过特别国债、政策性金融工具、专项债、补贴居民等政策;中央在收储或者专项债方面不仅需要帮地方解决加杠杆的问题,还得帮地方解决资本金的问题;但相比于中央加杠杆刺激传统经济,经济转型无疑是更重要的,而对传统刺激政策只有在触碰底线时才会考虑,整体来说由于经济发展模式和政策思路的转变,强刺激难以出现。 政策端一直以各方面的防风险为前提,上半年央行较为在意稳汇率,这很大程度上受到了上半年美国通胀反弹的影响;现阶段,随着完成国内全年增长目标的压力大于内外平衡的压力(上半年增长不及预期,后续贸易摩擦增加,近期美元走弱),决策层对于经济增长的诉求提升,货币宽松也陆续兑现,但需要关注后续特朗普如果上台或引发人民币汇率贬值,稳汇率的压力可能会加大。 我们认为债市短期内有利因素多,债市下行的阻力可能主要来自下行过快引起的央行干预,虽然央行的干预只影响节奏不改变方向,但这一因素难以预料,把握市场节奏的重要性上升。 本基金将坚持平衡收益与风险的原则,对大类资产进行配置。未来一个季度本基金将维持中性偏高的久期和仓位,并特别重视信用风险的防范。