华安中证国有企业红利ETF发起式联接A(020461) - 基金经理

2024年红利类资产整体表现较好，主要驱动因素来自于以下三个方面：首先，低利率环境驱动红利资产重估。10年期国债收益率跌至1.6%，与此同时，红利类指数股息率突破6%，利差显著高于历史水平，红利资产收益属性凸显。其次，政策推动与市场偏好共振。新“国九条”强化分红监管，在长期资金入市的政策指引下，险资、公募基金等机构大幅增配红利资产。最后，经济弱复苏与资产荒。房地产等传统高收益资产风险尚未出清，叠加传统成长板块（如新能源、白酒）投资逻辑弱化，资金转向兼具防御性和稳定现金流的高股息资产。　　2024年也是国企改革深化提升行动全面推进的关键之年，中央层面共发布约290条政策，聚焦科技创新、并购重组、市值管理三大领域，旨在提升国有资本运营效率和服务国家战略能力。改革核心围绕增强核心功能、提升核心竞争力展开，通过战略性重组和专业化整合推动国有经济布局优化。　　本基金跟踪紧密跟踪中证国有企业红利指数，挑选在沪深两市上市的国有企业中现金股息率高、分红比较稳定、且有一定规模及流动性的100只股票作为样本，以反映国有企业群体中高红利股票的整体状况。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，并利用量化工具进行精细化管理，从而控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

2024年三季度，稳增长一揽子政策继续推出，国内经济稳健复苏，市场利率处于低位，红利策略表现优异。9月份，刺激性宽松政策持续出台，宏观政策加大货币、财政政策的逆周期调节力度，有利于经济稳健复苏，达成全年经济目标。在此背景下，盈利稳健、现金股息率高、分红稳定的公司有望受益。9月24日中国人民银行宣布创设股票回购、增持专项再贷款，在此回购机制下，股息率与贷款利率之间存在盈利空间，只要股息率高于贷款成本，就会吸引上市公司大股东增值，该回购增持专项贷款或持续利好红利风格。近年来红利风格能够占优的原因，主要有三：1）全球形势复杂多变，投资追求“确定性”；2）国家针对上市公司分红的政策密集出台；3）在经济弱复苏到复苏启动阶段，无风险利率水平持续下行，红利息差性价比犹存。当下红利风格占优的因素没有发生变化，红利资产特别是股息率较高的央国企公司仍然具有坚实的配置价值。　　本基金跟踪紧密跟踪中证国有企业红利指数，挑选在沪深两市上市的国有企业中现金股息率高、分红比较稳定、且有一定规模及流动性的100只股票作为样本，以反映国有企业群体中高红利股票的整体状况。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，并利用量化工具进行精细化管理，从而控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

2024上半年，涨幅靠前的银行、煤炭、公用事业等行业均为高股息、高分红的国有企业扎堆的行业。从宏观经济看，国内经济稳健复苏，市场利率处于低位，红利策略表现较好。从监管政策看，国九条等政策鼓励上市通过分红回报投资者，这些政策的出台为红利市场提供了良好的外部环境。从分红主体看，央国企是上市公司分红的主力，由于国企的估值相对较低，股息率的优势更加明显。2024年被定位为国有企业改革深化提升行动落地实施的攻坚之年，这意味着将加大力度推进各项改革措施的实施，主要聚焦于深化改革、优化布局、增强创新力、提升治理水平以及改进工资总额管理等方面。这些政策的实施旨在推动国有企业的高质量发展，提升其市场竞争力和经济效益，有利于国企进一步发挥红利投资的优势。　　本基金跟踪紧密跟踪中证国有企业红利指数，挑选在沪深两市上市的国有企业中现金股息率高、分红比较稳定、且有一定规模及流动性的100只股票作为样本，以反映国有企业群体中高红利股票的整体状况。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，并利用量化工具进行精细化管理，从而控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

2024年1至3月，中证国企红利指数上涨6.8%，跑赢沪深300指数3.7%。在当前中国面临人口与杠杆周期变化、经济发展趋于稳健、以及外部环境严峻复杂的新宏观环境下，红利策略的潜力得以发挥。　　从宏观经济来看，当前在中国经济增速逐渐趋于稳健的背景下，高速增长的机会变得稀缺。与此同时，成熟产业则呈现出温和扩张的态势，通过高额分红来展现其稳定的盈利能力和持续的现金流。未来，伴随我国经济发展进入更加追求高质量的阶段，更多成熟优秀的企业的分红意愿也随之提升。叠加监管各项政策对优化上市公司分红以及长期资金入市的引导，红利策略是值得中长期关注的投资理念。　　此外，作为A股市场中分红的主力军，国有企业与红利策略之间的适配度很高。在国企改革的背景下，盈利与现金流的重要性被进一步强调。央国企不断提高自身质量和效率，逐步增强分红的能力和意愿。同时，相对稳定的分红政策有助于重新获得市场对央国企价值的认可，对于其估值的长期修复起到了积极的推动作用。国企与红利两个维度的结合，具有一定的协同效应。　　本基金跟踪的指数是中证国有企业红利指数，挑选在沪深两市上市的国有企业中现金股息率高、分红比较稳定、且有一定规模及流动性的100只股票作为样本，以反映国有企业群体中高红利股票的整体状况。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，并利用量化工具进行精细化管理，从而控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。