华安中证国有企业红利ETF发起式联接C(020462) - 基金经理

2025年一季度，国有企业红利投资在低利率环境、政策支持与市场分化背景下呈现结构性机遇与挑战。　　从市场方面来看，一季度A股市场整体波动加剧，红利指数呈现下跌态势，但板块内部分化显著。银行、白色家电等红利资产表现稳健，而煤炭、电力等能源资源型红利受商品价格波动拖累，跌幅较大。在市场调整中，高股息资产凭借稳定分红和抗跌属性吸引避险资金，红利类资产整体呈现资金净流入。　　政策层面看，货币政策转向“适度宽松”，市场利率下行，红利资产股息率与无风险利率利差继续扩大，增强配置吸引力。监管引导保险等长期资金入市，低利率环境下，险资负债端压力推动其增配高股息资产。新“国九条”推动上市公司分红意愿提升，去年A股现金分红总额达2.4万亿元，同比增长14.7%。央国企成为分红主力，连续五年稳定分红比例超40%，分红金额和比例都显著高于民企。　　本基金跟踪紧密跟踪中证国有企业红利指数，挑选在沪深两市上市的国有企业中现金股息率高、分红比较稳定、且有一定规模及流动性的100只股票作为样本，以反映国有企业群体中高红利股票的整体状况。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，并利用量化工具进行精细化管理，从而控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

2024年红利类资产整体表现较好，主要驱动因素来自于以下三个方面：首先，低利率环境驱动红利资产重估。10年期国债收益率跌至1.6%，与此同时，红利类指数股息率突破6%，利差显著高于历史水平，红利资产收益属性凸显。其次，政策推动与市场偏好共振。新“国九条”强化分红监管，在长期资金入市的政策指引下，险资、公募基金等机构大幅增配红利资产。最后，经济弱复苏与资产荒。房地产等传统高收益资产风险尚未出清，叠加传统成长板块（如新能源、白酒）投资逻辑弱化，资金转向兼具防御性和稳定现金流的高股息资产。　　2024年也是国企改革深化提升行动全面推进的关键之年，中央层面共发布约290条政策，聚焦科技创新、并购重组、市值管理三大领域，旨在提升国有资本运营效率和服务国家战略能力。改革核心围绕增强核心功能、提升核心竞争力展开，通过战略性重组和专业化整合推动国有经济布局优化。　　本基金跟踪紧密跟踪中证国有企业红利指数，挑选在沪深两市上市的国有企业中现金股息率高、分红比较稳定、且有一定规模及流动性的100只股票作为样本，以反映国有企业群体中高红利股票的整体状况。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，并利用量化工具进行精细化管理，从而控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

2024年三季度，稳增长一揽子政策继续推出，国内经济稳健复苏，市场利率处于低位，红利策略表现优异。9月份，刺激性宽松政策持续出台，宏观政策加大货币、财政政策的逆周期调节力度，有利于经济稳健复苏，达成全年经济目标。在此背景下，盈利稳健、现金股息率高、分红稳定的公司有望受益。9月24日中国人民银行宣布创设股票回购、增持专项再贷款，在此回购机制下，股息率与贷款利率之间存在盈利空间，只要股息率高于贷款成本，就会吸引上市公司大股东增值，该回购增持专项贷款或持续利好红利风格。近年来红利风格能够占优的原因，主要有三：1）全球形势复杂多变，投资追求“确定性”；2）国家针对上市公司分红的政策密集出台；3）在经济弱复苏到复苏启动阶段，无风险利率水平持续下行，红利息差性价比犹存。当下红利风格占优的因素没有发生变化，红利资产特别是股息率较高的央国企公司仍然具有坚实的配置价值。　　本基金跟踪紧密跟踪中证国有企业红利指数，挑选在沪深两市上市的国有企业中现金股息率高、分红比较稳定、且有一定规模及流动性的100只股票作为样本，以反映国有企业群体中高红利股票的整体状况。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，并利用量化工具进行精细化管理，从而控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

2024上半年，涨幅靠前的银行、煤炭、公用事业等行业均为高股息、高分红的国有企业扎堆的行业。从宏观经济看，国内经济稳健复苏，市场利率处于低位，红利策略表现较好。从监管政策看，国九条等政策鼓励上市通过分红回报投资者，这些政策的出台为红利市场提供了良好的外部环境。从分红主体看，央国企是上市公司分红的主力，由于国企的估值相对较低，股息率的优势更加明显。2024年被定位为国有企业改革深化提升行动落地实施的攻坚之年，这意味着将加大力度推进各项改革措施的实施，主要聚焦于深化改革、优化布局、增强创新力、提升治理水平以及改进工资总额管理等方面。这些政策的实施旨在推动国有企业的高质量发展，提升其市场竞争力和经济效益，有利于国企进一步发挥红利投资的优势。　　本基金跟踪紧密跟踪中证国有企业红利指数，挑选在沪深两市上市的国有企业中现金股息率高、分红比较稳定、且有一定规模及流动性的100只股票作为样本，以反映国有企业群体中高红利股票的整体状况。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，并利用量化工具进行精细化管理，从而控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。