工银稳健丰盈30天滚动持有债券C(020525) - 基金经理

基本面来看，二季度宏观经济总体呈现经济复苏期的低位震荡特征。一方面，四月份政治局会议开始关注地产存量库存去化的问题，地产政策的思路有所转变，叠加短期维度出口具备一定韧性，经济出现底线风险的概率相对可控。另一方面，经济上行依然缺乏弹性，核心是地产链条未能实现企稳，高库存背景下房价延续下跌，对房企、地方财政和居民风险偏好均构成一定压力；同时实体融资有效需求不足，对收入预期的不确定性也制约了居民的消费能力。上述情况下，经济底线风控可控但向上弹性也相对不足。货币政策方面，央行在外部汇率和内部银行净息差约束下并未进行政策利率调降，但对资金面仍有呵护，资金利率总体运行平稳。　　债券市场方面，尽管基本面表现平稳，但在结构转型背景下，经济增长对融资依赖度下降，传统地产、地方平台缺位导致实体融资需求疲弱，资金流入债券市场，叠加政府债供给缩量，使得债券市场总体处于供需错配的状态。4月以来“手工补息”叫停、存款利率下降导致资金从银行存款向非银机构转移，为债券市场带来增量资金，驱动收益率出现进一步加速下行。　　本基金3月底成立，4月份开始运作，考虑到资金面宽松以及债券市场相对风险不大，本基金迅速建仓，以高等级信用债为主，建仓至中性久期，同时少量进行利率债波段交易；4月下旬本基金开放申赎后，规模变动较大，根据规模配置底仓，保持组合久期中性。进入6月后，观察到银行负债端压力不大，半年末理财也并无回表压力，预计同业存单有一定的下行空间，并有可能带动收益率下探，本基金加仓同业存单及5-10年利率债，拉升久期及提高杠杆水平。