浙商汇金中债0-3年政策性金融债A(020541) - 基金经理

1~2月市场在基本面数据偏弱、资金面均衡宽松、政府债供给不及预期和年初机构欠配情绪的共同作用下，延续去年底的资产荒行情，各期限收益率均明显下行。3月市场在经历前两月的快速下行后，对供给压力有所担忧，债市波动加大，但在资金面平稳、地产数据欠佳和机构欠配的共同作用下，全月收益率仍有下行5月由于手工补息取消，存款持续向非银流入，非银资金延续宽松，使得信用债表现好于利率，中短端表现好于长端。利率债方面，长端震荡加大，中短端表现好于长端。上半月受杭州、西安放开限购和超长债供给担忧，长端上行。中旬后，特别国债供给逻辑，节奏平稳，同时4月社融数据较差，长端收益下行。下半月，一线城市放开限购，但市场解读为利空出尽，收益下行。月末，央行再次提示长债风险，长端收益小幅上行。信用债延续资产荒行情整体下行，中段表现好于短端。6月，基本面上，5月pmi与金融数据走弱，政策面上，月中陆家嘴论坛提及几点1）淡化7天逆回购之外的政策利率，2）关于买卖国债，明确了“流动性管理工具”的职能，3）资金面上，虽然汇率承压，但央行并未提高资金价格，并在季末大量净投放呵护资金面。市场在基本面走弱，央行管控长端利空钝化的背景下延续资产荒行情，长端下行明显。本产品积极复制指数，适当拉长组合久期增厚组合收益。