融通中国概念债券（QDII）C(020571) - 基金经理

2季度，美国方面，核心数据显示增长韧性和通胀压力均仍存在，市场对年内降息次数的预期进一步调低。从联储态度看，强调需要更多数据来支持下一步决策，倾向于保持耐心，但也提到除了通胀风险以外亦需要关注劳动力市场的风险。从美债看，4月初超预期通胀数据下美债利率大幅上行，叠加供给压力出现超调，10年期美债利率高点达4.73%，后续进入数据驱动的震荡走势。此外，后续美国大选的不确定性将持续对美债利率产生影响，6月底第一场总统辩论后，美债利率整体上行，长端尤甚。国内方面，经济基本面依然偏弱，实体融资需求不足，而政策态度也非强刺激。中资美元债投资级板块信用利差在技术面因素驱动下进一步收敛，而高收益板块则受益于4月底地产行业出台的加码利好政策，短期情绪得以大幅提振，但后续仍需观望政策效果。　　海外市场方面，标普500指数上涨3.9%，美元指数上涨1.3%，十年期美债收益率震荡上行20bps。国内市场方面，上证综指下跌2.43%，十年期国债收益率下行9bps。美元兑人民币汇率升值0.62%/0.58%(CNY/CNH)，中间价亦上涨0.4%。中资美元债方面，高收益板块继续大幅跑赢投资级，彭博中资美元债指数上涨1.48%，其中投资级指数上涨1.04%，高收益指数上涨4.63%。　　报告期内，本基金维持合适的久期配置，坚持高等级信用策略，并积极参与打新及波段机会获取收益增厚。汇率方面，择机进一步降低对冲头寸。　　截至本报告期末融通中国概念债券（QDII）A基金份额净值为1.1635元，本报告期基金份额净值增长率为0.96% ，同期业绩比较基准收益率为1.94%；　　截至本报告期末融通中国概念债券（QDII）C基金份额净值为1.1630元，本报告期基金份额净值增长率为0.88%，同期业绩比较基准收益率为1.94%。

1季度，美国方面，年初数据的“一月效应”推动市场修正前期过度的降息预期，美债利率波动上行。而即便经济增长及通胀数据强于预期，美联储未转变整体偏鸽态度，限制了美债上行的空间，10年期美债在4.3%附近见到明显阻力。国内方面，年初政策密集落地，但未突破去年末政策框架，在市场对经济“弱现实”“弱预期”认知下，信用利差对宏观经济数据的敏感度降低，相对估值、供需关系及个体基本面情况变动成为信用利差变化的主要驱动力。　　海外市场方面，标普500指数上涨10.2%，美元指数上涨3.1%，十年期美债收益率震荡上行32bps。国内市场方面，上证综指上涨2.23%，十年期国债收益率下行27bps。美元兑人民币汇率升值1.72%/1.84%(CNY/CNH)，但中间价稳定，仅上涨0.2%。中资美元债利差继续收窄，高收益板块大幅跑赢投资级，彭博中资美元债指数上涨1.38%，其中投资级指数上涨0.90%，高收益指数上涨5.02%。　　报告期内，本基金维持高等级信用策略，积极参与打新力争获取收益增厚，并大幅降低汇率对冲头寸。　　截至本报告期末融通中国概念债券（QDII）A基金份额净值为1.1524元，本报告期基金份额净值增长率为0.03% ，同期业绩比较基准收益率为1.56%；　　截至本报告期末融通中国概念债券（QDII）C基金份额净值为1.1529元，本报告期基金份额净值增长率为0.30%，同期业绩比较基准收益率为1.23%。

2023年市场维持高波动率。美债利率方面，市场交易主线不断切换，年初在衰退恐慌推动下利率迅速下行，后续因超预期宽松的财政政策，经济动能反弹，经济增长数据显示较强韧性，推动利率持续上行。而后更是在美债大幅增发、供需失衡的助推下进一步放大波动幅度，10年期美债利率一度上行至5%高位，直至年末通胀数据超预期下行、美联储态度转鸽，利率走势再度反转，开始快速下行。中资美元债市场则表现较为分化，其中投资级债券从供需层面对价格形成良好支撑，信用利差整体大幅下行。而高收益板块价格则跟随国内经济基本面及政策面波动，年初在政策放松、经济复苏预期下大幅普涨，但后续的房地产销售小阳春非常短暂，而政策力度也大幅低于预期，在频发的信用风险事件拖累下地产高收益板块价格大幅下跌，直至年末再度迎来政策利好，幸存房企债券超跌反弹。　　　　报告期内，我们以较为灵活的操作应对高波动的市场。信用方面，年初跟随趋势做多风险资产，后续随着信用利差收窄开始降低信用风险敞口，在经济复苏不及预期后进一步大幅减仓高收益债券，维持高等级、高流动性的组合以等待市场波动机遇，用波段操作、打新等策略增厚组合收益。在久期方面亦灵活调整，降低组合波动率。

3季度，国内经济刺激政策频出，例如一线城市放松首套房认定标准、调低含部分存量在内的房贷利率等，然而在预期转弱背景下，对信心提振作用有限。而化债政策更为积极，使得市场对于中国地方政府债务风险的担忧有所缓解。从数据看，经济基本面出现企稳特征，但复苏幅度仍然不强，仍需期待进一步政策落地。美国方面，经济增长韧性持续得到数据验证，市场对其经济前景的乐观情绪不断增强，而通胀则从降温预期转向对二次通胀的担忧。加之美国国债和企业债的发行量超预期增加，从供需角度进一步推升美债利率，使得美债利率对利空因素的反应更加强烈。  海外市场方面，标普500指数下跌3.6%，美元指数上涨3.2%，十年期美债收益率上行73bps。国内市场方面，上证指数下跌2.86%，十年期国债收益率上行4bps，人民币兑美元汇率宽幅震荡，整体走贬，但中间价和市场价格大幅偏离，上涨0.6%。在美债利率上行和国内信用事件双重冲击下，即便有利好政策推出，中资美元债市场仍震荡下行，彭博中资美元债指数下跌2.39%，其中投资级指数下跌1.36%，高收益指数下跌8.74%。  报告期内，本基金进一步降低信用风险敞口，维持高等级、高流动性的组合以等待市场机遇，在市场下跌时增配具有相对价值、基本面稳健向好的优质债券。    截至本报告期末本基金份额净值为1.1182元，本报告期基金份额净值增长率为-1.92%，业绩比较基准收益率为-3.00%。