农银金季三个月持有债券A(020583) - 基金经理

二季度在经济基本面趋势未改、债券供给放量未有冲击，流动性维持均衡宽松的延续下，债券市场整体走强。4月上旬债市维持窄幅震荡格局，下旬围绕政府债供给、货币政策预期、欠配压力、以及央行对长债收益率表态等因素，10Y国债利率在突破2.3%后迎来急跌，月末回暖。5月债市多空交织，市场担忧的利空因素在五月逐步落地,地产方面集中出台了一系列地产新政，包括取消全国层面房贷利率政策下限、下调房贷首付款比例和公积金贷款利率、拟设立保障性住房再贷款等，一线城市楼市政策持续松绑，供给方面财政部明确特别国债发行计划，资金面宽松，长端利率窄幅震荡，收益率曲线有所陡峭化。6月受非银资金持续充裕，宏观数据有所回落以及股债跷跷板效应下，债市再度走强。相较一季度末，1年期国债、国开债收益率二季度分别下行18bp和15bp，10年期国债、国开债分别下行8bp和12bp，1年、3年和5年AAA信用债利率分别下行31bp、37bp和36bp。二季度中债总指数上涨1.77%，中债企业债总指数上涨1.82%，中债综合指数上涨1.76%。　　本基金成立于3月，由于债券收益率已处历史低位，且基金开放时不排除负债端的波动，因而建仓期间采用了相对保守的策略，不断比较逆回购、同业存单、高等级信用债的收益进行择机配置，持仓以短期信用债为主。进入三季度，预计经济基本面和资金欠配压力对债市的支撑逻辑依旧延续，货币政策保持支持性，债市利率上行动力不足，非银资金充裕，利率下行仍然有诉求，整体看目前有利债市的大环境仍在，但随着利率逐步创出新低，资本利得的博弈空间愈加有限，供给预计将逐步放量，叠加央行面向一级交易商开展国债借入的操作，谨慎情绪也随之积累。当前市场处于资产荒与周期底修复的博弈状态，三季度随着稳增长措施逐步落地以及债券供给增加，预计后市可能出现收益下行空间有限而震荡加剧的格局，且不排除收益率负向波动的可能。基金现阶段拟保持较低久期，持续关注地产数据变化、政策的持续和延展对于推动经济的实际效果，并根据市场变化调整组合久期和杠杆，同时不断梳理信用债持仓，防止信用风险发生。