中加科技创新混合发起式A(020661) - 基金经理

三季度内外因交织，A股迎来久违的上涨，9月24日之后5个交易日使得大部分指数收回三季度跌幅，甚至全年跌幅。其中上证指数三季度上涨12.4%，深证成指上涨19.0%，创业板指上涨29.2%，本基金三季度上涨6.8%，跑输大盘，主要差异体现在7/8月份，9月24日反弹以来至季度末，本基金上涨31%，表现差强人意。三季度国外仍然局势紧张，美国9月议息会议上宣布降息50bp，为国内货币政策留出空间。国内延续经济弱复苏，9月24日国新办发布的会议是市场预期的重要转折点，会上除了降准降息外，还宣布了重磅的新的货币政策工具，随后9月26日政治局会议上重点讨论当前经济发展问题，市场迎来快速的修复。而9月24日之前的市场激烈博弈美国大选以及美国经济问题，市场风格在7/8月均出现大的切换。因为一直看好人工智能的发展浪潮，本基金在7/8月外围博弈中跌幅较大，主要是人工智能龙头英伟达在7月以及8月初的博弈中跌幅较大，好在产业趋势不会因为短期的扰动而证伪，9月底人工智能的重点标的均创出新高。基金经理认为，当前市场底已现，央行新的货币工具还没完全发力，后续财政还将推出更多政策来支持经济的增长，在新的环境下应该积极寻找机会。目前仍然最看好人工智能发展衍生的算力、应用等投资机会，且会关注是否有在这轮货币财政刺激下有改善的公司。

今年的A股市场比去年轮动还快，极度博弈，去年涨跌靠事件，今年大部分时候靠情绪，市场成交额低迷，亏钱效应明显。上证指数上半年下跌0.25%，深证成指下跌7.1%，创业板指跌10.99%，后面的指数中小票和成长股居多，今年要么抱团大盘股和红利股，要么抓住AI的产业浪潮，除此之外很难有胜算。本基金作为科技主题基金，力争在市场中抓住确定性的同时也能挖掘到空间大的机会，风险偏好低的缩量市场下前者的比重应该更大，然而当前市场确定性的机会很少，即使看好AI产业趋势，确定性出了业绩的公司在少数，本基金上半年下跌14.46%，表现较差。本基金3月建仓，尽管当时A股已经反弹了1个多月，3月的大盘仍然超预期得强，科技方向还在冒出新的东西，比如国产第一个出圈的人工智能大模型KIMI。去年基金经理本人深度跟踪一年的人工智能行业发展，深知去年的人工智能主要是海外引领的，模型跟着海外，应用映射海外，当时就对24年的国内的人工智能行业的发展抱有期待，不管是国产算力，还是国内应用，因此看到kimi爆火出圈之后，加大了对人工智能国内应用方向的配置，认为这轮行情可以复制去年的走势。从结果看这个判断是错误的，短期过于集中的热度使得板块博弈较重，缺乏增量资金，叠加复杂的外围环境和3月底4月份市场的风偏急剧降低，配置后的板块走势惨淡。不过这个方向就是早和晚的问题，机会是一定会有的，持续观察。本基金4月份加大对业绩方向标的的配置，重点在人工智能算力，电力设备等方向布局；至今大盘风格没有发生明显变化，尤其是国九条之后，资金对不确定性避而远之。本基金配置重点仍然在当前有业绩，中长期产业趋势向上或者周期反转的方向上。二季度拖累产品表现的方向，不是重点看好的人工智能方向，而是一些产业趋势没问题，但是短期兑现不到业绩的方向，比如复合铜箔，人形机器人等板块。