蜂巢添汇纯债E (020706.jj)蜂巢基金管理有限公司持有人户数3,443.00 | 成立日期 | 2024-03-13 | 总资产规模 | (2024-09-30) | 基金类型债券型当前净值1.0839元基金经理廖新昌 、 王宏 、 李磊管理费用率0.30%管托费用率0.10%成立以来分红再投入年化收益率2.86% |
| 相关基金: | 主从基金蜂巢添汇纯债A 、 蜂巢添汇纯债C | ||||
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蜂巢添汇纯债E(020706) - 基金经理
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| 基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | 沪深300年化投资收益率 | 总投资收益率 | 沪深300总投资收益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 廖新昌 | 2024-03-12 | -- | 0年9个月任职表现 | 2.86% | -- | 2.86% | -9.18% |
| 王宏 | 2024-03-12 | -- | 0年9个月任职表现 | 2.86% | -- | 2.86% | -9.18% |
| 李磊 | 2024-06-25 | -- | 0年6个月任职表现 | 1.49% | -- | 1.49% | -9.18% |
当前基金经理
| 基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 廖新昌 | -- | 27 | 5.9 | 廖新昌先生：硕士研究生，美国特许金融分析师(CFA)。曾在广发银行从事外汇、债券、衍生产品交易和资产组合管理等工作，2014年1月任广发银行金融市场部副总经理，2014年12月至2018年4月任广发银行资产管理部副总经理。廖新昌先生曾担任中国银行间市场交易商协会注册专家、中国银行间市场交易商协会自律处分专家和广东省自主发债专家顾问等社会职务。现任蜂巢卓睿灵活配置混合型证券投资基金、蜂巢添鑫纯债债券型证券投资基金、蜂巢添汇纯债债券型证券投资基金、蜂巢添幂中短债债券型证券投资基金、蜂巢丰业纯债一年定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理。 | 2024-03-12 |
| 王宏 | -- | 9 | 3.1 | 王宏：男，厦门大学金融工程硕士，2015年加入华福证券固定收益总部，负责债券投资交易等工作。2020年12月加入蜂巢基金管理有限公司基金投资部。2021年11月17日起任蜂巢添幂中短债债券型证券投资基金基金经理、2022年4月20日起担任蜂巢丰鑫纯债一年定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理、2022年5月11日起担任蜂巢添汇纯债债券型证券投资基金基金经理、2022年12月15日起担任蜂巢中债1-5年政策性金融债指数证券投资基金基金经理、2022年12月20日起担任蜂巢丰裕债券型证券投资基金基金经理、2023年4月25日起担任蜂巢丰启一年定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理、2024年3月27日起担任蜂巢丰旭债券型证券投资基金基金经理。 | 2024-03-12 |
| 李磊 | -- | 7 | 0.5 | 李磊：男，上海外国语大学国际贸易学硕士，具有6年金融从业经验，2016年加入德邦证券固定收益部，2017年加入国盛证券固定收益部，2020年加入蜂巢基金管理有限公司。 | 2024-06-25 |
基金投资策略和运作分析 (2024-09-30)
市场方面，三季度经济基本面依然处于弱复苏状态，私人部门信贷需求依然偏弱，央行三季度多次降息降准，带动现券收益率下行。期间，受央行公开市场卖出债券影响，7月初和8月中旬收益率略有反弹。信用债方面，因禁止银行“手工补息”导致存款转向银行理财影响边际转弱，三季度信用债配置压力大幅缓解，导致信用利差有所扩大，其中前期利差压缩最多的弱资质长久期信用利差扩大最多。目前债券市场主要焦点在于负反馈是否结束以及财政刺激力度，考虑到本次理财规模较为稳定，赎回压力主要在基金，随着市场企稳赎回压力也明显缓解，预期负反馈基本结束，后续市场焦点关键在于后续具体财政刺激规模。市场走势方面，一旦赎回压力缓解，前期跌幅较多的短期限债券、信用和二永债目前性价比较好，且货币政策依然处于宽松阶段，目前这类依然有买入价值；长期限利率债短期可能取决于未来财政力度，但考虑到国家扭住通缩压力和提升居民信心目标已经确定，一旦当前政策没有达到预期效果，不排除政策进一步加码，从而影响市场风险偏好而不利于长债，因此我们预期长债或偏震荡运行。操作上，随着赎回负反馈结束，当前信用二永债性价比较高，我们组合将增加信用二永债比例，久期维持中高久期运作。
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
回顾2024年上半年利率走势，债券市场在私人部门缩表、地方政府债发行不及预期导致的资产荒影响下，债券收益率持续下行，各类高收益率品种利差持续压缩，目前品种利差几乎处于历史最低水平，期间受央行多次喊话长债收益率偏离合理水平的影响有所反弹。 在产品运作方面，组合春节前依然以信用挖掘为主，但随着信用利差降低，信用挖掘收益增厚有限。鉴于在私人部门缩表的情况下我们对债市依然偏乐观，为保证组合收益，春节后添汇增大了组合久期范围，通过主动择时进行波段增厚。后续添汇将继续延续当前偏积极运作的模式，主动增加择时波动久期，以达到增厚组合收益的目标。
基金投资策略和运作分析 (2024-03-31)
虽然一季度市场影响因素有降准降息预期、股票市场偏弱、两会政策不及预期及资金面等，但我们理解一季度收益率下行的核心逻辑在于市场对基本面修复预期偏弱，叠加一季度供给不足，导致债券一有反弹就有大量配置盘，收益率呈现出明显的易下难上，长债表现比短债更好，利率曲线明显变平。从近期债券市场表现看，配置需求偏强依然主导了近期债券市场，后续市场焦点在于银行降低存款利率和债券发行供给。考虑到当前银行利差极低，银行依然有降低存款利率的需求，从2023年二季度以来大行每季度都有降低存款利率，2024年二季度依然有降低存款利率的概率，有利于债券市场。在债券发行方面，虽然近期财政部增加了每期债券发行规模，但考虑到4月到期国债达1.2万亿，国债净供给有限，且当前机构配置压力较大，预期短期对债券市场影响有限，5月因到期量较少，在发行量增加的情况下有一定的供给压力，需要防范。信用债方面，根据统计，每年4月份理财规模都季节性增加，对二永债和信用债都有一定配置需求，叠加近期短端利率债大幅下行，中高等级信用利差较宽，均有利于信用债。综上，站在当下时点，我们对债券市场依然较为乐观，本产品将维持中高久期运作，但考虑到央行对长期债券收益率的关注，我们将规避超长债券。
基金投资策略和运作分析 (2023-12-31)
本报告期内，添汇定位为以信用债投资为主，通过信用挖掘取得超额收益。回顾2023年债券市场走势，债券市场主线依然是基本面修复预期，期间次主线有债券供给和汇率等因素，全年受经济复苏不及预期影响，债券市场整体呈震荡下行趋势。具体看，年初至两会，随着年初疫情达峰后，市场根据海外疫情达峰后经济修复情况，叠加地产政策进一步放松，投资者对经济修复预期极为乐观，导致市场情绪偏弱，机构配置需求推后，10年债券收益率上行约10bp。两会至4月中旬，随着两会定调今年目标增长5%，且并未有强刺激政策，经济修复更多依靠内生需求，投资者对经济修复开始转向观望状态。但受央行超预期降准缓解银行长期负债压力、延迟后的配置需求逐步发力，债券市场整体表现震荡偏强，其中短债和30年超长债在降准和保险机构配置需求的推动下大幅下行。4月下旬至8月中旬，随着地产销售等高频数据转弱、政治局会议缺少强刺激、投资者对基本面预期开始转向偏弱，央行6月和8月各降息10bp，此阶段债券收益率大幅下行。8月下旬至12月上旬，受稳汇率和防空转等因素影响，银行间流动性有所收紧，叠加地方债再融资和国债增发导致债券供给增加，银行缺少长期负债，带动现券收益率持续上行，其中短债收益率大幅上行，曲线明显变平。12月中下旬随着债券发行结束，部分大行下调银行定期存款利率，叠加跨年资金价格转松，带动现券收益率快速下行。产品运作方面，本产品较好地规避了地产债信用风波，所配置债券无信用风险事故出现，受益于一揽子化债方案，本产品所持有的城投债受益较大，取得较好收益。后续本产品将继续坚持信用择券策略，通过信用挖掘增厚收益。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2024-06-30)
中长期内，我们认为影响债券市场中期方向的基本面及货币政策无明显变化，决定中期债券市场依然是偏强运行。目前国内经济处于新旧动能转换期，且新动能对信贷需求不及旧动能，私人部门整体处于缩表状态，导致机构资产严重不足。虽然刺激政策频出，但目前效果有限，近期除出口和制造业外各项经济数据依然偏弱。通胀方面，虽然公共事业、猪肉等价格有所上涨，但在国内产能利用率低位以及收入预期偏弱等影响下，叠加低基数原因，物价大概率温和增长。政策方面，目前实体降成本依然是主要目标，短期内虽然受制于汇率、防空转等影响，但整体趋势依然是放松。短期内，短债矛盾点在于非银配置压力和OMO政策利率，因货币政策大方向依然是支持性，且非银配置压力较大，决定大幅上行风险较小。但考虑到当前1年政金债收益率较OMO政策利率低15bp，已经明显倒挂，说明市场已经定价了部分降息预期，而国内货币政策又受汇率制约，在当前汇率再次接近7.3的关口，央行二季度货币政策例会也强调坚决防止汇率超调，显示稳汇率是核心任务之一，近期降息概率较低，从而制约短债下行，甚至不排除央行采取去年9-10月措施短期收紧资金导致短债收益率反弹。长债矛盾在于偏弱的基本面和央行认为合理水平之间的矛盾，5月经济数据和社融数据都显示国内基本面偏弱，在资产荒的助力下，叠加5年以上利率曲线较为陡峭，都有利于长债下行，但市场依然对央行后续在公开市场买卖债券有所担忧，导致收益率下行受阻。从近期央行几次喊话情况看，都是在债券收益率快速下行时进行干预，我们理解，央行可能并非不能容忍债券收益率往下，而是不希望收益率快速下行。一方面，债券收益率快速下行会进一步拉开国债及美债收益率利差，不利于稳汇率，另外长债收益率快速下行会大幅增加金融机构久期风险，不利于金融系统稳定。综上，我们认为在居民部门缩表导致的资产荒没有缓解的情况下，大方向依然看多债市。
