同泰恒盛债券D(020709) - 基金经理

2024年三季度，国内利率市场整体呈现多头震荡行情，其中多头因素包括：月度经济金融数据反映内需偏弱、国内及美联储的降息预期及落地、人民币汇率走强等；空头因素包括：央行关于利率风险警示及大行卖债操作、央行等三部委高质量发展发布会及9月政治局会议的积极政策预期影响、季末股市大涨跷跷板效应等。三季度国内股市主要以调整为主，季末受积极政策预期影响而大涨。报告期内，本基金重点投资利率债，保持中性久期， 8月下旬适度参与了转债交易。

2024年一季度，国内利率市场1-2月整体延续去年12月启动的趋势行情，驱动因素包括：宽松货币政策及预期、配置交易力量强化、A股调整的避险情绪提升等。进入3月上旬，多因素分化市场情绪，强势多头速率有所降低，市场进入多头震荡模式，相关因素包括：公开市场缩量、下旬人民币汇率大幅波动等。 二季度，国内利率市场4-5月整体呈现多头震荡行情，其中多头因素包括：月度经济金融数据不及预期、债券供给相对不足等，空头因素包括：央行关于利率风险的警示、特别国债供给、地产优化政策等。4月下旬的调整属于去年12月以来首次有一定力度的市场调整，但持续时间较短，市场价格很快震荡向上修复，且波动率缩小。进入6月，央行利率警示效应逐步弱化，前期供给及地产对市场的冲击影响已消化，宽松资金面推动利率下破前期低点，6月全月呈现低波温和多头行情。 报告期内，本基金重点投资利率债，2月下旬提升久期至中性偏高水平，3月中旬降低久期至中性水平，同时优化了持仓标的的期限分布，权益类部位控制在偏低水平。二季度保持中性久期，适度配置了高信用等级的债性银行转债及商业银行金融债。

2024年一季度，国内利率市场1-2月整体延续去年12月启动的趋势行情，驱动因素包括：宽松货币政策及预期、配置交易力量强化、A股调整的避险情绪提升、交易“两会”不会出大规模刺激的预期等。进入3月上旬，多因素分化市场情绪，强势多头速率有所降低，市场进入多头震荡模式，相关因素包括：央行调研农商行、公开市场缩量、下旬人民币汇率大幅波动等。权益市场年初至2月上旬整体延续下跌，其后受积极政策等因素影响，市场整体反弹至3月中旬，季末出现调整。 报告期内，本基金重点投资利率债，2月下旬提升久期至中性偏高水平，3月中旬降低久期至中性水平，同时优化了持仓标的的期限分布，权益类部位控制在偏低水平，当季整体获得了绝对收益。

2023年国内利率市场多数时间呈现牛市特征，大概可以分为四个阶段：春节前整体偏弱势，受此前经济复苏预期影响；2月至8月，整体呈现多头趋势行情，影响因素包括：经济数据低于预期、宽松货币政策、债券配置需求进场、中美对抗性事件频发以及期间政治局会议的定调等；9月至11月，三角型收敛震荡调整的走势，影响因素包括：市场对国债供给放量的担忧、阶段性经济数据偏强打压避险情绪、缴税大月及银行资本新规引发资金面阶段性偏紧、海外货币政策紧缩周期下美债利率高位、国内地产政策逐步放松等，从技术动量角度测量，这一期间的震荡调整力度相对偏弱，市场整体多头状态良好；进入12月，政治局会议与中央经济会议政策定调的预期叠加年底配置交易盘的提前入场，月度整体呈现趋势行情。全年国内股票与可转债市场整体震荡下跌，其中8月之后下跌速度较快。 报告期内，三季度以前债券以票息策略为主，阶段性交易红利、中特估、大金融等方向股票；四季度以来，组合管理重点采用大类资产量化策略，保持债券部位中性久期，对于权益类部位控制在偏低水平，在资产配置上规避了权益市场弱势的风险，获得了绝对收益。