博时中证红利ETF发起式联接A(021099) - 基金经理

三季度市场在央行、证监会和金融监管总局联合召开的发布会后，出现大转折，市场在9月最后几个交易日出现大幅上涨，券商和成长相关板块表现出色。按季度看，宽基指数中创业板指涨幅居前。行业层面，非银行金融、房地产、消费者服务、计算机和传媒等前两个季度表现落后的行业本季度相对领先，石油石化、煤炭、电力及公用事业、农林牧渔和建筑等偏周期行业相对落后。风格上，大盘成长占优。港股方面，恒生科技指数涨幅超30%，创2020年二季度以来的最大单季度上涨。海外市场走势平稳，标普500和纳斯达克小幅上涨。在9月底政策密集出台后，投资者对经济增长预期出现扭转，投资者从对业绩确定性的追去转向对业绩弹性的关注，特别考虑到成长板块在之前大幅落后以红利为代表的价值风格，因此在三季度末市场反弹中，红利风格相对落后。本基金为被动跟踪指数的基金，其投资目的是尽量减少和标的指数的跟踪误差，取得标的指数所代表的市场平均回报。三季度国内经济出现了一定波折，8月规模以上工业增加值环比走弱，规模以上工业企业利润也出现了环比下行，消费整体仍处于弱景气，近期PPI跌幅出现扩大，预计三季度企业盈利难有起色。但9月份政策层面出现了较大变化，从利率、货币到一线城市房地产限购放松等多个方面出台了一系列刺激政策。特别是央行创设了两项新的货币政策工具支持股票市场稳定发展，对促进股票市场长期健康稳定发展有积极作用。9月的政治局经济工作会议也反映出当前发展经济工作的紧迫性上升，出台的政策和相关表述均十分具有针对性。后续相关增量政策力度值得关注。海外方面，美国9月份降息落地，从资产表现观察，市场倾向美国是软着陆下的降息交易。从历史上看，从首次降息到PMI见底回升通常需要1-2个季度。展望四季度，虽然短期市场预期大幅扭转，但从政策的推出到产生效应需要一定时间，除非后续有进一步超预期的刺激政策，否则不应该对企业盈利短期迅速提升产生过高预期。部分投资者认为红利代表的是一种防御心态，只在市场表现不佳的时候有较好超额收益。红利相关资产主要是偏周期板块，在经济复苏初期业绩同样有很大的弹性，例如2007、2009和2014年红利资产涨幅同样不低。考虑到当前以中证红利为代表的红利风格股息率处于历史高位，潜在盈利增长以及分红率也有增长空间，红利资产在四季度的配置价值仍然值得重视，特别是历史上看11、12月份价值风格占优概率大。本基金作为一只被动策略的指数基金，会以最小化跟踪误差为目标，紧密跟踪标的指数。

上半年市场整体表现不佳，但上游资源板块以及以银行为代表的部分高股息板块成为市场中为数不多的亮点，小盘和成长相关指数跌幅较大。行业层面，银行、煤炭、石油石化、家电和电力及公用事业上半年涨幅居前，消费者服务、商贸零售、传媒、计算机和医药跌幅相对较大。风格上，大盘价值表现出色，小盘成长表现不佳。海外市场延续了去年以来的良好表现，标普500和纳斯达克上半年均取得双位数上涨。在中国10年期国债收益率持续走低的背景下，红利相关资产较高股息率带来的稳定性和确定性给投资者提供了良好的配置价值，上半年红利资产延续了去年以来的优异表现。本基金为被动跟踪指数的基金。其投资目的是尽量减少和标的指数的跟踪误差，取得标的指数所代表的市场平均回报。