银华中债0-5年政策性金融债指数(021105) - 基金经理

2024年二季度，经济运行总体平稳。生产端看，5月工业增加值同比5.6%（一季度6.1%），服务业生产指数同比4.8%（一季度5.5%），生产较一季度略有放缓。需求端看，1-5月固定资产投资累计同比4%（一季度4.5%），其中制造业投资继续表现出较强韧性，基建和地产投资增速有所走低；5月社会零售同比3.7%（一季度4.7%），边际上主要受到汽车消费拖累；5月美元计价出口金额同比7.6%（一季度1.4%），外需继续提供支撑，同时也受到基数走低的影响。货币政策方面，二季度政策利率和法定存款准备金率保持稳定，央行继续引导存贷款利率下行，包括整顿银行存款手工补息，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限等。债券市场方面，存贷款利率等广谱利率下行对债券形成牵动，与上季度末相比，1年国开债收益率下行约15bp，3年国开债收益率下行约24bp，10年国开债收益率下行约12bp，3年AAA中票收益率下行约37bp。本季度，本基金根据市场情况积极调整债券的配置。展望三季度，预计经济继续处于温和复苏进程，通胀风险较低，需要持续观察经济供需状态和融资需求情况。货币政策总体立场仍是支持性的，货币政策委员会例会继续提出推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。同时，为缓解银行息差压力，预计后续进一步引导存款利率下行的概率较高。综合来看，债券市场仍有支撑，但经历了前期的收益率快速下行之后，市场波动可能加大。基于以上分析，本基金将根据市场情况灵活调整组合的久期和杠杆水平，不断优化组合的配置结构。