申万菱信盛利精选混合C(022733) - 基金经理

2025年一季度，市场在经历了年初几天调整之后，出现了两个多月的反弹行情，特别是春节后到三月下旬，市场热点较多。2025年一季度期间，上证指数下跌0.48%，沪深300下跌1.21%，深证成指上涨0.86%，创业板指数下跌1.77%，科创50指数上涨3.42%；各板块中，科创等科技板块表现较好，而去年表现相对较好的红利板块表现相对落后。一季度市场出现较多的主题机会，机器人、AI算力和应用、芯片、智能设备等行业都出现了较大幅度的上涨。一季度，中国在科技创新方面取得了较大的成果进展，一方面是Deep seek引导的AI大模型创新，一方面是中国人形机器人产业蓬勃发展，引领全球相关产业发展。本基金延续了此前的投资风格，一方面重仓了部分科技创新类股票，另一方面保持少部分具备较低估值且具备成长属性的股票。就科技相关领域，本基金长期看好机器人、AI应用等方向。伴随着科技进步的加速到来，这些领域已经从预期的远景开始落地并逐步进入和改变我们的生产生活，预计未来几年中国的科技创新或将继续保持高速增长的趋势。预计2025年中国经济将保持恢复的态势，在流动性保持宽裕的背景下，将有望为A股上提供较好的助力。我们将继续保持对中国科技创新和长期发展的信心，坚持看好中国股市的长期机会。

2024年度，A股市场震荡上涨。上证指数上涨12.67%，沪深300上涨14.68%，深证成指上涨9.34%，创业板综指上涨9.63%，科创50上涨16.07%。虽然全年收涨，但指数层面的涨幅主要是三季度末到四季度初的贡献。上半年市场在经历年初1月份的快速下跌之后快速反弹，而二三季度又出现了一轮持续调整，整个市场前三季度都处在较大范围的震荡之中，随后出现了9月底的快速反弹。全年来看，红利相关板块超额收益明显，特别是银行、石化、电信等板块表现较好；分行业来看，医药、新能源等板块表现较差；而偏科技等行业的热点和机会较多，光模块、机器人、AI、先进制造都有阶段性较好表现。而9月底市场快速反弹中，券商和计算机等板块表现较好；但是全年来看，多数传统行业都面临需求不足的压力，导致市场的波动性依然较大。中国经济已经发生了深刻的结构性变化，传统投资性拉动的经济发展方式已经发生改变，中国科技的发展取得了显著的效果，而AI智能、机器人等新科技的发展或越来越接近爆发的前夜，值得重点关注和持续跟踪。本基金上半年表现相对靠前，主要是维持了较高的红利持仓；虽然积极把握了9月份底市场反弹，但是总体组合弹性稍显不足。全年来看，总体贯彻了我们较低波动，稳定运作的投资风格。

2024年三季度，A股市场强劲反弹，各指数表现差异较大。进入三季度，市场持续之前缓慢下行的局面；两市连续震荡调整2个多月，9月中旬上证指数一度跌破2700点，而其它主要指数接近创出新低。临近九月下旬，在国家新一轮经济刺激预期带动下，市场出现了一轮迅猛的反弹。其中，科创50和创业板在经历了持续下跌之后，出现了强劲的快速反弹，多个指数都创出单日10%以上的涨幅，这种现象较为罕见。三季度期间，上证指数上涨12.44%，沪深300上涨16.07%，深证成指上涨19.00%，创业板综指29.21%，科创50上涨22.51%，都陆续创出今年反弹高点。板块上，新能源、计算机、医药生物、券商地产等近两年跌幅较大的板块出现快速强劲的反弹，而之前表现较好的大盘和红利板块在反弹中表现相对较弱。十一长假前一周的市场表现较为罕见，可见目前政策刺激的超预期和资金蜂拥入市的热情。市场环境已经开始好转，我们也认为投资或相比之前更加进取。本基金目前采用哑铃式的投资策略，行业配置相对均衡，部分仓位投资于估值较低的相对稳定板块，主要集中于家电和石油化工等估值合理并有一定成长的中大型股票；另一部分仓位精选成长型，主要集中于光模块和电子科技方向。本基金三季度基本维持在较高仓位操作，业绩表现处于同类中游。本基金在9月份减持部分红利股票，增配金融地产科技类型股票，但是计算机和医药等前期跌幅较大板块持仓较少，本基金三季度表现相对抗跌，但是弹性稍显不足。我们判断A股市场或已经开始进入新一轮震荡向上的投资周期，中国新一轮经济刺激正在逐步展开，经济前景明显好转。展望四季度，全球流动性在美元降息后出现明显好转，而国内政策对经济和股市的呵护态度也已经明确，本基金对于A股中长期投资将保持积极态度。从投资策略上，我们未来将积极精选成长性较好的个股，重视估值和成长的匹配性，提高持仓的性价比，降低组合波动，力求在较低波动下实现长期稳定收益。

2024年上半年，A股市场企稳回升，指数大幅波动。一月份，主要指数出现快速下跌，春节后在多重利好推动下，市场随后出现快速反弹，上证在五月份创出新高后出现回落，期间上证50、沪深300和红利指数相对抗跌，而创业板和科创板等指数跌幅较大。上半年，上证指数下跌0.25%，沪深300上涨0.89%，深证成指下跌7.1%，创业板综指下跌15.63%，科创50下跌16.42%，上证50上涨2.95%。2024年上半年，市场的各个板块表现差异很大，煤炭、银行、电力、石油石化、电信等表现相对较好；而科创医药等行业相对表现较弱，高估值板块回落。上证50和大盘股总体表现优于中小市值股票，市场交易量的下降对不同市值股票造成了不同的流动性影响，使得投资者越来越倾向于中大市值股票，而高估值板块一定程度承压。主题方向上，机器人、AI和低空经济等方向都有所表现，但是持续性有待增强，市场对于公司的估值合理性和护城河的关注明显提高。2024年至今，市场选股上越来越重视估值和高分红等因素，我们也在加深这方面的研究和覆盖。本基金目前采用哑铃式的投资策略，行业配置相对均衡，部分仓位投资于估值较低的板块，主要集中于银行、煤炭、石油化工等估值合理并有一定成长性的股票；另一部分仓位精选成长类股票，主要集中于光模块和手机代工方向。本基金上半年基本维持在中性仓位操作，重点寻找市场主线。