建信双债增强债券A(000207) - 基金经理

宏观经济方面，从制造业采购经理指数（PMI）上看，PMI指数在24年7-9月分别录得49.4%，49.1%和49.8%。从生产端上看，1-8月全国规模以上工业增加值同比增长5.8%。总体看，24年三季度经济表现不佳，且由于去年三季度基数较高，大部分宏观数据同比增速均有回落，财政发债进度自季中显著加速，但尚未反映至经济数据中。　　通胀方面，24年三季度通胀延续回升，居民消费价格（CPI）单月同比持续走高，但工业生产者出厂价格（PPI）单月同比降幅走扩。　　资金面和货币政策层面，24年三季度资金环境维持宽松，两次下调政策利率，累计下调OMO利率30bp、MLF利率50bp，并宣布降准0.5个百分点。　　债券市场方面，三季度波动显著放大，季末受到政策转向影响，债券收益率大幅上行调整。　　本基金本季度维持了中性的久期水平，并配置了信用债获取票息，在控制回撤的基础上让净值稳步增长。

宏观经济方面，上半年实现国内生产总值616836亿元，按不变价计算同比增长5.0%，外需表现较强。在价格优势的推动下，我国对美欧出口同比增速由负转正，传统劳动密集型商品表现较好。　　上半年居民消费物价水平及工业品价格小幅回升，CPI缓慢爬升至0.1%，PPI同比降幅先走扩后收窄，受到基数影响较大。　　货币政策方面，上半年总体偏向宽松。1月下旬宣布降准50bp，2月调降5年期LPR 25bp；从资金利率来看，3月以来资金利率整体稳定。　　债券市场方面，长端债券上半年整体下行，但中间央行喊话导致波动较大，2024年二季度末10年国债收益率相比于23年末2.56%的位置下行35BP到2.21%，而10年国开债收益率相比23年年末2.68%的位置下行39BP到2.29%。短端在资金宽松的推动下亦大幅下行，1年期国债和1年期国开债比去年末分别下行54BP和51BP，国债、国开期限利差均走扩。　　回顾上半年的基金管理工作，本基金维持了中性的久期水平，配置了信用债获取票息并做了一定利率债波段操作，在控制回撤的基础上让净值稳步增长。

宏观经济方面，一季度经济企稳复苏，春节消费数据强于预期，出口表现较好，对冲了低迷的地产对经济的拖累，生产端受益于外贸拉动。　　通胀方面，24年一季度通胀企稳，居民消费价格（CPI）单月同比回正，工业生产者出厂价格（PPI）单月同比降幅低于23年全年。　　资金面和货币政策层面，24年一季度资金环境维持宽松。货币政策操作偏宽松，央行继续充分对冲资金需求。　　债券市场方面，“资产荒”逻辑主导市场走势，债券收益率前高后低。　　本基金本季度维持了中性的久期水平，并配置了信用债获取票息，在控制回撤的基础上让净值稳步增长。

宏观经济方面，全年四个季度当季GDP增速分别为4.5%、6.3%、4.9%、5.2%。具体分项上看，消费修复偏慢，全年全国固定资产投资同比增长3.0%，外贸进出口总额同比下降5%，增速较上半年回升0.1个百分点。整体看，上半年经济主要依靠内生动能复苏，增长速度前高后低，下半年政策发力托经济使得增速提升。　　全年物价水平走势偏弱，CPI全年趋势性回落，PPI全年先下后平。　　货币政策方面，总体维持稳健偏宽松态势，三季度末四季度初资金面较为紧张，年底再度趋于宽松。6月、8月分别调降一次逆回购及MLF利率，3月、9月分别降准一次。 　　债券市场方面，全年整体趋于下行。2023年末10年国开债收益率相比于22年末2.99%的位置下行31BP到2.68%，而10年国债收益率相比于22年末2.84%的位置下行28BP到2.56%。短端经历一年波动后收益率变化不大，1年期国债和1年期国开债比22年末分别下行2BP和3BP，期限利差显著收窄。　　回顾全年的基金管理工作，本基金维持了中性的久期水平，并配置了商业银行金融债获取票息，在控制回撤的基础上让净值稳步增长。