国泰黄金ETF联接A(000218) - 基金经理

一季度，全球经济环境继续呈现出复杂多变的态势。特朗普政策的不确定性推高市场不确定性，美元走低、金价大涨。货币政策方面，美联储召开了3月FOMC会议，以全票赞同的投票结果决定维持基准利率4.25%-4.50%不变。在缩表方面，除鹰派票委Waller表示不支持放缓缩表外，其余票委同意缩表。从4月开始，委员会将放缓减少其证券持有量的速度，将美国国债的每月赎回上限从250亿美元降至50亿美元。经济数据来看，一季度的美国经济数据整体指向经济具备韧性，但同时也存在一定隐忧，继续呈现“喜忧参半”的趋势；通胀粘性有所显现。美国3月Markit全球服务业PMI为54.3，高于预期及前值，而美国3月Markit全球制造业PMI为49.8，步入萎缩区间，低于预期、低于前值。就业市场方面，美国2月非农新增就业人数低于预期，失业率小幅上升，中期就业市场或仍有冷却趋势。通胀方面， CPI显示出通胀回落趋势，但美国2月核心PCE物价指数同比增长2.8%，高于预期及前值，粘性有所凸显，这可能对美联储未来的降息节奏产生影响。地缘政治冲突方面，美国于3月暂停对乌军事援助，要求乌方展现“和平诚意”，涉及包括长程无人机在内的先进武器交付中断；欧洲则加大对乌克兰支持力度。当前俄乌冲突后续发展依然具备不确定性。而一季度，特朗普政策的不确定性推高市场避险情绪，对于金价构成一定支撑。在这样的宏观背景下，国际金价维持涨势、涨幅较大。市场围绕特朗普政策主张展开交易，美元指数回落至103点位附近，对于金价构成一定利好。一季度以COMEX黄金为代表的国际金价上涨19.55%，而人民币计价的黄金Au99.99上涨18.84%。本基金作为被动跟踪金价的基金，我们的核心策略是维持高仓位以确保与金价的紧密跟踪。

2024年黄金市场高开高走且剧烈震荡，价格大幅飙升27%，达到每盎司2627.16美元，表现出色。年初国际金价约为2000美元/盎司，随后一路攀升、屡次创出新高；二季度黄金价格高位震荡、小幅收涨。三季度，美联储开启新一轮降息周期，对于金价构成一定利好，10月30日COMEX黄金期货主力合约升至2801.8美元/盎司的历史高位，之后震荡下行。美联储降息周期的启动，降低了持有黄金的机会成本，地缘政治局势的紧张提升了黄金的避险属性，央行持续加大黄金购买力度，这些因素共同推动了黄金价格的上涨。作为黄金ETF被动指数基金的基金经理，在2024年，我们严格按照被动投资策略进行基金管理，通过紧密跟踪黄金价格指数，构建与指数高度匹配的投资组合，力求实现基金与黄金市场表现的同步。在实际操作中，我们密切关注黄金市场的价格波动和相关市场因素的变化，及时调整基金的持仓，以保证基金能够准确地跟踪黄金价格的走势。尽管黄金市场波动较大，但我们通过科学的投资管理和风险控制措施，有效控制了跟踪误差，使得基金较好地反映了黄金市场的表现。

三季度，全球经济环境继续呈现出复杂多变的态势。美联储召开了9月FOMC会议，以11比1的投票结果决定降低基准利率50bp至4.75%-5.00%，降息幅度超出市场预期。但鲍威尔言论略偏鹰，同时点阵图反映出美联储上调了长期政策利率预期，市场对于后续降息节奏的预期仍然不断波动。三季度的美国经济数据整体指向经济坚韧，但同时也存在一定隐忧。ISM制造业PMI连续6个月位于萎缩区间，但服务业PMI自7月起回升至荣枯线以上。就业市场方面，9月非农就业数据依然强劲、失业率出现回落，显示出就业市场仍有一定韧性。通胀方面，近期PCE物价指数、CPI等通胀数据继续显示出通胀回落趋势，符合市场预期，这可能对美联储未来的降息节奏产生影响。此外，三季度地缘政治冲突也有所升温。8月，乌克兰入侵俄罗斯本土，月底俄乌互相发动大规模空袭，俄罗斯国防部称，对保障乌克兰军工综合体的能源基础设施进行大规模集群打击。9月，黎巴嫩遭受两轮通讯爆炸袭击，黎巴嫩外交部表示，黎巴嫩政府已准备针对爆炸事件向联合国安理会提交诉讼。地缘政治冲突使得市场避险情绪升温，对于金价构成一定支撑。在这样的宏观背景下，国际金价虽然表现出一定的波动性，但整体呈现上行趋势。美联储开启降息周期为三季度的交易主线，加上全球市场不确定性依然较大，这对于金价构成支撑。三季度国际金价震荡盘升，再次创出历史新高，国际金价涨幅达到13.54%，人民币计价的黄金Au99.99涨幅达8.5%。本基金作为被动跟踪金价的基金，我们的核心策略是维持高仓位以确保与金价的紧密跟踪。在本季度，本基金的仓位大部分时间维持在99.99%左右，以确保投资者能够充分分享到金价变动带来的投资回报。同时，在严格管理流动性风险的前提下，我们也进行了部分黄金租赁业务，旨在为基金持有人谋求更多的资产增值机会。

今年一季度，全球经济环境继续呈现出复杂多变的态势。在经历了去年末的经济波动后，一季度美国经济数据显示出一定程度的复苏迹象，但同时也存在不少隐忧。需求端，耐用品订单环比有所增长，显示消费者信心逐渐恢复；就业市场方面，非农就业数据虽然表现强劲，但时薪增速放缓和失业率的微幅上升可能预示着就业市场的潜在冷却趋势。通胀数据显示出一定的回落趋势，市场对于美联储的降息预期有所升温。二季度，经济韧性显现，但部分数据依然显示出下行趋势。从近期公布的美国6月PMI数据看，服务业、制造业指数双双超预期，经济韧性继续显现；但扣除飞机后的5月非国防资本耐用品订单环比超预期下行，6月密歇根大学消费者信心指数也有所回落。此外，近期PCE物价指数、CPI等通胀数据继续显示出通胀回落趋势，符合市场预期，这可能对美联储未来的货币政策走向产生影响。在这样的宏观经济背景下，国际金价表现出一定的波动性，但整体呈现上行趋势。海外流动性趋松的方向较为确定，加上全球市场不确定性依然较大，这在一定程度上对金价构成支撑。一季度国际金价震荡盘升，屡次创出新高；二季度黄金价格高位震荡、小幅收涨。上半年国际金价涨幅达到12.8%，人民币计价的黄金Au99.99涨幅达14.66%。