国泰沪深300指数增强A(000512) - 基金经理

二季度A股波动率抬升，呈现先震荡后下跌的走势。沪深300，中证500和中证1000，分别作为大、中、小盘的代表，二季度各下跌2.14%，6.50%以及10.02%。宏观经济仍然呈现强供给，弱需求的态势，如何提振需求，仍然是经济复苏的核心问题。二季度地产政策频繁推出，但单纯从地产周期自身惯性来看，地产投资下行压力将持续加大。从海外来看，美国经济韧性仍然较高，通胀压力在今年相对可控，市场软着陆预期偏强。

2024年第一季度A股出现大幅波动。一月末二月初股市出现急跌行情，上证指数达到2635低点。小盘，微盘股都在不同程度上出现了流动性危机，小票发生踩踏，也螺旋式的加剧了下跌的趋势。春节前，宽基指数ETF迎来巨额申购，市场流动性危机逐步缓解，信心逐渐恢复。A股节后大幅反弹，上证指数迅速收复3000点大关。一季度上证指数震荡上涨2.23%，大、中、小盘的代表，沪深300，中证500和中证1000指数分别上涨3.10%，下跌-2.64%和-7.58%。资源性质和红利性质的有色，煤炭，银行板块分别上涨9.46%，10.23%和10.78%，表现靠前。而以医药，电子，军工为代表的成长性板块则表现较为落后。

2023年A股整体震荡下行。国内经济复苏不及预期，叠加美国及其西方盟友推动的脱钩断链，投资人受悲观情绪的影响，持续降低风险偏好。全年上证指数下跌3.70%，几个代表性指数沪深300，中证500和中证1000分别下跌11.38%，7.42%以及6.28%。在整体向下的行情中，2023年股市也出现了两个结构性行情。上半年，受到大语言模型等人工智能技术升级的影响，相关产业链表现突出。下半年，出于避险的偏好，煤炭等高红利板块迎来逆市上涨。

第三季度A股震荡下跌，上证指数下跌2.86%。沪深300，中证500和中证1000这三支大，中，小盘的代表分别下跌3.98%，5.13%和7.92%。从中信行业上看，涨幅前三的分别是煤炭，非银金融以及石油石化，跌幅前三的分别是电力设备及新能源，计算机和传媒。今年以来，国内宏观经济持续承压，一方面出口数据走弱，同时，国内消费数据受收入预期的影响难以提振。七月份，中央政治局会议确定了下半年加大宏观政策调控的基调，着力扩大内需，提振信心，防范风险。随即，八月份出台了一系列利好政策。金融方面包括降低印花税，规范减持、再融资等政策，地产方面也出台松绑限购，降低贷款利率等一些列政策。从量化风格上来看，第三季度大小盘分化明显，估值，波动率，流动性类因子可以持续贡献正收益，基本面类因子在七月末出现反弹，但反弹后走势趋于平缓。