华安新活力灵活配置混合A(000590) - 基金经理

三季度,国内经济运行总体平稳、稳中有进，外需保持较高增速，固定资产投资和消费同比下降。通胀方面，CPI同比增速略有回升，PPI同比降幅再次走阔。报告期内央行2次下调公开市场操作利率（合计30bp）、下调存款准备金率50bp，并正式开启国债买卖操作，于8月和9月合计净买入3000亿元。报告期内，债市波动加大，收益率曲线略有陡峭，信用利差上行。权益市场先抑后扬，9月中下旬随着一系列刺激政策出台，市场预期出现反转，各行业普涨。报告期内，非银金融、房地产、综合、商贸零售等行业涨幅居前，煤炭、石油石化、公用事业等行业表现相对弱势。可转债市场受岭南转债违约影响一度深度下行，9月底跟随股票市场、价值大幅修复。本基金压缩了债券组合久期，均衡配置高股息、TMT资产和经济恢复受益消费股。

上半年，国内经济延续回升向好态势，高质量发展扎实推进。出口维持较高增速，制造业PMI先上后下，投资增速缓慢下行、消费增速低位波动。房地产首付比例下调，限购限贷政策进一步放松。通胀方面，CPI小幅为正，PPI负增收窄。货币政策保持稳健宽松，央行降准并下调LPR利率，并通过自律机制取消商业银行“手工补息”抑制金融空转，切实降低实体融资成本。货币市场流动性充裕，利率震荡下行，信用利差继续收窄。权益市场呈现轮动震荡，红利和科技资产相对领先，顺周期和消费板块落后。　　本基金动态调整组合债券久期，优化股票持仓结构，择机增持高股息大盘股和估值较低的TMT个股。

一季度海外通胀预期反复，油价、铜价和金价上涨，市场调降美联储降息次数。国内经济平稳，出口走强、二手房交易回暖、消费活跃、PMI等指标走好，而新房销售和房地产投资同比下行。货币政策稳健中性，央行降准1次，下调5年期LPR 25BP。一季度债券供给偏少，市场流动性平稳充裕，收益曲线平坦化下行，超长期国债表现突出。信用利差继续压缩至历史低位。　　A股市场波动较大结构分化，红利指数上涨，万得微盘指数下跌。与正股表现相对应，银行、煤炭、电力等低价大盘转债上涨，万得可转债小盘指数下跌。　　报告期内，本基金动态管理组合久期，优化持股结构。增加了高分红与人工智能等方向个股持仓。

2023年，海外通胀回落，美联储9月起暂停加息。国内经济经历疫情放开后的脉冲、回落和企稳，整体呈现温和复苏态势。其中，高质量发展扎实推进，出口平稳、消费持续修复，而房地产投资继续回落。CPI 0%附近波动，PPI同比负增有所收敛。货币政策保持稳健，注重跨周期和逆周期调节，降准2次、降息2次引导实体融资利率下行。财政逐步发力，下半年增发1万亿长期建设国债和1.4万亿特殊再融资地方债，有效支撑了经济的复苏以及尾部风险的化解。货币市场整体流动性先松后紧，短期限债券跟随资金面波动，而长期限债券受流动性、供给和预期等影响，收益率震荡下行；信用利差持续收敛。权益市场先扬后抑，市场先后围绕经济复苏、AI、“中特估”、高股息低波等风格展开，全年来看TMT等科技产业以及红利价值股表现较好，地产和消费产业表现相对弱势，可转债市场相对股市“抗跌”。　　本基金在报告期内维持中高等级信用策略，动态调整组合久期和股票的结构与仓位。