易方达沪深300非银联接A(000950) - 基金经理

本基金为易方达沪深300非银ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达沪深300非银ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达沪深300非银ETF跟踪沪深300非银行金融指数，该指数选取沪深300指数成份股中归属于资本市场、其他金融、保险等行业的证券，以反映沪深300指数成份股中非银行金融行业公司股票的整体表现。2024年一季度，随着宏观组合政策效应持续释放，中国经济内生动能继续修复，生产需求稳中有升，发展质量不断改善，整体经济运行平稳，延续了回升向好态势。同时我们也看到，世界经济增长前景仍面临较大不确定性，当前国内有效需求不足等问题仍然存在，部分工业企业经营压力仍然较大，推动经济持续回升向好的基础还需进一步巩固。资本市场方面，报告期内A股市场先抑后扬，波动剧烈。2024年伊始，A股市场表现相对偏弱，一方面由于外部环境的不确定性上升，国际地缘局势波动加大；另一方面国内物价、房价下行压力显性化，叠加资金与投资者情绪负反馈现象的出现，导致A股市场加速调整；2月份以来，国内稳增长、稳预期、稳市场政策举措积极出台并落地，部分领域改革预期抬升，叠加经济逐步企稳，资本市场改革也释放了积极信号，A股市场迎来了一波修复行情。报告期内沪深300非银行金融指数表现出来的行情特征基本上可以分为两个阶段，以2月5日的市场底部为界。年初至2月5日，该指数表现出了“抗跌”属性，累计跌幅4.71%，大幅跑赢其他行业板块指数，表现出超跌企稳的特征；2月6日至一季度末，沪深300非银行金融指数则表现了一定程度的“滞涨”行情，区间涨幅仅2.09%。主要有两点原因，其一前阶段跌幅较少，是后一阶段反弹偏弱的原因之一；其二是投资者对于板块基本面的担忧，对于券商而言，担忧监管政策对券商基本面以及业务创新的影响，而保险板块正经历资产端、负债端共振带来的表现偏弱行情，年初以来A股权益市场赚钱效应较差拖累投资收益，新一轮地产风险发酵更是引发对于资产端的担忧。在上述多重因素综合影响下，报告期内沪深300非银行金融指数下跌2.72%。下一阶段，宏观政策效力有望进一步发挥。全国“两会”已经对今年工作进行了全面部署，明确了政策取向和重点任务，提出了推动大规模设备更新和消费品以旧换新、发行使用超长期特别国债等增量举措，加上前期实施的降准降息、减税降费等政策效应持续发挥，将有助于推动经济持续恢复向好。考虑到当前A股市场估值仍处于历史偏底部位置，与全球市场比较处于明显偏低水平，纵向及横向对比均具备较好的投资吸引力。当前券商、保险板块估值仍处于近年来低位，非银行金融板块整体底部企稳，在当前A股市场整体有回暖趋势的背景下，券商、保险板块未来估值提升空间依然较大。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达沪深300非银ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达沪深300非银ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达沪深300非银ETF跟踪沪深300非银行金融指数，该指数选取沪深300指数成份股中归属于资本市场、其他金融、保险等行业的证券，以反映沪深300指数成份股中非银行金融行业公司股票的整体表现。2023年随着我国经济进入常态化运行之后，稳经济政策效果的持续显现，我国主要生产需求指标呈现稳中有升态势，就业物价总体稳定，创新动能继续成长，国民经济整体上延续了回升向好的态势。全年国内生产总值突破126万亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%。与此同时我们也看到当前外部环境复杂性、严峻性、不确定性上升，导致国内经济仍面临需求不足、社会预期偏弱等挑战。五月份以来主要经济部门的复苏斜率呈现出了不同程度的放缓，增长预期的边际趋弱给资产价格带来了压力。在上述内外部因素的综合影响下，报告期内A股市场整体表现不佳，市场主要指数都震荡走低。在整体板块业绩回升，以及有关房地产、地方政府化债、资本市场建设等领域的支持政策持续发力，稳增长政策积极落实的背景下，顺周期属性的非银行金融板块在2023年前7个月表现优异。8月以来受A股市场整体表现疲弱，叠加β属性，非银行金融板块持续震荡下行。受上述因素综合影响，报告期内沪深300非银行金融指数下跌4.70%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达沪深300非银ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达沪深300非银ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达沪深300非银ETF跟踪沪深300非银行金融指数，该指数选取沪深300指数成份股中归属于资本市场、其他金融、保险等行业的证券，以反映沪深300指数成份股中非银行金融行业公司股票的整体表现。2023年三季度，随着一系列推动宏观经济回升向好政策效果的不断显现，国民经济加快恢复，生产供给稳中有升，市场需求逐步改善，整体经济景气水平有所回升。国际环境更趋复杂严峻，国际经济贸易投资放缓，通胀仍处高位，发达国家利率持续保持高位。外部不稳定不确定因素依然较多，导致国内经济仍面临需求不足等挑战。在上述内外部因素的综合影响下，报告期内A股市场先涨后跌，市场波动加大。在“活跃资本市场，提振投资者信心”背景下，积极的政策定调使得市场预期开始转向，支撑了7月份A股市场的上行；8月以来A股市场受海外紧缩预期强化、全球地缘局势、国内经济内生动能阶段性偏弱等多重因素的影响持续调整，主要宽基指数一度创下年内新低。三季度以来有关房地产、地方政府化债、资本市场建设等领域的支持政策持续发力，稳增长政策积极落实。保险板块具有显著的顺周期属性，积极的政策环境下保险公司的负债与资产两端均有利好。地产行业风险合理处置，有助于缓解市场对保险公司资产质量的担忧情绪；而活跃资本市场亦有助于带动保险公司权益资产收益的提升。券商作为资本市场重要参与者和中介方，也有望持续受益于“活跃资本市场”等一系列政策举措。受上述政策因素的积极影响，报告期内沪深300非银行金融指数表现领先，上涨5.10%。下一阶段，随着围绕稳增长、稳就业、防风险等政策举措的持续落地见效，不断推动经济运行持续好转、经济内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，这将进一步提振市场预期和信心。考虑到当前A股市场无论从资产定价，还是长期配置价值来看，都已经进入了价值区间，市场情绪以及投资者行为也均呈现偏底部特征，对于后续A股市场的表现不必过于悲观，当前券商、保险股估值仍处于历史低位，未来估值提升空间大。在宏观经济转型的大背景下以及金融市场从间接融资走向直接融资的大变革中，券商将是制度红利释放的最大受益者。在“人口老龄化、中产阶级崛起、消费升级”等因素的催化下，中国保险市场的长期发展空间依然广阔。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达沪深300非银ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达沪深300非银ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达沪深300非银ETF跟踪沪深300非银行金融指数，该指数选取沪深300指数成份股中归属于资本市场、其他金融、保险等行业的证券，以反映沪深300指数成份股中非银行金融行业公司股票的整体表现。2023年上半年，随着我国经济进入常态化运行之后，稳经济政策效果的持续显现，企业生产经营活动扩张步伐有所加快，我国经济景气水平持续回升，在消费复苏和基建发力的带动下中国经济稳步修复。与此同时我们也看到国际环境依然复杂严峻，世界经济增长乏力，导致国内需求仍显不足，推动经济高质量发展仍面临一定的挑战，五月份以来主要经济部门的复苏斜率呈现出了不同程度的放缓，增长预期的边际趋弱给资产价格带来了压力。在上述因素的综合影响下，报告期内整体A股市场先涨后跌。四月份披露的年报以及一季报显示证券以及保险行业整体业绩回升，盈利数据环比改善明显，在此背景下估值处于历史低位的非银行金融指数表现较好。自五月份以来陆续公布的经济增长和金融数据普遍弱于市场预期，经济复苏斜率放缓影响了投资者信心，受A股市场整体表现不佳的影响，非银行金融指数震荡下行。目前非银行金融指数的估值已处于历史底部位置，展望后市券商经营环境将边际改善，保险行业经营具有顺周期特性，随着经济复苏，资产端和负债端基本面会改善，非银行金融板块有望迎来盈利与估值形成的“戴维斯双击”机会。报告期内沪深300非银行金融指数上涨0.37%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。