招商医药健康产业股票(000960) - 基金经理

报告期内，国内经济边际复苏明显，但力度相对有限，主要拉动项是制造业投资与出口，消费表现平淡而地产投资是拖累项，流动性继续维持在正常区间内。美国通胀边际降温，美股市场上行。A股涨跌不一，大盘股表现好于小盘股，行业方面，煤炭、银行、家电等涨幅居前，计算机、商贸零售、社会服务等表现落后。医药板块表现落后，医保局针对四同药品的价格专项治理措施引得市场对于院外渠道药品价格的担忧加剧，带动了药房及中药OTC板块的整体回调。本基金看好医药板块确定性增长的比较优势，重点配置了创新药及其研发服务外包产业链、医疗设备及耗材、仿制药转型相关细分赛道。

报告期内，国内经济维持弱复苏局面，货币政策相对宽松。A股市场先跌后涨，上证指数整个季度小幅上涨2.23%。板块来看，高股息板块涨幅较大，成长板块中AI带领TMT板块反弹幅度较大。海外美联储降息节奏后移；国内对于经济政策的宽松预期也回归中性。受美国安全法案的影响，药品研发服务外包龙头公司大幅下跌，也带动整个医药板块整体下跌，后随市场一起反弹时表现靠后。考虑到去年同期医药板块业绩基数较高，预期今年将呈现逐季度改善的态势。本基金重点关注医药板块确定性增长及创新药政策支持的优势，重点配置了创新药及其研发服务外包产业链、医疗设备及耗材、仿制药转型相关细分赛道。

报告期内，国内经济维持弱复苏局面，货币政策仍相对宽松，A股市场震荡调整。板块来看，低波红利板块涨幅较大。海外美联储进入加息尾声，货币政策转向预期上升；另一方面，政治局会议和中央经济工作会议正式召开，市场传导积极政策信号。医药板块经历了一轮反弹后随大盘调整，基本持平。药品研发服务外包龙头公司对业绩的下修引得市场对于整个医药板块业绩的担忧加剧，带动了细分板块的整体回调。本基金看好医药板块确定性增长的比较优势，重点配置了创新药及其研发服务外包产业链、医疗设备及耗材、仿制药转型相关细分赛道。

三季度国内经济整体依然弱势，流动性仍在正常区间内。海外方面，美国加息尾声的偏鹰表态，高利率环境仍将持续。回顾A股市场，由于景气度缺乏与外部地缘的不确定性，市场显著调整。随着近期反腐对产业和市场情绪的影响逐步减弱，叠加多项政策促医保覆盖范围扩大，医药行业在整体市场低迷的情况下具备了相对的优势，其中优秀的企业实际运营情况较好，趋势反转向上，A股医药行业最近呈现反弹走势，相对大盘表现较强。我们认为医药板块中长期的投资逻辑并未发生变化。目前时点看，医药板块处于估值、政策、基本面三重叠加的相对底部区域，我们看好医药板块中长期的投资机会。基金重点配置了药品板块和疫后消费医疗复苏板块，具体主要包括四个细分赛道：（1）创新药及其相关产业链（研发/生产外包服务行业）；（2）医保支付外的消费属性的药械；（3）医疗服务；（4）中药。未来，我们将持续关注中长期医药板块中相关细分赛道中高成长优质个股的发展情况，考虑动态调整细分赛道布局，力争中长期分享企业成长机遇。