融通新区域新经济灵活配置混合(001152) - 基金经理

三季度市场经历了大幅的“V”型反弹。随着上市公司中报业绩的陆续披露，我们关注到，市场除了AI硬件、黄金有色、公共事业等少数板块之外，大部分行业盈利在二季度都呈现明显的下滑趋势。A股市场主要指数随之出现了较大的波动。面对国内地产销售低迷，产业和市场投资者信心低下的状况，9月下旬中央政治局专门召开了会议，讨论国内经济工作。政治局会议指出：要加大货币和财政的逆周期调节力度，扭转房地产下行趋势；帮助民营企业渡过难关，为非公有制经济创造良好的发展环境；兜牢民生底线，做好重点人群就业工作等。在政治局会议政策指引以及9月24日央行、金融监管总局、证监会领导对股票市场积极呵护的表态下，A股市场迎来了一轮剧烈的“V”型反弹。　　三季度前一阶段，本基金持仓主要配置在家用电器、黄金珠宝、地产以及纺织服装等传统顺周期行业。7-8月份市场整体低迷，基金组合持仓配置变化不大。9月25日，本基基金经理进行了变更，适逢市场进入一轮大幅反弹。新任基金经理认为，在市场大幅波动的情况，不适合对组合进行大幅度的配置调整。我们适度增加了地产以及部分成长板块配置，在反弹过程中降低了航空交运等防御性板块的比例。我们认为市场经过9月底以来的这轮大幅反弹，投资者信心有所恢复，但急涨之后市场需要适度休整，四季度有望迎来震荡上行的行情阶段。组合配置方面，本基金后续将以高股息稳健投资品种为主、出海和高增长板块为辅的策略，结合未来实体经济产业趋势和政府财政货币政策变化，逐步调整和优化基金的配置结构。

2024年1季度市场经历了大幅震荡行情，年初对于整个经济预期非常悲观，随着政策的逐步呵护，市场表现出快速的修复。2季度开局市场情绪一度更为积极，出口数据较好，叠加房地产政策的一些积极表态，对于经济整体企稳向好给予了更多的期待。随着外围贸易纷争的信息扰动，及端午内需数据的一些疲弱，市场情绪再次走低。由于个别品牌数据的扰动，我们聚焦的内需消费出现了较为严重的情绪下滑，在6月份表现较为突出，呈现蔓延的态势。我们组合在服装，黄金珠宝，家电等板块有较多的配置，2季度增加了农业板块配置，6月以来出现了较为明显的回撤。其他的板块配置我们关注有竞争力的出海类公司，主要集中在有一些积累的制造业公司上面。当前由于外围贸易环境不缺定性的加大，市场情绪较为谨慎。

2024年1季度市场经历了大幅震荡行情，年初对于整个经济预期非常悲观，随着政策的逐步呵护，市场表现出快速的修复。由于整个情绪的扰动，市场对于红利类资产及主题类资产相对偏好，表现出以石油煤炭和AI低空经济的较大涨幅。　　我们组合延续上年度配置思路，在服装，黄金珠宝，家电等板块有较多的配置。接下来将进入年报及1季报密集披露期，我们也将根据报表信息对于相关公司的变化进行重点甄别。

贯穿2023年全年来看，市场对于国内经济的预期变化经历了比较大的波动，从元旦春节后的乐观强复苏预期，到年终的对于政策支持力度及效果的怀疑。情绪的大幅波动，带来市场风险偏好的不稳定。今年市场呈现出两个比较突出的投资线索，一个是估值相对较低叠加有分红确定性的资产；二是年初出现的AI相关品种的国内映射。对于顺周期相关的内需消费类资产整体不算友好，市场始终担心经济对于消费能力的持续性影响，相比之下，对于海外需求的超预期给予了更多的关注。我们在整个组合配置方面适度降低了贝塔相关的风险暴露，更多的聚焦于公司经营本身。我们的年度配置主要集中在服装，黄金珠宝，家电等板块上。