国联鑫起点混合C(001414) - 基金经理

今年以来，本基金作为灵活配置型基金，利用产品在权益和债券资产上灵活配置的优势，通过股债资产配置力争实现宏观对冲的投资效果，并以绝对收益为投资目标，贯穿始终。上半年权益市场大幅波动，主题轮动较快，我们通过严格的仓位控制，积极配置了部分权益资产，把握住部分主题板块的结构性行情，并在宏观经济下行、行情持续性较差的大判断下，积极兑现盈利，获取了一定的权益部分收益。进入三季度，权益市场加速下行，基于对宏观经济指标下行、上市公司业绩不达预期、经济政策持续克制、房地产价格下行，以及股市成交量萎缩等多重因素的观察，我们对权益市场的配置进一步压降，持续保持较低的权益仓位。因此在7、8月权益市场不断下探的过程中，本基金产品净值逆市逐步上行。在低配权益的同时，我们逐步增加了利率债的配置。然而，在利率快速下行时期，债券波动急剧加大，给短期操作带来不小挑战。因此本基金在利率久期轮动上，综合考虑实体经济需求、市场流动性、货币政策、市场情绪等大类指标，并结合不同频率的高频数据进行多维度评价，并积极运用国债期货等衍生工具，丰富交易手段，努力实现收益增强、降低回撤的效果。同时，在利率长期下行的市场环境下，我们仍需加强债券投资的风险控制，通过灵活的久期操作，以应对短期波动加大的风险。后续，我们将始终以绝对收益为投资目标，以增强持有人体验为己任，发挥股债灵活配置的产品优势，严控产品的净值回撤，争取为持有人带来持续稳健的回报。

2024年上半年上证指数表现为-0.25%，创业板指表现为-10.99%，市场呈现下跌趋势。从过程来看，1月市场经历流动性问题，出现较大调整，红利成为资金的“避风港”，而2月在市场情绪缓和及全球 AI主题发酵的情况下，市场呈现红利与成长齐升的表现，3月两会相关主题发酵，设备更新和新质生产力等成为热点。4月随着新“国九条”发布，金融监管进一步加强，市场整体呈现震荡状态。4月底到5月上旬，受到地产政策预期升温以及外资阶段性回流的影响，A股出现明显反弹。5月中旬后，政策支持斜率平缓，市场重回震荡。2024年上半年，中国经济总体回升向好。从外部看，全球经济恢复好于预期，国际贸易稳步复苏，推动中国出口超预期增长。从内部看，宏观政策力度持续加大，政策效应逐步显现。消费品以旧换新、重点领域大规模设备更新实施方案加快落地，家电、通讯器材类商品消费明显回暖，制造业投资保持强劲动力。货币政策通过降准降息、优化结构性政策工具等支持实体经济发展，各地加快布局新质生产力，工业生产明显回升。值得注意的是，国内经济仍处在新旧动能转换的阵痛期。当前许多有效需求不足、预期偏弱、重点领域风险有待化解等问题在很大程度上与房地产市场低迷密切相关，这是经济结构调整中必经的过程。从长远看，降低国民经济对房地产的依赖，更有助于经济均衡和可持续增长。

2024年一季度，国内经济整体复苏，结构性上来看，出口开局表现亮眼，工业生产和制造业投资持续修复，消费增速放缓，地产仍有较明显拖累。伴随经济逐步修复，市场也迎来上涨，一季度，上证指数上涨2.2%，沪深300指数上涨3.1%。主题来看，高股息、资源品以及政策支持的成长方向领涨市场。展望2024年二季度，A股主要指数估值水平仍处于历史均值水位以下。随着一季报的逐步披露，二季度基本面和景气变化对投资的指引性将进一步加强，因此我们会沿着景气变化和改革政策方向把握投资机会，此外我们积极关注新质生产力方向，如低空经济、人工智能等先进制造板块，在这类成长性行业中，我们也会深入研究，密切跟踪，选择优秀标的进行投资。

2023年全年上证指数表现为-3.7%，创业板指表现为-19.41%，市场呈现下跌趋势。从结构上来看，一级行业中，TMT经历了三季度的大幅调整，但是最后依旧跑赢市场，上游资源品、家电、纺服、非银等低估值、高股息资产总体跑赢，制造成长方向上汽车和机械表现较好。另一边，出行链、地产链、食品饮料、医药下跌幅度较大。从宏观经济的角度来看，2023年国内经济整体呈现复苏的态势。财政和货币政策双双发力，助力经济温和复苏。在该背景下，本基金在行业配置上进一步优化，重点选择了未来有望受益于财政发力的行业以及部分处于成长初期的子行业进行配置，在年底取得了相对稳定的成绩。