工银新焦点灵活配置混合A(001715) - 基金经理

海外方面，三季度海外经济增长动能延续走弱，但韧性仍然较强，通胀压力缓解以及增长动能放缓背景下，海外流动性边际宽松。9月18日，美联储宣布降息50个基点，这是美联储2022年3月启动本轮紧缩周期以来首次降息。我们认为美国经济或将实现软着陆，不过考虑到货币政策对经济的影响的滞后性，预计接下来3-6个月海外市场或仍将在增长放缓与货币宽松交易之间波动切换。　　国内方面，三季度经济增长动能仍然偏弱，中采PMI指数处于荣枯线以下。9月26日中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作，此次会议召开时间、对当前经济形势的判断、后续政策部署均超出市场预期。整体上看，政治局会议表态对市场信心修复有积极意义。伴随后续稳增长政策落地，经济有望逐渐企稳。　　市场方面，三季度A股先抑后扬，9月政治局会议后宽基指数快速反弹并创出年内新高。其中，创业板指和科创50在三季度领涨，沪深300涨幅也达到16.1%。分中信一级行业看，三季度非银金融、综合金融、房地产行业领涨，石油石化、煤炭、公用事业等行业表现靠后。风格层面看，三季度前期大盘价值风格相对占优，9月下旬后大盘成长转为占优。　　本基金致力于通过自上而下与自下而上相结合的成长股投资框架，挖掘受益于科技创新、产业升级趋势、需求空间广阔且竞争格局良好的行业，并在其中精选在治理结构、研发能力、产品布局、客户资源等方面拥有较强核心竞争力的上市公司。第三季度根据估值与长期投资价值的匹配度，降低了通信、互联网等行业的配置，增加了电子、计算机等行业的配置。

2024年上半年，国内宏观经济环境继续呈现出弱增长、低通胀的特征，居民的消费信心有所恢复。降低首付比例、降低贷款利率等一系列刺激房地产的政策陆续出台，但房地产市场信心的修复仍需时日。　　上半年A股市场大幅震荡，整体呈现N型走势，沪深300微涨0.89%，大盘风格明显跑赢小盘风格。行业间分化依旧明显，银行、电力、家电、煤炭、石油等低估值行业涨幅靠前，而消费者服务、商贸零售、计算机、传媒、医药等消费类或成长类行业表现落后。　　本基金致力于通过自上而下与自下而上相结合的成长股投资框架，挖掘受益于科技创新、产业升级趋势、需求空间广阔且竞争格局良好的行业，并在其中精选在治理结构、研发能力、产品布局、客户资源等方面拥有较强核心竞争力的上市公司。上半年根据估值与长期投资价值的匹配度，适当降低了计算机等行业的配置，增加了互联网、电子等行业的配置。

2024年第一季度，国内宏观经济环境继续呈现出弱增长、低通胀的特征，居民的消费信心有所恢复。今年两会出台了一系列诸如设备更新、消费品以旧换新等政策，或加快推动库存周期从被动去库过渡到主动补库。　　第一季度A股市场V型反转，市场偏好有所提升，沪深300上涨3.1%，行业间分化依旧明显，石油石化、家用电器、银行、煤炭等低估值行业涨幅靠前，而生物医药、计算机、电子等行业表现落后。　　本基金致力于通过自上而下与自下而上相结合的成长股投资框架，挖掘受益于科技创新、产业升级趋势、需求空间广阔且竞争格局良好的行业，并在其中精选在治理结构、研发能力、产品布局、客户资源等方面拥有较强核心竞争力的上市公司。第一季度根据估值与长期投资价值的匹配度，降低了计算机、通信等行业的配置，增加了电子等行业的配置。

回顾2023年，国内宏观经济环境呈现出弱增长、低通胀的特征，居民的消费信心仍显不足，房地产销售低迷。美国经济温和扩张，就业增长势头良好，通胀持续高企，为实现就业和通胀目标，美联储持续加息，货币政策逆转的进程慢于预期，人民币汇率相对于美元总体呈现贬值的趋势。下半年开始，我国政府适时推出了逆周期调节政策，下调MLF利率，出台一系列放松房地产的政策，落地了诸多“活跃资本市场”的具体措施。　　诸多不利因素下，A股市场震荡下行，沪深300全年下跌11.4%，创业板指全年下跌19.4%，但低估值高股息类资产和微盘股表现较好，红利指数全年上涨2.7%，北证50全年上涨14.9%。行业层面，AIGC产业爆发驱动通信、传媒等TMT行业涨幅居前，低估值的煤炭、石油石化等行业也录得不错的涨幅；而消费者服务、房地产、建材等和宏观总量密切相关的行业及电力设备新能源跌幅居前。　　本基金致力于通过自上而下与自下而上相结合的成长股投资框架，挖掘受益于科技创新、产业升级趋势、需求空间广阔且竞争格局良好的行业，并在其中精选在治理结构、研发能力、产品布局、客户资源等方面拥有较强核心竞争力的上市公司。本组合目前主要配置了以下符合上述标准的子行业，包括：高性能算力、互联网、AI应用、网络游戏、Saas、金融IT等方向。