诺安改革趋势混合 (001780.jj)诺安基金管理有限公司持有人户数1,928.00 | 成立日期 | 2017-08-29 | 总资产规模 | (2024-09-30) | 基金类型混合型当前净值1.8100元基金经理杨琨管理费用率1.20%管托费用率0.20%持仓换手率105.32% (2024-06-30) 成立以来分红再投入年化收益率8.60% |
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诺安改革趋势混合(001780) - 基金经理
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| 基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | 沪深300年化投资收益率 | 总投资收益率 | 沪深300总投资收益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 杨琨 | 2017-08-29 | -- | 7年2个月任职表现 | 8.60% | -- | 81.00% | -6.57% |
| 李嘉 | 2017-08-29 | 2018-06-21 | 0年9个月任职表现 | -12.00% | -- | -12.00% | -- |
当前基金经理
| 基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 杨琨 | 本基金基金经理 | 16 | 8.3 | 杨琨先生：硕士，曾先后任职于益民基金管理有限公司、天弘基金管理有限公司，从事行业研究工作。2010年加入诺安基金管理有限公司，历任研究员、基金经理助理。2014年6月至2015年7月任诺安新动力灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2017年8月起任诺安改革趋势灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2019年1月22日-2020年4月30日任诺安优化配置混合型证券投资基金基金经理，2019年2月起担任诺安新经济股票型证券投资基金基金经理。现拟任诺安新兴产业混合型证券投资基金基金经理。2020年3月10日起担任诺安新兴产业混合型证券投资基金基金经理。2020年3月24日至2021年4月担任诺安双利债券型发起式证券投资基金基金经理。2022年10月15日起担任诺安新动力灵活配置混合型证券投资基金基金经理。 | 2017-08-29 |
基金投资策略和运作分析 (2024-09-30)
三季度，国内经济延续了二季度的运行趋势，出口数据仍然尚可，但国内PPI较为低迷，工业品价格持续走低。在价格下降的过程中，生产各个环节的补库存动力是较弱的，库存周期的影响偏弱。内需为主导的企业利润受制于需求偏弱和价格低迷，预计盈利有较大的压力。虽然经济低迷，但是仍然存在亮点。例如，中美科技竞争促进了国内自主可控产业的发展。大基金三期的成立，让市场确认了国家在解决“卡脖子”问题上坚定的态度和决心。在科技方面的投入是不会手软的，毕竟未来国家间的竞争更多的是科技方面的竞争，所以科技仍然是我们看好的大方向。需求侧高增长和供给侧不增长是我们重点关注的两个方向。需求高增长一直都是市场追逐的目标，在企业出海战略中能找到一些高增长的方向。国家对消费产品的补贴也可以拉动当年相关产品的需求高增长，相关标的也是明显受益的。对于供给增速放缓的行业，这些行业在下一轮经济周期中，业绩弹性可能是更大的，这样的行业多集中于全球定价的资源品行业。9月24日，央行释放降息和降准等政策，以及创设了新的工具来支持资本市场和上市公司股东的增持行为。定性角度来看，央行的行为直接利好市场，有助于市场的风险偏好回升。9月26日，中央经济工作会议的召开则起到一锤定音的作用。会议对地产、财政、货币、民营经济、民生底线以及全社会的积极性方面都给予了明确的论断，一举扭转了市场的悲观情绪。政策往往先于经济发生变化，相信未来随着时间的推移，政策的累积效果会逐渐体现出来。我们坚定地相信政策会有效果，所以增加了权益市场的仓位。
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
一季度，在流动性和情绪波动的影响下，市场主要指数出现了大幅度的震荡。随着政策的大力支持，市场情绪和流动性都有所恢复，市场指数也出现了持续的反弹。在市场快速下跌的过程中，我们认为经济的基本面没有预期的那么悲观，所以仍然是维持较高的仓位，顺势也增加一些优质公司的仓位。作为价值投资者，在市场极度悲观，流动性不足的时候，往往要保持自己的情绪和仓位的稳定。在情绪的钟摆从极点往回摆的时候，我们也会做一些持仓结构的调整。二季度，经济总体平淡，出口数据尚可，但是投资数据偏弱，内需降级趋势没有改变。在宏观基本面偏弱的背景下，市场反弹的持续性可能不能预期太高。在一季度市场反弹的基础上，我们逐渐对反弹幅度较大的品种进行了兑现。5月份，政府对房地产政策进行放松，在房价有一定跌幅之后，首付比例和贷款利率的降低都有助于刚性需求的释放。房地产销售是否好转关系着国内信用的恢复和资产价格的稳定。从1998年房改开始，国内房地产行业经历了超过20年的飞速发展，人均居住面积从不到10平方米增长到超过40平方米，让大部分人都改善了居住环境。在这个发展的过程中，信贷的支持是非常重要的一环，在加杠杆的过程中也积累了一定的风险。我们会紧密跟踪政策放松后房地产成交的情况。房地产成交的好转，可以带动有效信贷的增长，考虑乘数效应，那么其会导致更多的相关产业获得恢复的动能。在此之前，权益仓位总体是维持中性水平。基于上述对经济的判断，我们保持了消费和科技的配置。在经济下行的周期中，虽然消费也会受影响，但是会比大部分工业品要好一些，尤其是一些优秀的消费品公司。但当经济低迷的时间长于公司能承受的时间周期，那么好公司也可能会受到一些影响。我们在持仓上也会对这样的变化做出反应。大基金三期的成立，让市场确认了国家在解决“卡脖子”问题上坚定的态度和决心。未来，在科技方面的投入仍然是持续不断的，所以科技仍然是我们看好的大方向。需求侧高增长和供给侧不增长是我们重点关注的两个方向。需求高增长一直都是市场追逐的目标，在企业出海战略中能找到一些高增长的方向。对于供给已经少有新增的行业，这些行业在下一轮经济周期中，业绩弹性可能是更大的。
基金投资策略和运作分析 (2024-03-31)
在流动性和情绪波动的催化下，一季度市场主要指数均出现了大幅度的震荡。市场上悲观的参与者过分低估了经济的基本面情况。随着政策的大力支持，市场情绪和流动性都有所恢复，市场指数也出现了持续的反弹。在市场快速下跌的过程中，我们认为经济的基本面没有预期的那么悲观，所以仍然是维持较高的仓位，顺势也增加一些优质公司的仓位。作为价值投资者，在市场极度悲观，流动性不足的时候，往往要保持自己的情绪和仓位的稳定。在情绪的钟摆从极点往回摆的时候，我们也会做一些持仓结构的调整。我们会结合产业和公司发展的节奏，对个股进行调整，以期望获得更好的回报。 我们保持了消费和科技的配置。在经济下行的周期中，消费行业会出现结构性分化，一些头部公司的竞争优势得以强化，市场份额会逐渐提升，其中部分公司已经从经营数据上验证了我们的判断。随着人工智能的发展，半导体技术仍然有待提升以解决“卡脖子”的问题，所以科技仍然是我们看好的大方向。需求侧高增长和供给侧不增长也是未来我们重点关注的两个方向。需求高增长往往是选择成长股的线索。对于供给已经没有新增的行业，这些行业在下一轮经济周期中，业绩弹性可能是更大的。 市场展望：房地产周期的边际变化已经超越了基钦周期的变化，成为了宏观经济运行的主要矛盾。房地产下行周期已经持续了一段时间了，地产行业的泡沫也消退了很多，后续我们会重点跟踪和观察政策的变动，其是扭转信心和信用周期的关键所在。 如果说房地产行业关系着宏观经济的总“量”，那么科技发展就关系着宏观经济的“质”。新质生产力的提出为我们未来投资指明了方向。例如，我们观察半导体行业的国产化进程，发现各种生产要素（人才，资金和政策等）是持续向这个行业集中的，一些关键环节也在逐渐得到突破。这将带来一些行业的结构性机会。 经历了一季度的下跌，监管部门也调整了对资本市场的政策。央企增加了市值的考核，其他有能力的上市公司也增加了分红的比例。对于投资者来说，这些政策都是实实在在的长期利好。当成熟的企业逐渐提高分红，资金就会通过资本市场流入到更需要它的地方，从全社会角度看，是提高了资金的流转和效率。
基金投资策略和运作分析 (2023-12-31)
2023年股票市场是前高后低的一年。虽然市场走势较弱，但还是存在一些结构性机会，例如人工智能，高股息类资产等。年初，经济有一个季度明显的复苏，后续则开始了持续的走弱。从基钦周期角度分析，我们年初的观点是认为经济最早在秋天以后才可能见底。我们对地产行业的低迷是有预期的，但是其对经济和股票市场的影响还是低估了，应该在宏观判断中加入更多的权重。回顾全年，我们对宏观经济的判断总体上是正确的。如果把地产影响考虑得更充分，那可能会更好。 基于上述对经济的判断，我们保持了消费和科技的配置。在经济下行的周期中，虽然消费也会受影响，但是会比大部分工业品要好一些，尤其是一些优秀的消费品公司。解决“卡脖子”问题仍然需要在科技领域持续的投入，所以科技仍然是我们看好的大方向。需求侧高增长和供给侧不增长也是未来我们重点关注的两个方向。需求高增一直都是市场追逐的目标，我们仍然会努力的发掘之。对于供给已经没有新增的行业，这些行业在下一轮经济周期中，业绩弹性可能是更大的。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2024-06-30)
从目前的经济走势来看，基钦周期仍然在向上的过程中，但是上升的力度很弱。PPI虽然在持续地修复中，但是还没有增速转正。这就导致大部分顺周期行业的业绩弹性弱，股价弹性相应地也会比较弱。房地产行业的冷暖对于顺周期行业来说影响甚大。房地产行业一头连接着购房者的房贷，也可以认为是把购房者未来若干年的收入提前预支到当下消费，一头连接着地方政府的土地出让金，影响未来的财政支出潜力，中间环节则连接着实物类资产的生产者，这会影响到各行各业的固定资产投资意愿和收入预期。当下，房地产周期的边际变化已经超越了基钦周期的变化，一个是更大的下行力量，一个是相对小的上行力量，最终体现的是经济上行动力不足。国内的5年期LPR已经调整了两次，但CPI增幅有限，实际利率偏高。这对于股票市场来说影响主要在估值层面，业绩增速高的公司其估值可能还能维持，其他大部分业绩增速没有这么靓丽的公司的估值都受到压制。降低实际利率对于股票和房地产类资产来说是重大的利好。降息周期打开之后，最先改善的就是市场参与者的预期，随着时间的推移，经济的实际情况也会逐渐地好转，低利率有利于降低企业融资成本，提高投资收益，企业才有更多的固定资产投资和费用支出的潜力。那么在降息过程中，汇率可能是先感受到压力，然后压力逐渐缓解。因为经济的复苏对于汇率来说是正面的影响。科技仍然是政策支持和鼓励的重要方向。因为科技创新可以提高生产力，单位投资带来更多的产出，而且独有的，领先的科技是很难被其他国家加征关税的。在改革开放的过程中，我国经历了来料加工的初始阶段，到规模化生产的工业阶段，再到目前资金和智力密集的科技升级阶段。这个过程就像上学一样，一个孩子要从小学、初高中再到大学的升学过程。要我们从一开始就进行资金和智力密集的科技创新活动，就像让小学生读大学生的课程一样。我们的发展需要时间、经验、人才和资金的积累。目前，我国的科技创新正处于努力追赶的阶段，这个阶段政策的鼓励、大量资金的持续投入都是确定的，所以科技方面的投资仍然是有很多机会的。市场永远是我们的老师，我们要怀有敬畏之心，继续拓宽视野，提高前瞻和鉴别能力，耐心跟踪优质公司，努力为基金持有人带来更好的回报。
