工银全球美元债A类(003385) - 基金经理

2季度，国内经济增长相对平稳，CPI保持低位、PPI在低基数影响下边际回升。政策方面，财政支出较1季度有所提速，货币政策通过结构性工具加大对重点领域的支持力度。2季度资金面相对宽松，银行间7天回购利率（R007）均值从1季度的2.13%下行至1.94%。同期，海外经济有一定韧性，就业市场边际走弱但幅度相对有限，通胀仍有粘性，降息预期继续下调，美国国债收益率震荡中有所上行。　　2季度，考虑到当前环境下美债利率中枢上移的概率不大，现在的收益率水平仍处于中长期的价值区间，再加上通胀如期回落，组合保持了较高的久期中枢。与此同时，基于近期海外经济、通胀的边际趋势，组合继续加大了久期调整的灵活性。　　报告期内，本基金A份额净值增长率为-0.58%，本基金A份额业绩比较基准收益率为1.04%；本基金C份额净值增长率为-0.68%，本基金C份额业绩比较基准收益率为1.04%。

1季度，国内经济在稳增长政策和外需的带动下，整体呈现回暖态势，而物价随着CPI服务项向上超预期，下行压力也有所缓解。政策方面，财政端推出超长期特别国债计划，货币端一次性下调存款准备金率50BP，并下调了5年期LPR利率。同期，海外经济韧性较强，就业数据超出预期，通胀呈现出一定的黏性，降息预期有所下调，美国国债收益率震荡上行，10-2年期限利差大体稳定。　　本季度，考虑到美债利率中枢上移的概率不大，现在仍处于中长期的价值区间，组合保持了较高的久期。与此同时，基于短期海外经济的新动态、新变化，组合加大了久期调整的灵活性。日常组合管理中，组合继续加大对企业信用资质的甄别，积极跟踪持仓主体信用资质的变化，主动防范信用风险。　　报告期内，本基金A份额净值增长率为-1.35%，本基金A份额业绩比较基准收益率为-0.12%；本基金C份额净值增长率为-1.44%，本基金C份额业绩比较基准收益率为-0.12%。

2023年，宏观经济在稳增长政策发力、前期积压需求释放的带动下实现恢复性增长，但受内生动力不足的拖累，恢复力度相对温和。全年CPI小幅正增长，PPI由正转负，物价下行压力增加。政策方面，货币政策精准有力，全年下调两次存款准备金率，两次下调7天逆回购利率，同时积极发挥结构化工具的功效；财政政策加力提效，推动专项债和再融资债券的发行，增加年内预算赤字。年初，海外的通胀、就业数据多数时间高于市场预期，美国国债收益率一度冲高；此后，海外银行危机发酵，市场对于美联储货币政策的预期发生了较大反转，美债收益率快速回落。进入2季度，因海外通胀具备一定的黏性，主要发达国家的货币政策处于持续收紧的态势中，美国国债收益率从年内低位反弹，收益率曲线再度平坦化。10月份开始，海外通胀超预期回落，就业数据边际走弱，叠加美联储政策表态更加鸽派，美国国债收益率快速回落，10-2年期限利差大体稳定。　　报告期内，考虑到美国通胀逐步下行、实际利率显著上行的概率不高，因此美债利率中枢上移的概率有限，当前位置处于中长期的价值区间。组合全年保持了较高的久期，并在下半年收益率上行过程中适度提升了久期。日常组合管理中，组合继续加大对企业信用资质的甄别，积极跟踪持仓主体信用资质的变化，主动防范信用风险。

3季度，国内经济在PPI环比逐步企稳转正、稳增长政策频出的背景下有所回暖，CPI在消费需求偏弱的情况下维持低位。政策方面，货币端连续降息降准，财政端推动专项债和再融资债券的发行，行业端加大对重点行业的支持、调整优化房地产政策。同期，海外的通货膨胀虽处于逐步回落的过程中，但从近期公布的数据看，经济的韧性仍在，美联储短期内大幅降息的概率下降。美国国债收益率由于前期计入了较多的降息预期，降息概率、预期的幅度下降后，收益率出现了较大幅度的反弹，结构上中长端收益率上行幅度更大，10-2年期限利差显著扩张。　　3季度，考虑到美国通胀较前期已经出现了较大幅度的下行，同时实际利率显著上行的概率不高，美债利率仍处于中长期的价值区间，组合保持了较高的久期。日常组合管理中，组合继续加大对企业信用资质的甄别，积极跟踪持仓主体信用资质的变化，主动防范信用风险。　　报告期内，本基金A份额净值增长率为-6.47%，本基金A份额业绩比较基准收益率为-2.29%；本基金C份额净值增长率为-6.57%，本基金C份额业绩比较基准收益率为-2.29%。