富国久利稳健配置混合型C(003878) - 基金经理

2024年三季度，市场主要围绕货币宽松、政策发力和央行引导长债利率三个因素进行交易。具体来看，7月份央行超预期下调OMO利率10BP，债券收益率快速下行，十年期国债收益率一度突破2.10%。随后央行引导大行开始卖出长债，收益率快速上行，曲线趋于陡峭化。8月中旬后，大行卖债逐步减少，收益率再度下行。9月份，市场预期调降存量房贷利率，宽松预期升温，十年国债收益率突破前低。9月24日，央行超预期下调OMO利率20BP,同时降准50BP，并推出了一系列稳定权益市场的政策；9月26日，政治局会议精神超出预期，释放政策层稳信心、稳预期的强烈诉求，随后市场风险偏好快速升温，股市大涨，债券市场大幅回调，投资者赎回债基。投资操作上，本基金注重大类资产配置，择机优化权益持仓，适时调整组合久期和信用债持仓，适当运用杠杆，报告期内净值有所上涨。

2024年上半年，债券收益率趋势性下行，超长债期限利差大幅压缩。具体来看：新年伊始，市场在降息预期和配置需求的驱动下，收益率快速下行。2月初，随着权益市场的快速调整，股债跷跷板效应明显,十年期国债突破2.3%，随后债市进入震荡行情。4月份以来，受益基本面和配置需求推动，债市收益率震荡下行。进入五月份，特别国债供给计划落地，央行和各地陆续推出地产放松政策，债市进入窄幅震荡阶段。但随着资金持续流入理财市场，推升债券配置需求，长债收益率再度下行并创阶段新低。投资操作上，本基金注重大类资产配置，择机优化权益持仓，适时调整组合久期和信用债持仓，适当运用杠杆，报告期内净值有所调整。

2024年一季度，债券收益率趋势性下行，期间略有回调，十年期国债收益率创出新低，中长期国债期限利差大幅压缩。具体来看，新年伊始，市场在降息预期和配置需求的驱动下，收益率快速下行，1月下旬5年期LPR下调后收益率曲线进一步走平。2月初，随着权益市场的快速调整，股债跷跷板效应明显；春节后，随着权益市场的反弹，债券市场小幅调整，但做多逻辑并未变化。进入3月份后，债券收益率下行动能趋弱，叠加特别国债发行讨论、出口回暖以及防止资金空转等因素影响，进入震荡走势，收益率曲线有所走陡。投资操作上，本基金注重大类资产配置，择机优化权益持仓，适时调整组合久期和信用债持仓，适当运用杠杆，报告期内净值有所调整。

2023年年初，随着疫情管控的优化，国内疫情迅速达峰，复工扩产有序进行，市场对于经济复苏预期较强，债市有所承压，10年国债上行至2.93%附近。春节后，市场逐步修正之前对经济的强预期，随着两会5%的经济增速目标制定，市场进一步下修经济增长预期，债券收益率震荡下行，信用利差大幅压缩。二季度后，国内经济动能环比减弱，修复节奏放缓，市场定价逻辑从“强预期”转向“弱现实”，中小银行下调存款利率，机构对债券配置需求旺盛，十年国债向下突破2.80%。5月份后，市场宽松预期升温，6月份下调OMO、MLF利率和LPR降息，十年国债下行至2.60%附近。随后市场开始博弈政策，7月24日政治局会议内容超预期，收益率短暂上行，但在配置需求推动下又逐步下行，8月15日央行超预期降息，十年国债收益率创年内新低。降息后，资金利率超预期上行，叠加地产政策放松，债券收益率逐步上行。进入12月份，政治局会议和中央经济工作会议并未释放强刺激信号，收益率有所下行，15日央行大幅超额续作MLF，跨年资金面超预期宽松，年末国有大行下调存款利率，市场降息预期升温，收益率全线下行，年末十年国债收益率再次接近前低。投资操作上，本基金注重大类资产配置，维持组合权益适中仓位，择机优化转债持仓，调整组合久期，适当运用杠杆，报告期内净值有所增长。