南方中证小康产业ETF联接C(004346) - 基金经理

2025年一季度，市场仍主要围绕海外宏观与事件波动，国内政策预期与宏观基本面走平。国内方面，一季度经济继续平稳运行，各项宏观指标筑底企稳态势延续，出口数据维持韧性。不过，3月航运价格指数明显走低，出口下行压力预计将在二季度体现，经济修复动能有所承压。在本轮中美贸易战中，中方虽迅速实施对等反制措施但仍保持谈判空间，预计二、三季度为关键时期。此外，中央表示已部署应对预案，货币、财政、消费、资本市场等工具储备充足，将视形势择机出台。后续需重点观察中美谈判节奏、”豁免名单”演变、TikTok交易进展以及中美元首互动窗口等。海外宏观和事件对市场的影响围绕特朗普执政政策的预期以及美联储降息节奏波动，一季度以来市场对美联储的降息节奏预期持续震荡修正，关税事态进展超出此前市场预期，全球避险情绪较浓，较难判断未来是否会进一步升级，但国内工具储备预计充足。整体而言，短期市场仍在交易政策预期，中期对经济复苏保持乐观的判断。在市场交易国内经济强预期、弱现实的过程中，偏价值风格的小康指数，短期内具备更好的投资性价比，对宏观环境的匹配程度更优。小康指数报告期内下跌5%。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的股票仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）本基金大额换购目标ETF所带来的成份股权重偏离，对此我们采取了优化的“再平衡”操作进行应对；（3）报告期内指数成份股（包括调出指数成份股）停牌引起的成份股权重偏离及基金整体仓位的微小偏离；（4）新股上市初期涨幅较大的影响。

2024年国内股票市场呈现“先抑后扬、震荡上行”的特征，全年主要指数均实现显著涨幅。回顾2024年，市场仍围绕资本市场改革、国内政策预期和海外宏观数据与事件波动。国内宏观层面，全年宏观数据在磨底和环比不断改善的过程中，924后市场快速交易政策预期，形成一定对实体经济改善的正反馈。在市场交易国内经济强预期、弱现实的过程中，偏价值风格的小康指数，短期内具备更好的投资性价比，对宏观环境的匹配程度更优。小康指数报告期内上涨23.92%。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的股票仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）本基金大额换购目标ETF所带来的成份股权重偏离，对此我们采取了优化的“再平衡”操作进行应对；（3）报告期内指数成份股（包括调出指数成份股）停牌引起的成份股权重偏离及基金整体仓位的微小偏离；（4）新股上市初期涨幅较大的影响。

2024年三季度，市场仍围绕国内和海外宏观波动。国内宏观层面，三季度宏观数据依然偏弱，但9月24日政策出现大幅转向，市场快速交易政策预期，出现大幅上涨。后续核心关注10月人大常委会是否有增量财政政策出台，以及短期内财政货币等一揽子政策落地加码后基本面修复情况。海外宏观对市场的影响围绕地缘、全球宏观、美联储降息节奏的变化波动，今年以来市场对美联储的降息节奏预期持续震荡修正。整体而言，短期市场交易强预期，中期对经济复苏保持乐观的判断。小康指数报告期内上涨10.38%。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的股票仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）本基金大额换购目标ETF所带来的成份股权重偏离，对此我们采取了优化的“再平衡”操作进行应对；（3）报告期内指数成份股（包括调出指数成份股）停牌引起的成份股权重偏离及基金整体仓位的微小偏离；（4）新股上市初期涨幅较大的影响。

2024年上半年，市场波动较大，沪深300、中证500、中证1000涨跌幅分别为0.89%、-8.96%、-16.84%。行业方面，银行、煤炭、公用事业等行业表现较好，涨跌幅分别为17.02%、11.96%、11.76%。小康指数报告期内上涨11.83%。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的股票仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）本基金大额换购目标ETF所带来的成份股权重偏离，对此我们采取了优化的“再平衡”操作进行应对；（3）报告期内指数成份股（包括调出指数成份股）停牌引起的成份股权重偏离及基金整体仓位的微小偏离；（4）新股上市初期涨幅较大的影响。