长城久嘉创新成长混合A(004666) - 基金经理

2024年三季度，A股探底回升，迎来久违的大涨。9月底美联储降息50个基点，确认本轮海外加息周期迎来拐点后，国内一系列利好政策密集出台，点燃了市场的做多热情，增量资金快速入场，成交量激增，市场呈出普涨与逼空态势。从行业板块看，非银金融、传媒、地产、计算机等受益逻辑直接或前期严重超跌的板块涨幅巨大；石油石化、公用事业等前期具备防御属性、年内抗跌板块三季度涨幅落后。　　报告期内，本产品坚守合同“创新成长”的产品定位，以发展“新质生产力”的国家战略为导向，继续围绕科技自立创新，布局成长股，延续了此前对国产算力相关硬件、半导体、军工及低空经济等新方向的配置。此外，基于对未来AI应用发展对消费电子终端带来的潜在拉动，以及AI在智能驾驶方面的应用前景，增加了相关公司的配置。本季度进一步缩减了部分市值过小个股的占比，组合持仓集中度有所提升。

2024年上半年，A股市场大幅震荡，结构分化明显。开年来海外降息预期延后与国内对长期问题的过分担忧使得指数大幅波动，并一度引发了中小市值个股的流动性危机。春节前管理层及时出手，在汇金大力增持、监管人事调整及多部门出台利好政策的合力下，市场节后迎来一波力度较强的反弹。进入二季度，由于国内经济、金融数据波动，以及“国九条”等一系列政策对市场的影响开始显现，大盘冲高回落，赚钱效应下降，结构分化加大，大盘价值股明显跑赢，小盘成长股整体偏弱。回顾上半年，石油煤炭、公用事业、银行等板块涨幅较大，而计算机、商贸社服及地产等板块跌幅居前。受益人工智能产业趋势的算力产业链、受益海外需求的出海板块以及受益新质生产力政策推动的低空经济概念成为除红利类资产外的阶段性做多主线。　　　　报告期内，本产品坚守合同“创新成长”的风格定位，以高质量发展的国家战略为导向，重点关注符合高水平科技自立自强、发展新质生产力政策导向的科技成长股。上半年配置参与了包括半导体芯片国产化、国防信息化与智能化、国产算力产业链及低空经济等方向，一季度捕捉了低空经济产业爆发的机会，二季度则基于对半导体周期触底及未来AI对消费电子终端带来的潜在拉动，增加了电子板块的配置比例。此外，二季度组合在考虑持仓个股长期成长性与远期潜在上行空间的前提下，尽量减少了小市值个股的配置比例，以优化组合整体流动性。

2024年一季度，A股市场探底回升，振幅较大。开年来海外降息预期延后与国内对长期问题的过分担忧持续压制市场，并一度引发了中小市值个股的流动性危机。春节前管理层及时出手，在汇金大力增持、监管人事调整及多部门出台利好政策的合力下，市场止跌反弹，节后大盘迅速收复年初以来的失地，投资者信心有所恢复。受益海外产业趋势映射的人工智能与受益国内政策持续催化的低空经济成为反弹过程中表现最强的两条主线。而资源股在市场下跌中体现出红利资产的防守性，又在其后大宗商品价格上涨的带动下体现出较好进攻性，成为一季度表现最好的板块。　　　　报告期内，本产品坚守合同“创新成长”的风格定位，以发展“新质生产力”的国家战略为导向，并基于国内经济慢复苏的宏观背景，继续配置与经济总量相关度较低的科技成长股，包括半导体国产化、国防信息化与智能化、国产算力以及低空经济等方向。持仓占比较大的行业仍是国防军工、电子、计算机等，与上季度比变化不大，但年初对行业内个股进行了调整，如军工板块中降低了卫星方向及依赖军品订单公司的比例，增加了受益于低空经济产业爆发的品种，为产品收益带来一定贡献。

2023年，A股整体冲高回落，市场呈现比较明显的结构性分化。在上半年人工智能行业爆发及下半年华为新机发售的催化下，TMT板块全年上涨，但振幅较大；石油石化、煤炭为代表的高股息板块表现更加稳定，涨幅居前；新能源、商贸零售、地产等板块受经济复苏力度不及预期、产能过剩等不同因素影响，调整幅度较大。全年看筹码结构成为2023年市场资金选股的关注重点，大市值红利股及小市值题材股表现较好，机构持仓较重的品种普遍表现不佳。　　　　报告期内，本产品依据合同“创新成长”的风格定位，继续以高质量发展的长期战略为指引，并基于经济复苏力度相对较弱的宏观背景，主要配置与经济总量相关度较低、同时符合“新质生产力”的方向，如半导体国产化、国防信息化与智能化、人工智能以及数字经济等行业板块。年内行业配置主要在半导体、军工、计算机几个行业中进行小幅调整，对一些基本面逻辑变化的个股进行卖出，加仓了部分长期空间更大、成长性更强的中小市值标的。