中欧先进制造股票C(004813) - 基金经理

本基金过去的所有投资范围，都非常的聚焦，我们认为未来10年甚至更长时间维度下，在大能源整体构成的格局中，新能源的占比有望逐年提升。此处新能源的占比，既包括以新能源车为载体的电车渗透率的提升，也包括以光伏等新能源发电为主体的渗透率的提升，同时包括，为了实现这一变化所能涉及到的产业链的配套，例如储能环节，以及和车相关的配套环节。我们将深度耕耘于整个新能源板块，挖掘投资机会。经历了两年的调整期，和2024年上半年的反弹，我们发现，虽然新能源板块在长期维度，有巨大的潜力和长期投资的价值，但是目前，阶段性周期特征的表现，使得我们会在较长时间经历企业和行业的调整，这个时期的投资难度较大。因此我们决定，将本基金的投资范围，适度向产业链的全环节，以及更广泛的制造业，也就是大制造、先进制造，拓宽本基金投资的广度，并等待下一次新能源再辉煌的机会。  事实上，在过去的大半年时间，我们已经将我们的投资进行了一些延伸。我们继续看好:  1.电力设备板块:景气度确定向上，享受全球再投资  2.储能和核心零部件:新能源的景气度环节，核心竞争力  3.轨交板块和和设备供应商:景气度回升和全球扩张  4.阶段性参与上游资源品投资

我们认为未来10年甚至更长时间维度下，在大能源整体构成的格局中，新能源的占比有望逐年提升。此处新能源的占比，既包括以新能源车为载体的电车渗透率的提升，也包括以光伏等新能源发电为主体的渗透率的提升，同时包括，为了实现这一变化所能涉及到的产业链的配套，例如储能环节，以及和车相关的配套环节。我们将深度耕耘于整个新能源板块，挖掘投资机会。    2024年的一季度，我们看到了整个板块的反弹，为典型的代表就是价格的回升，应证了我们对于需求依旧刚性的判断。同时，新势力新能源车的新车型不断推出，和智能驾驶的不断优化，都让我们对于未来行业发展更加坚定了信心。随着整个板块在一季度有一定的调整，我们也找到更好的机会布局这些我们认为未来有机会的公司中：1、我们依然非常看好电网方向的投资：景气度继续向上，并且有望全球共振；2、技术创新：部分公司价格出现拐点；3、阶段性处于低位区间的行业龙头。    同时，我们也适度在先进制造领域，找到一些可投资的方向，1、有景气度回升，海外出口逻辑的投资品；2、受益需求旺盛、自主技术的高铁产业链；3、一些价格快速跌至低位有反弹可能的顺周期上游公司；    本期比较重要的一些变化，是我们加大了一些上游资源品的布局，一方面我们看到了价格向上的弹性，同时在全球供给受限的大背景下，这些企业可能会有很好的业绩表现。我们依然认为，今年会看到整个新能源板块双位数的增长，在这样的背景下，新能源行业有望慢慢走出谷底。

我们认为未来10年甚至更长时间维度下，在大能源整体构成的格局中，新能源的占比有望逐年提升。此处新能源的占比，既包括以新能源车为载体的电车渗透率的提升，也包括以光伏等新能源发电为主体的渗透率的提升，同时包括，为了实现这一变化所能涉及到的产业链的配套，例如储能环节，以及和车相关的配套环节。我们将深度耕耘于整个新能源板块，挖掘投资机会。  诚然，回顾过去的2023年，新能源板块主要呈现了单边下跌的局面，我们经历了一季度疫情修复后的需求快速回暖，和二季度对于供给过剩的逐渐认知，到三季度全球需求放缓、库存消化和产业链观望的共振，直到四季度的行业快速降价带来的行业利润重新划分。回头看，每一个变化的发生都合情合理，但身处过程中，我们拘泥于对于长期需求的信心，对短期供给扰动但强者恒强的坚定，估值的快速变化和盈利变化的曲线显著超出了我们的预判。虽然我们也相应进行了一些调整，加大了电网的投资，加大了对于龙头公司的再集中，但在对行业调整期过于乐观的预判后，又过于相信优秀公司可以在股价平稳的情况下穿越牛熊，然后错过了一些主题机会的把握，从而业绩上差强人意。这深刻的经历，也让我们对于周期成长行业的研究和投资，有了更加深刻的理解。

我们认为未来10年甚至更长时间维度下，在大能源整体构成的格局中，新能源的占比有望逐年提升。此处新能源的占比，既包括以新能源车为载体的电车渗透率的提升，也包括以光伏等新能源发电为主体的渗透率的提升，同时包括，为了实现这一变化所能涉及到的产业链的配套，例如储能环节，以及和车相关的配套环节。我们将深度耕耘于整个新能源板块，挖掘投资机会。  回顾过去3个季度，新能源行业的股价表现差强人意，主要是因为行业周期发展的规律，我们总结为一句话就是：新能源行业经历了过去的快速增长渗透率到达一定阶段后，阶段性行业供给过剩与全球经济增长放缓后需求不足之间的不匹配。2020年四季度以来，全球的新能源车市场进入由优质供给驱动、to C消费端主导的爆发式增长阶段。随着新车型持续推出、新能源车渗透率在全球迅速攀升；同时，光伏行业交出也在2022年交出250GW装机量的亮眼成绩单。光伏行业快速的发展也引发对于电力市场消纳能力的担忧。这些短期的因素，都进而表现为股价的波动。但是，作为新能源基金，本基金主要投资逻辑仍然持续，即在更长的时间维度，新能源仍有重大的投资机会，现阶段的调整，我们也不认为意味着新能源行业已经到达天花板。  因此我们适度优化了我们的部分配置到以下方向：1、技术创新：以动力电池环节为例，新的电池、材料体系在23年有望逐步落地量产，在行业总量已经达到相当规模的背景下，新技术从0到1、从1到10的过程中有可能爆发出巨大的利润弹性；2、电网方向：有新的投资落地；3、有景气度回升，海外出口逻辑的投资品；4、受益需求旺盛、自主技术的高铁产业链；5、有新车型发布的整车和零部件产业链；6、阶段性处于低位区间的行业龙头。  我们会将配置更加集中于这些长期有增长，且有投资价值的公司。