创金合信优选回报混合(005076) - 基金经理

2024年二季度市场先扬后抑，虽然大盘龙头股的走势较强，但也有很多个股跌破前期新低。个股分化明显，市场情绪较为低迷。地产行业还处于下行趋势之中，市场对经济未来的趋势比较悲观，国债利率持续下降。很多行业的价格下行让当期利润受压，在此背景下一些经营较为稳定、分红率较高的资产作为相对更优的选择被市场追捧。中国的经济数据远没有市场悲观预期般的差，在经历了外胀内缩后中国的产品竞争力进一步加强，但是普通大众的体验感较差，经济也呈现明显的结构性差异。在地产的下行周期里，整体宏观经济是会有一定压力的，这需要时间去化解。但好在中国的制造业的增长成功弥补了地产行业的产出下降，中国的产业转型升级和全球化的逻辑正在实现，由此将诞生出众多成长性良好的优质股票，所以也没有理由看空中国经济的长远前景。我们还是秉承一贯的投资理念：关注行业竞争格局好、长期成长趋势良好的个股。基金组合二季度大部分的持仓为资源、电力、新能源汽车等行业的龙头个股。未来组合策略上重点关注新能源汽车、资源、光伏、半导体、医药行业的龙头个股。

2024年一季度市场一度出现了较大幅度的波动，在政策的呵护下重归平稳，大盘龙头股的走势远强于市场，个股的分化明显。中国的经济数据远没有市场悲观预期般的差，虽然地产行业仍在下滑，但整体消费相对平稳，出口数据表现亮眼，在经历了价格外涨内缩后中国的产品竞争力进一步加强。中国的产业转型升级和全球化的逻辑正在实现，由此将诞生出众多成长性良好的优质股票，所以亦可期待中国经济的长远前景。我们还是秉承一贯的投资理念：关注行业竞争格局好、长期成长趋势良好的个股。基金组合一季度大部分的持仓为新能源汽车、资源、电力等行业的龙头个股。未来组合策略上重点关注新能源汽车、资源、光伏、半导体、医药行业的龙头个股。

2023年西方主要经济体的通胀从高位有所回落，市场预期美国加息周期结束，美债利率也从高位回落。2023年美国的联邦赤字高达约1.7万亿美元，较2022年大幅上升，美国联邦债务首次达到34万亿美元，美国的经济表现仍强于预期。反之中国还处于地产下行导致的信用紧缩周期之中，虽然下半年中国政府持续出台一系列比较温和的逆周期政策，但政策效应的显现可能需要时间，经济走势还是偏弱。而自2020年开始由于景气高涨诱发很多行业进行了大规模的产能扩张，宏观经济偏弱更加凸显了产能过剩和竞争压力，很多工业产品价格在2023年快速下行，企业的财务压力很大。经济数据较弱，自然会引发市场的悲观情绪，特别是还有一个强财政刺激下的美国经济数据作为对比，市场更显痛苦。2023年本产品在行业投资上有所分散，但上半年主要的配置还是在新能源汽车领域，产品净值有明显回调。

2023年三季度西方主要经济体的通胀持续在高位，美债利率创出多年新高，人民币汇率存在一定的压力。三季度中国经济走势还是偏弱，政府开始出台一系列比较温和的逆周期政策如调整地产政策等，但政策效应的显现可能需要时间，整体看三季度上市公司的总体业绩有一定压力。中国目前数据较弱，市场对中国经济的悲观情绪较浓，导致增量资金不多，资本市场也表现较疲弱。但是我们认为中国经济表现较弱是因为其正处于短周期下行期的的低位，并不是中国的长期竞争力下降所致，我们很坚定地看好中国经济的长期发展前景：中国在过去实施了相对更谨慎的宏观政策，国内通胀压力较小，具备更多的政策储备空间；我们更坚定看好中国经济的结构转型升级机会，由此将诞生出众多成长性良好的优质股票。我们还是秉承一贯的投资理念：关注行业竞争格局好、长期成长趋势良好的个股。基金组合三季度大部分的持仓为新能源汽车行业、科技、医药等行业的个股。未来组合策略上重点关注新能源汽车、光伏、消费、半导体、医药行业的龙头个股。