银华医疗健康量化股票发起式C(005238) - 基金经理

在报告期内，我们积极改进自行开发的量化投资管理系统，采用系统管理和人工管理相结合的方式处理基金日常运作中所碰到的申购赎回处理、结构配比校验、风险优化等一系列事件。除此之外运用自行开发的量化投资模型，精选细分子行业个股，力争实现超越行业的阿尔法收益。　　2024年三季度沪深300指数上涨16.07%，中证全指医药卫生指数上涨17.97%。医药整体跑赢大盘。医药行业内部呈现出明显的结构性行情，其中以创新药为代表的创新型公司表现较为突出。一方面，在已发布的半年报中，药品龙头企业凭借新产品的市场放量以及降本增效等有效策略，成功实现了业绩的稳健增长。另一方面，政策对创新产业链的扶持方向明确，这一因素促使创新药的市场表现良好。　　展望四季度，我们仍然对创新药品与创新器械等创新产业链保持乐观态度。首先，在政策层面，《全链条支持创新药发展实施方案》的正式出台，为整个行业构建起了全方位的政策保障体系。与此同时，各地方层面也迅速做出反应，跟进推出鼓励创新的相关政策，进而形成了良好的政策协同效应。此外，在业绩方面，我们持续看好创新药械的商业化放量前景。随着医疗技术的不断进步和人们对健康需求的日益增长，创新药械的市场需求呈现出持续上升的趋势。创新药械企业通过不断加大研发投入，推出更多具有创新性和临床价值的产品，满足了市场的多样化需求。最后，从风险偏好角度来看，我们认为未来市场的风险偏好有可能提升。美联储降息的落地有望提振市场对创新药械投资的风险偏好。当前，创新药械企业正积极地拥抱国际市场，通过国际合作以及产品出海等方式，不断拓展自身的业务版图。中国创新药械在全球舞台上初露锋芒，为企业的长期增长开辟了崭新路径。我们坚信，在政策的有力护航、业绩的持续向好、风险偏好提升以及全球布局的共同作用下，创新药械公司正稳步迈入新一轮的发展阶段。

在报告期内，我们积极改进自行开发的量化投资管理系统，采用系统管理和人工管理相结合的方式处理基金日常运作中所碰到的申购赎回处理、结构配比校验、风险优化等一系列事件。除此之外运用自行开发的量化投资模型，精选细分子行业个股，力争实现超越行业的阿尔法收益。　　2024年上半年沪深300指数上涨0.89%，中证全指医药卫生指数下跌19.44%。医药整体大幅跑输大盘。回顾2024年上半年，医药板块表现受制于多重因素的叠加影响。一方面，去年业绩的高基数效应、医疗机构内部整顿的持续，以及整体消费环境的影响，共同导致了医药板块上半年业绩相对平淡。另一方面，市场投资偏好偏向低波动、高股息等策略，与医药行业固有的成长型特征相去甚远，导致市场主线未能有效支撑医药板块的表现。在此背景下，相较于其他板块表现，医药行业整体显得差强人意。

在报告期内，我们积极改进自行开发的量化投资管理系统，采用系统管理和人工管理相结合的方式处理基金日常运作中所碰到的申购赎回处理、结构配比校验、风险优化等一系列事件。除此之外运用自行开发的量化投资模型，精选细分子行业个股，力争实现超越行业的阿尔法收益。　　2024年一季度沪深300指数上涨3.1%，中证全指医药卫生指数下跌10.94%。医药整体大幅跑输大盘。回顾2024年一季度，医药整体受市场风格影响极大，中小市值股票居多的医药板块下跌较多。后面虽然跟随着大盘有所上涨，但由于缺乏类似人工智能的基本面强催化，整体横向对比医药表现差强人意。　　展望未来，我们认为医药行业从风险和收益两方面都在发生积极变化：1)风险端，行业风险在逐步出清。首先政策端市场预期已经趋于稳定。医保谈判规则逐步完善，政策面整体趋于温和。其次估值端，医药行业已经经历了几年的调整，估值消化较为充分，尤其年初受市场风格变化影响下调较多，站在现在看估值已经处于底部区域，继续向下空间有限。2）收益端，行业持续具备高成长性。其中我们尤其看好创新药品和创新器械、中药的机会。创新药首次被写入工作报告，是国家明确支持的方向，近几年国内制药企业持续加大创新投入，一批拥有临床价值的优质创新药管线陆续商业化落地。并且经过前期出海阶段的探索，中国创新药的出海也已经进入全新的兑现阶段。最后，再叠加上宏观环境2024年美联储可能停止加息甚至开始降息，我们预期2024年医药板块有望迎来触底反转，进入新的一轮成长周期。

在报告期内，我们积极改进自行开发的量化投资管理系统，采用系统管理和人工管理相结合的方式处理基金日常运作中所碰到的申购赎回处理、结构配比校验、风险优化等一系列事件。除此之外运用自行开发的量化投资模型，精选细分子行业个股，力争实现超越行业的阿尔法收益。　　　　2023年全年沪深300指数下跌11.38%，中证全指医药卫生指数下跌11.85%。行业方面，中信一级行业中，有正收益的是通信、传媒、煤炭、家电、石油石化等行业。回顾2023年，医药行业整体还处于消化估值阶段，阶段性还受到复苏不及预期的扰动，整体表现一般。但从细分结构上看，除了前几年核心股持续有消化估值的压力外，像中药、创新药、器械等等都存在阶段性机会。