新华沪深300指数增强A(005248) - 基金经理

2024年2季度，市场先涨后跌，呈倒V字形走势。整体市场偏大盘风格，沪深300指数下跌较少，偏小微盘的中证1000、中证2000指数跌幅都在10%以上。风格上，中证红利指数为代表的红利风格领先沪深300等宽基指数。行业层面，更是冰火两重天，2季度多数行业表现较差，30个中信行业中，除银行、电力及公用事业、交通运输、煤炭、电子指数涨幅为正，其他行业都是负收益，表现较差的行业为综合、消费者服务、传媒、商贸零售，跌幅都在15%以上。可以看到，表现较好的行业多数都有红利或防御的属性，与整体市场下跌的市况是匹配的。2季度经济数据仍然不够好，中美利差依然较大，北上资金单季度流出近300亿。2季度虽然包括地产放松政策在内的稳经济政策依然力度很强，但是资金呈流出状态，成交量低迷，股市上涨动力不足，仍然是难涨易跌的状态。市场仍然在期待更好的政策变化、更好的经济数据、更好的外部环境。展望未来，过去很长一段时间已经出台了非常多的政策了，政策力度不可谓不强，经济能否企稳回升，很大程度上决定于政策能否真正落到实处；美联储加息已经到顶，实际上已经很久没有提高利率了，今年下半年有很大概率会进入降息周期，对外资流出压力会有一定的缓解，甚至可能反向流回A股，成为资金的增量。当前处于一个大国竞争、全球经济处于困境、地区冲突增多的时代，市场的影响因素极其复杂。下半年股市的决定因素在经济和资金，经济和资金的核心在国家政策对经济的实际拉动作用、美联储降息的落地节奏及其他外部环境的变化。结合当前市场点位不高，一季度在极端市况下已经调整较深，对后续走势向下的空间并没有那么悲观。 本基金为指数增强基金，标的指数为沪深300指数，投资目标为在有效控制跟踪误差的基础上，争取获得超过标的指数的收益。2024年2季度，指数增强主要采用量化选股的投资策略。其中量化选股策略主要基于多因子模型，综合采用估值、成长等多个大类的因子构建模型，整体模型符合A股市场的长期投资逻辑。2024年2季度累计实现净值收益率0.41%（A类份额），同期沪深300指数收益率-2.14%，相对指数超额收益2.55%，同期业绩比较基准收益-2.03%，相对业绩比较基准超额收益2.44%；2季度年化跟踪误差3.56%，跟踪误差符合基金合同。当前，已经连续5个季度实现了正超额收益，相信基本面数据仍然会是影响股价的最重要的因素，我们基于基本面数据的量化策略会继续有比较好的表现。 未来本基金将不断优化量化选股模型，争取在维持与指数较小的跟踪误差的同时，获得超过指数的收益。

2024年一季度，市场整体波动巨大，主要宽基指数都画出一个深V形走势，且大盘大幅领先小盘，偏红利风格的股票体现了很好的抗跌属性。偏大盘的沪深300指数一度下跌7.33%，全季度累计收涨3.10%。偏小盘的中证2000指数一度下跌33.40%，全季度累计收跌11.05%。而中证红利指数一季度累计涨幅8.27%，收益大幅领先沪深300等宽基指数。一季度行业差异也是非常大，表现较好的行业如石油石化、家电、银行、煤炭这些偏红利属性的行业指数涨幅超过10%，表现较差的行业如综合、医药、电子，跌幅都在10%以上。一季度经济压力仍然很大，前期经济数据较差，美联储依然没有开启降息周期，中美利差依然较大。但相比上季度已经有了好转的迹象，3月PMI已经回到了50.8，出口有回升的趋势。资金面也有回暖的迹象，一季度前期日均交易额的中枢在8000亿，后期日均交易额的中枢已经回到了1万亿水平，投资者情绪有所缓解。北上资金也从前期流出300亿，转为大幅流出，全季度净流入600多亿。一季度ETF也迎来了大量申购，资金借道ETF入市，成为了市场的有力支撑。一季度政策力度依然不减，国家稳定经济稳定金融市场的意愿依然非常强烈。展望未来，经济已经初步有了企稳的迹象，资金流出的局面也有一定的缓解，市场已经在一季度经历了非常深度的调整，一些看空的情绪得到了释放。当前仍然处于一个大国竞争、全球经济处于困境、地区冲突增多的时代，市场的影响因素极其复杂。但是美联储降息周期虽然迟到，但依然会到来，国家最近持续推出的各种政策组合拳也终将见到效果，投资者们在经历了一次深V触底的调整后，也一定会逐步回到市场里来，当前对市场的看法不应该比年初更悲观。 本基金为指数增强基金，标的指数为沪深300指数，投资目标为在有效控制跟踪误差的基础上，争取获得超过标的指数的收益。2024年一季度，指数增强主要采用量化选股的投资策略。其中量化选股策略主要基于多因子模型，综合采用估值、成长等多个大类的因子构建模型，整体模型符合A股市场的长期投资逻辑。2024年一季度累计实现净值收益率4.36%（A类份额），同期沪深300指数收益率3.10%，相对指数超额收益1.26%，同期业绩比较基准收益2.96%，相对业绩比较基准超额收益1.40%；一季度年化跟踪误差4.34%，跟踪误差符合基金合同。当前，已经连续4个季度实现了正超额收益，相信基本面数据仍然会是影响股价的最重要的因素，我们基于基本面数据的量化策略会继续有比较好的表现。 未来本基金将不断优化量化选股模型，争取在维持与指数较小的跟踪误差的同时，获得超过指数的收益。

2023年，市场开年上涨之后，持续下跌，整体表现不佳，沪深300指数全年累计下跌11.38%。全年多数行业表现较差，通信、传媒、煤炭、家电等行业表现较好，表现较差的行业为消费者服务、房地产、电力设备与新能源、建材等行业，跌幅都在20%以上。回顾全年的市场走势，年初时对疫情放开的乐观预期和AIGC的创新带动了大盘的整体上涨，年初的上涨过去之后，仅AIGC相关的股票维持了上涨的势头，但是到了下半年情势急转直下，经济数据在逐渐变差，让投资者情绪低迷，外资的持续流出又使市场在持续失血，导致市场下半年跌幅不断增大，市场参与者体验极差。在这个过程中，政府不停地出各种政策，稳经济稳股市的意愿非常强烈，但市场情绪非常的悲观，也无法稳住股市。究其原因，是年初过分的乐观，与实际经济落地出现了较大的反差，导致了极大的预期差，再加上股市没有资金增量，反而资金在大量流出，多种因素综合作用下，带来了2023年全年较大的跌幅。

2023年3季度，市场整体表现不佳，沪深300指数下跌3.98%，年内累计下跌4.7%。3季度多数行业表现较差，表现较好的行业有煤炭、非银、石油石化、银行，涨幅在5%以上，表现较差的行业为传媒、计算机、电力设备及新能源，跌幅都在10%以上。整个3季度，政府稳经济的意愿非常强烈，降印花税、房地产政策放开等大级别的利好政策频出。但是由于经济数据并不好，市场情绪低迷，中美利差过高带来的外资流出导致市场资金处于一个持续失血的状态，股市上涨动力不足，呈现难涨易跌的状态。从上涨较多的行业可以看出，3季度市场还是看好顺周期资源品的，对金融市场也比较看好，意味着对经济看法是偏好转的。下跌较多的行业里，上半年涨幅很高的TMT为代表的科技股因为处于行业变革的初期，未来的景气还没能反应到报表数据上，静态估值较高，再加上资金流出的市况下，资金会倾向于先从涨幅高估值高的地方流出，所以，科技股回吐了较大的涨幅。整个3季度，A股市场内外因素都比较不利，经济数据不佳，中美利差导致的资金流出，都对市场起到了压制作用。展望未来，预计种种不利的因素都会迎来一定的改善，最新一期的PMI等经济数据环比都有改善，结合之前出台的各种政策力度很大，经济有筑底的迹象；美联储加息已经接近尾声，高息状况对美国联邦财政、企业和个人的利息支出都是极大的压力，明年有望进入降息周期，对外资流出压力会有一定的缓解。当前处于一个大国竞争、全球经济处于困境、地区冲突增多的时代，市场的影响因素极其复杂。虽然已经出的强力的政策还没有把经济拉起来，但我们还是要对政府稳经济的意愿保持信心，相信政府的工具箱里还有更多的后续手段，真正地让经济企稳回升。 本基金为指数增强基金，标的指数为沪深300指数，投资目标为在有效控制跟踪误差的基础上，争取获得超过标的指数的收益。 2023年3季度，指数增强主要采用量化选股的投资策略。其中量化选股策略主要基于多因子模型，综合采用估值、成长等多个大类的因子构建模型，整体模型符合A股市场的长期投资逻辑。2023年3季度累计实现净值收益率-2.46%（A类份额），同期沪深300指数收益率-3.98%，相对指数超额收益1.52%，同期业绩比较基准收益-3.77%，相对业绩比较基准超额收益1.31%；3季度年化跟踪误差2.41%，跟踪误差符合基金合同。当前，已经连续两个季度实现了正超额收益，相信基本面数据仍然会是影响股价的最重要的因素，我们基于基本面数据的量化策略会继续有比较好的表现。 未来本基金将不断优化量化选股模型，争取在维持与指数较小的跟踪误差的同时，获得超过指数的收益。