国联安远见成长混合(005708) - 基金经理

在短期数据弱和中长期谨慎预期叠加影响下，上半年股市震荡偏弱。对于经济的谨慎预期和避险情绪，逐渐主导了市场。报告期内，本基金继续以追求稳健的风格操作。

一季度，市场先抑后扬。一月和二月的波动，都属于历史级别，市场的反身性体现的淋漓尽致。接下来，还是要回归基本面。目前来看，地产数据仍相对疲弱，节日消费尚可，整体上需求还是比较弱。情绪面上，在反弹的惯性上，人心思涨，并在努力寻找做多的证据和理由，从时间点上，春季后的实体复苏情况，将决定市场能否在企稳3000点的基础上，更进一步。但只要不持续下滑，就会有情况转好的子行业和公司，既可能是需求复苏，也可能是行业的供给收缩，导致竞争趋缓。如果出现这样的迹象，本基金在坚持自由现金流和估值适当的前提下，会考虑加大组合和宏观的相关性。

纵观2023年，房地产周期仍在向下寻找支撑，这个经济最大的锚稳定下来之前，和总量相关的大多数行业可能都会感受到压力。而过去几年进行了密集资本开支的行业，感受会更深。

三季度，市场各个指数都有相当程度的跌幅，在此期间A股迎来了降印花税，放缓融资等组合拳；地产迎来了降低首付比例，下调利率的一系列政策，但市场整体仍在低位运行，响应并不热烈。一方面，基金经理认为市场估值水平处于低位，始终保持较高仓位；另一方面，经济企稳的节奏、个体公司的经营波动都会比较大，所以在操作上谋定后动，控制回撤。我们认为，目前的地产政策或持续加码，以及未来还有可能继续深化的一些政策，有相当概率让量价齐跌的地产市场局面改观，从而探到经济的底部。这个阶段，肯定是比较难熬的， 操作上，严守交易纪律，锚定价值。一方面持有经营质量高、估值合理的行业龙头，另一方面持有分红率较高、注重股东回报的中低估值公司。