华夏新兴消费混合A(005888) - 基金经理

2024年第三季度，上证指数上涨12.44%，创业板指数上涨29.21%，内地消费上涨16.64%。其中，7月至9月上中旬市场处于震荡的过程中，其中成长类的个股已经在逐步筑底的过程中，而价值股出现一定幅度的反弹，消费板块依然处于调整的过程中。9月下旬，随着海外降息落地以及国内宏观预期的变化，市场出现较大幅度的反弹，消费板块亦成为市场首先上涨的行业，部分成长个股急速完成估值修复的过程。本基金根据长期的成长消费品投资框架进行配置，2024年第三季度我们重点配置以下几个机会：（1）围绕地产链的家电、物业服务以及家居行业；（2）受益于经济复苏的服务型消费行业；（3）受益于消费品出海的消费品公司；（4）出行相关产业链。未来我们组合中将继续寻找新消费的成长方向，挖掘行业投资机会。

2024年上半年市场处于震荡过程中，其中上证指数下跌0.25%，创业板指数下跌10.99%，内地消费下跌2.9%。其中，第一季度，上证指数上涨2.23%，创业板指数下跌3.87%，内地消费上涨4.34%；第二季度，上证指数下跌2.43%，创业板指数下跌7.41%，内地消费下跌6.94%。在风格表现上，上半年价值风格个股表现相对占优，中小市值的个股表现相对较弱，但二季度部分调整较多的成长股已经开始出现一定的反弹。同时，消费行业内部子行业分化也较大，家电以及出海个股表现相对占优。本基金根据长期的成长消费品投资框架进行配置，2024年上半年，本基金重点配置以下几个机会：（1）围绕地产链的家电、物业服务以及家居行业；（2）具有长期成长性的服务型消费行业；（3）受益于消费品出海的公司。同时，二季度对医药行业进行了一些优化调整。

2024年第一季度，市场出现较大的波动。1月市场经历一定的调整，2月开始市场出现较大幅度的反弹，经济复苏的预期重现。2024年第一季度，上证指数上涨2.23%，创业板指数下跌3.87%，内地消费上涨4.34%。同时，市场出现风格上的分化，在消费行业中，家电以及出口产业链公司表现占优。本基金根据长期的成长消费投资框架进行配置，2024年第一季度我们重点配置以下几个机会：（1）围绕地产链的家电以及家居行业的机会；（2）受益于经济复苏的服务型消费行业；（3）受益于老龄化的医药行业的投资机会；（4）科技创新的投资机会。组合在一季度对科技创新和医药行业进行了优化。未来我们将持续迭代成长消费的框架，寻找消费行业中新的成长方向，挖掘行业投资机会。

2023年受到权益市场调整以及消费行业基本面的影响，2023年消费行业依然呈现下跌的趋势，2023年内地消费下跌14.49%，上证指数下跌3.7%，创业板指数下跌19.42%。从具体运行情况来看，一季度内地消费上涨2.23%，二季度内地消费下跌8.97%，三季度内地消费下跌1.81%，四季度内地消费下跌6.42%。我们认为2023年消费行业调整的主要原因是：（1）一季度对2023年全年消费复苏预期相对乐观，而二季度开始出现预期下修；（2）2023年宏观需求整体呈现通缩态势，叠加短期较低的人口出生率，市场对于消费的长期增长潜力有所下调；（3）经过2022年四季度上涨后部分行业的估值吸引力在下降。但分结构来看，2023年消费行业已经开始出现了较大分化，家电、传媒、商用车等行业表现相对较好，而旅游、酒店餐饮、食品等行业调整依然较多。本基金根据长期的成长消费品投资框架进行配置，2023年重点配置以下几个机会：（1）家居行业的复苏机会；（2）医药行业的投资机会；（3）服务性消费的投资机会；（4）科技创新的投资机会。