兴业纯债6个月定开债券C(005989) - 基金经理

报告期内，债券收益率总体震荡下行，收益率曲线陡峭化下移。外围环境比较复杂，美国降息节奏预期反复，欧洲部分央行启动降息等宽松政策，10年美债收益率在【4.20%，4.70%】震荡，美元指数震荡上行至105.3附近，美元兑人民币上行至7.27附近，人民币汇率压力仍在。国内经济波浪式修复，有效需求仍显不足，通胀水平低位运行。4月下旬，10年和30年国债分别逼近2.20%和2.40%的历史低点，收益率曲线平坦化，央行及时提示关注长端债券风险，此后长端债券收益率窄幅震荡，中短端债券收益率下行幅度较大，收益率曲线形态有所修复。报告期内，本组合严格把握债券的信用风险，全部配置利率债，根据市场情况灵活调整久期和杠杆水平。下一阶段将密切关注经济基本面、政策面边际变化，稳中求进，灵活调整组合久期和持仓结构，力争组合安全性和流动性的有机结合，为投资者获取稳定的投资回报。

报告期内，债券收益率平坦化下行。美联储降息节奏预期反复，10年美债收益率震荡上行至4.30%附近，美元指数震荡上行至105附近，美元兑人民币上行至7.26附近，人民币汇率压力仍在。国内经济暂时呈现弱企稳迹象，持续性还有待观察，地产等内生需求仍显不足，通胀水平低位运行。两会确定今年经济增长率等目标，后续特别国债将从今年开始连续几年发行。“防空转”和政府债供给上量预期对债市情绪带来扰动，但不改“资产荒”逻辑。报告期内，本组合严格把握债券的信用风险，全部配置利率债，根据市场情况灵活调整久期和杠杆水平。下一阶段将密切关注经济基本面、政策面边际变化，稳中求进，灵活调整组合久期和持仓结构，力争组合安全性和流动性的有机结合，为投资者获取稳定的投资回报。

2023年债券市场主线是高质量发展、新旧动能切换的大背景，内部有效需求不足，偏松的货币政策推动资产荒行情演绎，票息资产被追逐，超长债表现亮眼，下半年化债预期下，城投债、二永债等价值洼地被一一扫平，债市整体呈现牛市行情，信用债收益率下行幅度大于利率债。机构行为方面，“大行放贷、小行买债”是资金波动与分层现象的重要影响因素，对债市的影响也比较大。年初市场普遍预期经济呈现弱复苏，债券收益率上行。3月份之后，经济、通胀数据不及预期，带动收益率下行。7月政治局会议召开，对经济、地产和资本市场等表述积极，利率出现调整，但市场更关注基本面实际情况。8-11月，随着一线城市地产政策放松，债券市场进入调整，期间货币政策方面配合下调存款准备金率、降低政策利率，地方政府特殊再融资债于国庆节后启动发行，国债增发1万亿，资金面持续偏紧，存单提价，城投则普遍下沉。随着12月中央经济工作会议召开，强调高质量发展，市场没有等到“强刺激”，新旧动能切换的大趋势有所强化，加上资金面回归平稳，做多情绪再度升温，利率全面下行，信用利差、期限利差全面压缩。报告期内，本基金采取利率债策略，通过对宏观经济基本面、货币政策和机构行为等研究分析，灵活调整组合久期，运用收益率曲线分析、个券精选、骑乘、久期和杠杆等策略，获取票息和资本利得收入。未来组合将一如既往的坚持稳中求进的投资理念，严控信用风险，保持杠杆及久期的灵活性，为持有人创造更大的收益。

报告期内，7月政治局会议召开后，各部门稳增长政策逐步出台，经济基本面边际好转，通胀水平有触底迹象，债券收益率震荡上行。央行于8月15日下调公开市场逆回购、MLF操作利率各10bp，随后1年期LPR报价利率下降10bp、5年期LPR报价利率维持不变。央行于9月15日下调人民币存款准备金率0.25%。本季度债券市场偏弱运行，不同品种债券表现有所分化，受益于化债政策，城投债市场认可度提升，收益率下行，利率债和其他信用债收益率上行。报告期内，本组合严格把握债券的信用风险，全部配置利率债，降低久期和杠杆至中性水平。下一阶段将密切关注经济基本面和市场行为边际变化，稳中求进，灵活调整组合久期，力争组合安全性和流动性的有机结合，为投资者获取稳定的投资回报。